沪指累计八连阴 创出11年来单周最大跌幅
http://www.huanqiu.com 来源：广州日报 网友评论条进入论坛 2008-06-14 09:02
点评：破净未必值得“抄底”
经验表明，市场出现破净的股票是少数，而且出现破净的时间也很少。那么，是不是破净个股风险较小呢？记者注意到，这些破净板块中，不少个股是因为公司基本面恶化所致。也就是说，个股破净并不意味着其风险小，投资者对此应有清醒认识。
比如，长春经开、明天科技、湖北金环今年一季度的每股收益是亏损的，而深天健、鲁北化工的每股收益分别为0.03元、0.004元。其他“破净”或接近“破净”公司的一季度业绩也比较差。
业内人士更是认为，破净的上市公司有可能是资产质量不好、盈利能力不高，或者是一些资产重组的公司，资产评估估值过高等因素。在证券市场，市值高于净值才是常态，如果净值高于市值，理论上还不如将公司清算更符合股东利益。
截至昨天，A股对H股溢价率跌至28.21%，已经是连续4日创新低。其中，海螺水泥、中国铁建、中国中铁、交通银行、中国平安继续呈现负溢价。
多年来，许多投资者都认为，A股是一个相对封闭和不规范的市场，港股比较国际化，其估值也比较合理。于是，一些投资人经常拿同一公司A股比H股高来批评A股有泡沫。不过，由于A股充裕的流动性和相对较少的流通量，A股很长一段时间一直较H股溢价较多，也即A股“贵”过H股。
不过，随着A股持续近8个月的暴跌，近期H股较A股的“倒挂”现象，成为了两地市场关注的热点。这些“倒挂”个股是否价值洼地所在？
点评：负溢价=A股被低估?
专家认为，H股股价高于相关A股，A股下跌空间将被封杀，这一推论有待商榷。首先，目前的H股市场与2003年以前绝不可同日而语，H股的股价估值已普遍高于香港本地蓝筹股，虽然基于这些H股与香港本地股的经济背景不同，估值略高仍属合理现象，但至少说明H股已不像从前那样被明显低估。其次，A股市场面临的特殊的“大小非”解禁等基本面背景，对短期股价的影响不小。
最后，2007年里，两地股价接轨的讨论一度甚嚣尘上，但换个思路来看，接轨并不是非要让H股股价涨到A股的水平，也可以是此涨彼跌的互动过程。
综合上述理由来看，H股股价未必就是衡量低估与否的标杆，也就无法推导出“倒挂”等同于“低估”或“非理性”的结论。
