9CaKrnK0rn3 finance.huanqiu.comarticle分级A或已跌出“黄金坑”/e3pmh1hmp/e3pn6314j/e3pn6323a春节假期后,央行不仅提高了逆回购和SLF利率,而且截至记者发稿时其已连续六日暂停逆回购操作。随着银行间利率走高,货币基金重得投资者“恩宠”。与之相反的是,新发债券基金却鲜少有人问津,其1月份整体收益率也不尽如人意。同样值得注意的是,由于从去年10月起,部分分级基金A类份额已经显著回调,机构认为目前分级A的超额配置价值正在回升。1月债基平均收益率不如货基华南一家基金公司市场部工作人员向南方日报记者表示“现在货基卖得特别好”。事实上,从1月份的数据来看,相比债基、股混基金平均收益率,作为现金管理工具的货币基金收益率十分有吸引力。来自好买基金研究中心的数据也印证,1月份货币基金平均收益率已经超过债券型基金、混合型基金和主动股票型基金。具体来看,1月份货币基金平均收益率为0.24%,而债券型基金收益率则只有0.2%,混合型基金和主动股票型基金1月平均收益率均为负值,分别是-0.05%和-0.22%。几家欢喜几家愁。上述华南基金公司市场部工作人员向记者表示:“现在债基好难卖,我们有一只债基延长了认购期限,目前来看情况还是不乐观。”来自银河证券的统计显示,2017年1月全市场共新发行基金96只,其中发行开放式债基27只,封闭式债基5只。从发行规模上看,已有首募数据的债券基金大部分都是刚刚达到2亿元成立下限。而与过往动辄首募几十亿元的规模相比,目前债基发行已经彻底陷入冰点。 不仅债基发行规模陷入尴尬境地,而且其1月份业绩之惨淡也难以使得投资者重拾信心。数据显示,截至1月末,主动管理型债券基金平均取得0.20%的净值增长率,东吴增利、华商稳定增利、信诚新双盈分别以2.09%、2.08%、1.84%的收益率位列前三。值得一提的是,亏损幅度较大的债基多以投资国债为主,其中表现最不尽如人意的是工银瑞信政府债A、景顺长城景颐宏利C、南方中债10年期国债C,亏损幅度分别为2.85%、2.16%和2.01%。“债市存在进一步下跌的现实风险。”招商银行资产管理部刘东亮表示,从去年四季度以来不断受到超预期利空因素的冲击,迄今走势难言企稳,尽管长期来看触底反弹的机会仍然较大,但就中短期来看,存在进一步下跌的现实风险,投资者应谨慎应对。“我们认为2017年债市的最大不确定性来自于资金面,而央行一系列去杠杆、调控流动性的举措,令资金面持续向市场不希望看到的方向发展,春节前后调升操作利率的动作,则会使得未来资金成本易上难下。”分级A超额配置价值正在回升值得注意的是,分级基金A类份额也成为近期不错的投资标的。记者了解到,从去年10月开始,分级A总体经历了一次较大幅度的回调,尤其对于某些领涨的品种,其最大跌幅可达到15%。上述分析人士认为,如此幅度的调整,对于分级A这类似债券的品种已是不小的调整。来自中信证券的研报则显示,近期资金成本上升仍是影响A份额债性价值的主要风险点,不过当前分级A隐含收益率逐步回升,且与国债利差连续三周扩大,说明目前A份额的超额配置价值正在回升。一位基金分析人士向记者表示,目前好几只分级A的修正收益率已经回到5.5%+的水平,如此收益率水平在眼下高收益固定收益产品不好买的大背景下,诱惑力可谓越来越大。截至记者发稿时,集思录网站显示目前修正收益率在5.5%以上的分级A有深成指A、网金融A、煤炭A基和中航军A,其修正收益率分别为5.961%、5.702%、5.560%和5.537%。至于如何选择配置分级A,以及如何在不同品种分级A中间进行轮动,中信证券则根据分级A的隐含收益率和流动性,构造了永续A类份额的轮动配置策略。其表示,首先要剔除近5日日均成交额不满500万元的A份额;其次,在剩余流动性相对较好的分级A样本中,不区分约定收益类型,只选择隐含收益率最高的N只分级A买入持有。“另一种方法是按照约定收益类型,将+3%和+3.2%的分级A划为低约定收益类型分级A,+3.5%和+4%的分级A划分为中约定收益类型分级A,+4.5%和5%的分级A划为高约定收益类型的分级A,并在各个类型内轮动筛选隐含收益率最高的一定数量分级A持有。”