红五月真能火起来吗？
http://www.huanqiu.com 来源：北京青年报 网友评论条进入论坛 2008-05-10 16:23
减少融资规模有利提振信心
记者：大家对上市公司一季报业绩的担心，现在可以放下了；但从目前的信息看，上市公司为走出融资困局而纷纷降低增发价格，您认为这种说法成立吗？平安短期内放弃A股再融资，将对市场有何影响？
黄常忠：一季报业绩整体好于市场悲观预期，除石化、电力等价格管制行业外，其他均保持了较快增长。由于二级市场股价下跌，估值水平下降，上市公司融资降低价格是必然的，对现有流通股来说影响不是特别大，主要考虑的就是摊薄效益和资产质量。
对市场来讲，应该是减少了融资规模，包括平安的情况，都有利于改善市场的资金供求情况，对市场信心的恢复有一定作用。
陈晓阳：不降低增发价肯定发不出去，中国平安就是一个典型例子。因为在大盘连续下跌的背景下，投资者对上市公司再融资最反感，特别是中国平安巨额再融资，对市场造成很大负面冲击，若短期内不放弃，会对公司形象造成很大负面影响，这是迫于投资者以及媒介的压力才做出的选择。
杨易君：这体现出我国上市公司融资制度及其监管还存在不少缺陷。上市公司针对同一个项目的融资计划以及融资额度，会因为股市处在不同的阶段而存在非常大的差异，而项目本身的资金需求不会存在这么大的弹性。
比如，当股指处在6000点时，项目融资需要20亿；当股指下跌到3000点时，项目融资需求不会同样缩减到10亿，因为项目本身的资金需求是刚性的。要达到同样的融资额度，在降低增发价的前提下，只有加大增发额度，这又会不负责任地稀释老股东的回报。
所以，我认为如果就同一融资项目而言，如果融资存在非常大的弹性，那其融资初衷就有恶意掠夺圈钱之嫌，这样的例子不在少数，也是监管层需要进一步攻关的课题。
徐晓宇：平安短期放弃A股增发对市场影响不大。应该说，平安的再融资方案，远远超出了目前市场的承受能力，很难实现；暂时放弃再融资是迫不得已，而且暂时放弃不等于半年以后不修改方案继续融资。
而短期对市场的压力也不仅仅是平安再融资一件事，其仅仅是市场下跌的一个导火索或者是借口而已。目前中国平安的净资产不过13元左右，其市净率仍然很高，即便是进一步深幅下跌，恐怕也难以打消其再融资的意愿，市场估值过高之后一系列的负面因素并没有消失。
违规减持不过是把未来的市场压力提前释放，大小非抢跑减持说明对未来市场不看好
对违规减持处罚须严厉
记者：最近违规减持的上市公司正在不断浮出水面，让投资者刚刚平静的心再次悬了起来；而且5月大小非减持的额度比4月增加两成，套现压力也比4月加大，您认为是否对市场会有影响？
陈晓阳：有很大影响。自从管理层规范大小非解禁行为之后，市场接二连三发生顶风作案的大小非解禁事件，确实给投资者带来很大负面心理影响。
虽然管理层严查这些不遵守制度的大小非解禁股东，但从根本上并不能解决实际问题，这些大小非股东们害怕以后会有更加严厉的措施，都有先出为妙的想法，会对市场造成很大的资金面压力。
黄常忠：违规减持反映了两个问题：一是小非的减持意愿很强，二是违规的成本太低。现在大小非减持是影响市场资金供求和市场信心的主要方面，管理层也给予了高度关注。
我认为，对违规的处理会比较严厉，有很大的威慑作用。但就限制办法本身而言其实质作用并不大，大小非既可以分批减持，也可以借助关联第三方减持，对市场的实质性压力仍在。杨易君：这的确会对市场形成一定影响，主要来自市场的心理层面。因为近期的利好之一就是对大小非减持的约束，如果这个约束最终成为一纸空文，必将使得刚刚逐渐恢复的市场信心再受打击。
我们认为，管理层必须加大对违规减持的处罚及监管力度，否则，此后即便再度推出呵护市场的行政举措，市场也会用怀疑的眼光来审视，那么市场信心的彻底恢复可能需要更长的疗养期，这与管理层希望市场健康发展的宗旨相违背。
徐晓宇：违规减持不过是把未来的市场压力提前释放，大小非纷纷抢跑减持，说明对未来市场不看好，担心减持在其他大小非后面套现价格会更低。
另外，以目前的限制来看，一次性减持0.99%与1.00%并没有太大区别，即便是守规减持，对市场仍然是强大的压力。从解禁情况看，市场解禁后可以随时套现的大小非数量将逐渐堆积，现在限制大小非抛售等于增加中长期的市场压力，从这方面讲，单月大小非解禁的减少对市场中期以上的走势并不会产生较大影响。（吴琳琳）
