大摩:内地楼市没有泡沫
“楼市垮了将引发经济硬着陆”
“一旦房地产失去其作为经济增长的引擎地位，就可能引发经济硬着陆的风险，比如拖累GDP增速至8%以下。”王庆认为。
王庆分析说，2007年第三季度以来，房屋销量下滑显著，未来几个月楼市将面临供大于求的风险。如果房地产销售持续放缓，那么迟早会表现出房地产投资放缓，而这将对于经济其他领域都产生负面影响。
王庆认为未来可能发生两种情况。一种情况是房地产开发商不得不以低价改善房屋供应水平，重新引发市场兴趣，带动销售。在这种情况下，房地产商通过牺牲一部分利润为代价来重振销售业绩。由于中国开发商在过去几年已经享受到了非常丰厚的利润，因此一些利润的挤压不可能浇灭他们对于投资的热情。如果房地产投资增长保持在一定水平，那么房地产可以继续担纲其经济引擎的作用，并且经济将实现软着陆。
但是另一种情况则没有那么乐观，即房价降下来了，但销售却依然萎靡。在这种情况下，房屋降价只会进一步促使房地产行业丧失经济引擎的地位，甚至威胁到整体经济产生硬着陆的情况，一大批地产开发商可能会面临严重的流动性问题。“在我们看来，这种情况发生的几率可能低于25%，问题关键是政府是否会放松政策限制。”
“明年一季度楼市政策或放松”
王庆认为，一旦房地产行业的生存对于整体经济带来下滑风险，政府就会放松政策控制，因为经济进一步下滑引起的失业问题，对社会的影响更严重。
王庆进一步分析了政府可能采取的政策，包括借贷要求上的放松，降低贷款利率等，这些措施加上房价下降都有助于提高房屋购买能力，改善市场情绪。
此外，进一步增加财政开支，提高政府廉价房的供给，可能也会成为政府主要的政策之一，以求在支持经济增长和提高中低收入家庭购买住房能力的社会目标之间达成一种平衡。
至于政策放松的时间点，王庆认为将取决于出口下滑的速度，根据预测，中国的出口增长可能在2009年第一季度显著下滑到个位数的水平，因此届时会引发政策显著变脸。