中信证券指出,当市场上其他永续A份额的隐含收益率高出当前配置的分级A隐含收益率20个基点时,要将组合内隐含收益率较低的A份额卖出,重新持有当前时点隐含收益率最高的分级A。■基金看市鸡年行情好开头 目前A股性价比高于2016年节后第一个完整的交易周,A股为鸡年行情开了个好头。上周,市场全线上扬,各主要指数涨幅均超过1%。从风格指数来看,年初一度领涨的上证50指数本周表现最弱,仅上涨1.46%。而上证综指和深证成指表现最强,分别上涨1.8%和1.81%。创业板和中小板指数则介于两者之间。关于后市,博时基金研究部总经理王俊并不悲观。“站在当前时点看A股,性价比肯定比2016年要高很多,一是估值比较低,二是企业盈利将好转。在整个经济增速放缓的情况下,企业利润的增长可能会更多地来自竞争格局的变化,新需求的增加会比较难,所以新常态下要寻找更有效率的供给,但是投资者要降低预期收益率。”无独有偶,海富通基金经理张炳炜也表示,大盘股目前估值不高,如建筑股估值只有15—20倍。“在政策的催化作用下,“一带一路”预计是今年的一个较大风口,预计上半年这类股票相对收益表现比较好。”张炳炜认为,同时也要重点关注供给侧结构性改革相关板块,和“一带一路”的叠加股票可能会表现更强,但需要警惕未来汇率、利率问题对市场上涨空间的制约。其还指出,未来小盘股不是那么悲观,有些公司业绩增速较为可观,估值也在30—40倍左右。目前小盘股由于利率上行导致的估值水平下移,还需要再等待机会。但长期来看,小盘股成长性较好,下半年或将有一定机会。王俊则表示,目前中小创估值依然高企,但部分蓝筹股已经具备了绝对的安全边际,全年投资可关注五大主题:有增长的高股息个股、竞争结构改善的传统行业、将有大量项目落地的环保PPP、竞争能力提升的制造业、地方国企改革。南方日报记者 唐柳雯(责任编辑:罗伯特)1486944960000责编:凡闻南方日报148694496000011["9CaKrnK0ln3","9CaKrnK05TY","9CaKrnJZYl2","9CaKrnJZUpt"]//himg2.huanqiucdn.cn/attachment2010/2017/0213/08/18/20170213081848539.jpg
春节假期后,央行不仅提高了逆回购和SLF利率,而且截至记者发稿时其已连续六日暂停逆回购操作。随着银行间利率走高,货币基金重得投资者“恩宠”。与之相反的是,新发债券基金却鲜少有人问津,其1月份整体收益率也不尽如人意。同样值得注意的是,由于从去年10月起,部分分级基金A类份额已经显著回调,机构认为目前分级A的超额配置价值正在回升。1月债基平均收益率不如货基华南一家基金公司市场部工作人员向南方日报记者表示“现在货基卖得特别好”。事实上,从1月份的数据来看,相比债基、股混基金平均收益率,作为现金管理工具的货币基金收益率十分有吸引力。来自好买基金研究中心的数据也印证,1月份货币基金平均收益率已经超过债券型基金、混合型基金和主动股票型基金。具体来看,1月份货币基金平均收益率为0.24%,而债券型基金收益率则只有0.2%,混合型基金和主动股票型基金1月平均收益率均为负值,分别是-0.05%和-0.22%。几家欢喜几家愁。上述华南基金公司市场部工作人员向记者表示:“现在债基好难卖,我们有一只债基延长了认购期限,目前来看情况还是不乐观。”来自银河证券的统计显示,2017年1月全市场共新发行基金96只,其中发行开放式债基27只,封闭式债基5只。从发行规模上看,已有首募数据的债券基金大部分都是刚刚达到2亿元成立下限。而与过往动辄首募几十亿元的规模相比,目前债基发行已经彻底陷入冰点。 不仅债基发行规模陷入尴尬境地,而且其1月份业绩之惨淡也难以使得投资者重拾信心。数据显示,截至1月末,主动管理型债券基金平均取得0.20%的净值增长率,东吴增利、华商稳定增利、信诚新双盈分别以2.09%、2.08%、1.84%的收益率位列前三。