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理财险风声太紧 个别险企索性放弃

2018-01-28 11:04:00 证券日报 分享
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   近期,《证券日报》记者获得的中债资信评估有限公司责任公司(下称“中债资信”)对6家险企的2017年第四季度债券跟踪评级报告显示,2017年财险公司综合成本率呈现两极分化态势:3家大型险企均低于100%,3家中小险企均高于100%。

   尤其引人注意的是,随着监管对理财型业务收紧,一些财险公司停止销售理财型保险产品,回归财险本质销售,导致这些险企保户储金投资款大幅减少。

   从行业看,据保监会披露的数据,2017年财险业原保费收入9834.66亿元,同比增长12.72%,增速上升3.06个百分点。其中,车险实现原保费收入7521.07亿元,同比增长10.04%;非车险3020.31亿元,同比增长24.21%,占比28.65%,同比上升2.41个百分点。

  多家中小公司成本高于100%

   中债资信近期发布的6份对财险公司债券评级报告显示,2017年,大型险企与中小险企在综合成本率方面,呈现两极分化态势,大型险企的综合成本率普遍低于中小型险企。

   以长安责任为例,中债资信2017年四季度债券评级报告显示,去年前三季度,其承保业务以车险为主,销售渠道多元化,截至去年三季度末,直销渠道占比为26.08%。综合成本率持续高于100%,承保利润持续为负,承保利润有待改善,由于去年销售费用大幅上涨,其成本增长较快,故未能弥补当初累计亏损。

   同样,中债资信对中华联合财险的评级报告显示,其承保业务仍以车险和农业保险为主。销售渠道多元化,截至2017年9月末,代理渠道保费占比57.51%,直销渠道保费占比37.86%,渠道控制力较强。但2017年9月末其综合成本率为101.4%,其中车险和农险综合成本率分别为99.27%和101.38%,公司整体综合成本率较2016年有所下降。

   再如,中债资信对天安财险的评级报告显示,2017年前三季度,其承保业务仍以车险为主,车险保费收入占比为81.28%。渠道方面,天安财险销售多元化,贡献保费前三的渠道分别为个人代理渠道、直销渠道及专业代理渠道,占比分别为33.27%、28.11%及27.23%,渠道控制力强。但综合成本率方面,“去年前三季度公司综合成本率为100.11%,较上一季度略有上升,保单品质略有波动。”

   除综合成本率较高之外,随着监管对理财型业务收紧,一些财险公司停止销售理财型保险产品,回归财险本质销售,导致保户储金投资款大幅减少,由此带来总资产的减少,而这些险企的利润来源主要为承保业务收益和投资收益,理财型业务收缩无疑影响这些险企投资规模。此外,由于此前销售的大量理财型保险迎来满期给付期,加之新增理财型保险收入不足,受部分保单满期给付的影响,个别险企短期内流动性受到一定的影响。

  大型险企综合成本较低

   与中小险企不同的是,行业巨头综合成本率相对较低。

   中债资信披露的债券评级报告显示,人保财险去年前三季度承保业务以车险、交强险、农险、健康和责任险为主,保费收入结构保持稳定。销售渠道多元化,前三季度个人代理占比为34.58%,直销渠道占比为22.51%,渠道控制力强。前三季度公司综合成本率为95.75%,综合费用率为33.21%,同比均有所下降,保单品质较好。

   经营利润方面,人保财险的利润来源主要为承保业务收益和投资收益。去年前三季度,其投资收益为126.91亿元,净利润176.96亿元,整体盈利有所上升。从承保端来看,2017年三季度其综合赔付率为62.54%,综合费用率为33.21%,综合成本率为95.75%,较2016年有所下降,成本控制较好,保单平直继续保持较好水平。

   平安产险的综合成本率也较低。评级报告表示,平安产险规模和经营实力居于行业龙头地位。公司承保业务仍以车险为主,去年三季度末直接业务渠道占比为34.2%,渠道控制力强。去年三季度末的综合成本率为96.1%,保单品质较同业仍处于较高水平。

   另外,阳光财险去年前三季度承保业务也以车险为主,占比保持在69%,其渠道主要依赖直管渠道、车商渠道、信保渠道进行业务拓展,合计占规模保费收入的55%,渠道构成稳定,去年前三季度的综合成本率为98.09%,预计未来盈利情况稳定。

  险企投资以固收类为主

   大型险企与中小险企虽然在综合成本率方面有较大差异,但投资方面却均以配置固收类资产为主,在权益类投资方面,大型险企与中小并无明显差异。

   例如,中债资信表示,人保财险投资资产以固定收益率产品以及流动性产品为主,其中债券投资占比为31.51%,权益类资产占比有所下降,基金、股票以及股权的投资合计占比为14.47%,2017年前三季度财务口径投资收益率为3.77%,综合投资收益率为4.18%,处于行业平均水平。

   同样,平安产险前三季度投资资产依然以固定收益类资产的债券投资为主,债券投资占比达28.35%,较2016年高出3.45个百分点,并加大了资管产品、权益类投资等投资,占比分别为18.5%、17.57%。

   再如,去年三季度末,天安财险投资资产以固定收益类资产和信托资产为主,投资占比分别为18.13%和25.67%,权益类资产(股票+基金)占比为7.7%,股权投资占比为16.72%;而中华联合投资资产以企业债券和信托计划为主,投资占比分别为27.64%和31.55%,权益类投资占比为19.27。

   引人注意的是,评级报告表示,阳光财险去年三季度末,投资收益以固定收益类和权益类投资为主,其中权益类投资占上季度总资产的比例为26.53%,其去年前三季度投资收益率为4.34%。

   值得一提的是,从全行业来看,保监会披露的数据显示,2017年险资固定收益类余额70886.96亿元,占比47.51%,下降3.19个百分点;股票和证券投资基金18353.71亿元,占比12.30%,下降0.98个百分点;长期股权投资14769.06亿元,占比9.90%,上升0.73个百分点。 (苏向杲)

责编:张晶