值得一提的是,亏损幅度较大的债基多以投资国债为主,其中表现最不尽如人意的是工银瑞信政府债A、景顺长城景颐宏利C、南方中债10年期国债C,亏损幅度分别为2.85%、2.16%和2.01%。“债市存在进一步下跌的现实风险。”招商银行资产管理部刘东亮表示,从去年四季度以来不断受到超预期利空因素的冲击,迄今走势难言企稳,尽管长期来看触底反弹的机会仍然较大,但就中短期来看,存在进一步下跌的现实风险,投资者应谨慎应对。“我们认为2017年债市的最大不确定性来自于资金面,而央行一系列去杠杆、调控流动性的举措,令资金面持续向市场不希望看到的方向发展,春节前后调升操作利率的动作,则会使得未来资金成本易上难下。”分级A超额配置价值正在回升值得注意的是,分级基金A类份额也成为近期不错的投资标的。记者了解到,从去年10月开始,分级A总体经历了一次较大幅度的回调,尤其对于某些领涨的品种,其最大跌幅可达到15%。上述分析人士认为,如此幅度的调整,对于分级A这类似债券的品种已是不小的调整。来自中信证券的研报则显示,近期资金成本上升仍是影响A份额债性价值的主要风险点,不过当前分级A隐含收益率逐步回升,且与国债利差连续三周扩大,说明目前A份额的超额配置价值正在回升。一位基金分析人士向记者表示,目前好几只分级A的修正收益率已经回到5.5%+的水平,如此收益率水平在眼下高收益固定收益产品不好买的大背景下,诱惑力可谓越来越大。截至记者发稿时,集思录网站显示目前修正收益率在5.5%以上的分级A有深成指A、网金融A、煤炭A基和中航军A,其修正收益率分别为5.961%、5.702%、5.560%和5.537%。至于如何选择配置分级A,以及如何在不同品种分级A中间进行轮动,中信证券则根据分级A的隐含收益率和流动性,构造了永续A类份额的轮动配置策略。其表示,首先要剔除近5日日均成交额不满500万元的A份额;其次,在剩余流动性相对较好的分级A样本中,不区分约定收益类型,只选择隐含收益率最高的N只分级A买入持有。“另一种方法是按照约定收益类型,将+3%和+3.2%的分级A划为低约定收益类型分级A,+3.5%和+4%的分级A划分为中约定收益类型分级A,+4.5%和5%的分级A划为高约定收益类型的分级A,并在各个类型内轮动筛选隐含收益率最高的一定数量分级A持有。”中信证券指出,当市场上其他永续A份额的隐含收益率高出当前配置的分级A隐含收益率20个基点时,要将组合内隐含收益率较低的A份额卖出,重新持有当前时点隐含收益率最高的分级A。■基金看市鸡年行情好开头 目前A股性价比高于2016年节后第一个完整的交易周,A股为鸡年行情开了个好头。上周,市场全线上扬,各主要指数涨幅均超过1%。从风格指数来看,年初一度领涨的上证50指数本周表现最弱,仅上涨1.46%。而上证综指和深证成指表现最强,分别上涨1.8%和1.81%。创业板和中小板指数则介于两者之间。关于后市,博时基金研究部总经理王俊并不悲观。“站在当前时点看A股,性价比肯定比2016年要高很多,一是估值比较低,二是企业盈利将好转。在整个经济增速放缓的情况下,企业利润的增长可能会更多地来自竞争格局的变化,新需求的增加会比较难,所以新常态下要寻找更有效率的供给,但是投资者要降低预期收益率。”无独有偶,海富通基金经理张炳炜也表示,大盘股目前估值不高,如建筑股估值只有15—20倍。“在政策的催化作用下,“一带一路”预计是今年的一个较大风口,预计上半年这类股票相对收益表现比较好。”张炳炜认为,同时也要重点关注供给侧结构性改革相关板块,和“一带一路”的叠加股票可能会表现更强,但需要警惕未来汇率、利率问题对市场上涨空间的制约。其还指出,未来小盘股不是那么悲观,有些公司业绩增速较为可观,估值也在30—40倍左右。目前小盘股由于利率上行导致的估值水平下移,还需要再等待机会。但长期来看,小盘股成长性较好,下半年或将有一定机会。王俊则表示,目前中小创估值依然高企,但部分蓝筹股已经具备了绝对的安全边际,全年投资可关注五大主题:有增长的高股息个股、竞争结构改善的传统行业、将有大量项目落地的环保PPP、竞争能力提升的制造业、地方国企改革。南方日报记者 唐柳雯(责任编辑:罗伯特)