9CaKrnK0LrV finance.huanqiu.comarticle资管行业或面临统一监管/e3pmh1hmp/e3pn6314j/e3pn6323a近期,有媒体报道,中国人民银行正牵头起草《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》内审稿(以下简称“内审稿”),对包括但不限于理财产品、信托计划、公募基金、私募基金,证券公司、基金公司、基金子公司、期货公司和保险公司发行的资产管理产品等关于资金池操作、非标资产投资、多重嵌套等将进行规范。对此,保监会副主席陈文辉在国新办发布会上对上述信息进行了证实,其表示由央行牵头,“一行三会”在紧锣密鼓地从事资管业务整体监管框架的统一设计。分析认为,从目前流出的内审稿看,监管层对于金融去杠杆、防风险的意图十分坚决。但是,由于政策正处于制定阶段,与最终落地版本可能有较大出入,目前对市场的影响仅停留在预期层面。南方日报记者 唐柳雯资金池业务受限值得一提的是,按照上述文件,银行、保险、基金等机构的资金池操作将被禁止,同时不得开展期限错配,需要在不同的产品间进行风险隔离。 对此,华泰证券研究员沈娟认为,若该政策能够落地,那么,目前在银行理财等环节出现的“以新还旧”、“以短配长”将得到改善,一定程度可以倒逼金融机构打破刚性兑付。记者了解到,银行、保险、基金都拥有较为庞大的资金池。以银行为例,其通过发行理财产品以及存贷款的流入与流出,使资金池基本保持稳定。中信证券固定收益首席分析师明明指出,目前,银行理财和委外(即委托其他机构投资)的主要业务模式均要通过资金池完成,即银行发行短期理财产品募集资金后,将资金集中至资金池,然后资金池资产端通过同业理财委外配置于债券、同业存单等标准化资产以及股权收益权等非标资产。“这样做的目的一方面是保证刚性兑付,另一方面是期限错配提高收益。”明明表示,如果按照内审稿规定禁止资金池操作,将会对债券配置需求造成负面影响。限制表内资管值得一提的是,除限制资金池业务外,内审稿还禁止表内资管,限制非标资产投资。据了解,目前银行保本理财一直作为表内业务计量。在内审稿的新规下,“未来保本理财要么保留在表内,由资管业务转为资产负债业务,可能面临存款准备金提取;要么转成表外的非保本低收益型产品,不再给予保本承诺,大致延续原来的投资端投向。”沈娟指出。明明也认为,在该限制下,未来资管产品的吸引力或下滑;另一方面,一旦禁止表内资管业务,金融机构只能开展表外资管业务,而表外资管多数通过非保本理财产品募集资金后投入非标、债券等资产,资产端期限较长。“在资金面偏紧,负债成本提高的背景下,减少了资金配置的灵活性,可能导致银行负债成本与资产收益倒挂的情况发生。”此外,内审稿还禁止资管产品投向非标信贷收益权,沈娟认为,如此一来,银行表内信贷资产无法通过资管产品出表,可能更多选择ABS等形式进行真实转让。禁止多重嵌套除此之外,针对资金在银行理财、券商资管、公募基金等各类资管产品中层层嵌套、加杠杆,导致大量资金在金融体系内空转的情况,内审稿规定,除FOF(即基金中的基金,以基金为投资标的)和MOM(即管理人的管理人基金,其管理人挑选基金经理后委托他们负责投资)外,不允许资管产品投资其他资管产品。记者了解到,大量结构化产品的嵌套加大了整个资管业务链条的风险。沈娟认为,内审稿严禁多层嵌套,未来将直接考验资产管理机构的管理水平。其指出,在此情况下,“委外并非不能再做,但委外之后不能再投其他资管产品”。机构链条缩短,易于监管进行穿透管理和风险识别,减小银行和非银金融机构间的风险。明明则评论道:“如今的嵌套业务指的是银行发行了理财产品募集资金后,然后投入基金公司的产品或是券商的资管计划等。如果按照内审稿,该类业务受到限制的话,一方面可能会影响基金公司或券商的资金来源;另一方面,银行理财料将加大直接投资比重。”■影响行业或面临洗牌对于前述内审稿,东北证券评论称:“文件显示出监管层对金融去杠杆、防范同业资金空转的决心,资管行业或将面临重新洗牌。”无独有偶,兴业证券研究员唐跃也指出,内审稿与此前的金融去杠杆措施相辅相成。其指出,监管层的目的是延续金融去杠杆,破刚兑、去通道化,打击监管套利、防止资金空转,使资管行业回归资产管理的本质。未来,“靠纯粹的冲规模博收益的模式将明显受到挑战,政策红利消失,未来资管行业的收益更多靠精细化的资产定价和负债管理能力。”不过,唐跃认为,从内审稿到实际落地需要一段过程,目前其对市场的影响仅停留在预期层面,“真正落地的时间节奏、是否新老划断、会不会给予相应的过渡期,这些都是真正落地时需要进一步观察的”。(责任编辑:罗伯特)1487895600000责编:凡闻南方日报148789560000011[]//himg2.huanqiucdn.cn/attachment2010/2017/0224/08/23/20170224082312218.jpg
近期,有媒体报道,中国人民银行正牵头起草《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》内审稿(以下简称“内审稿”),对包括但不限于理财产品、信托计划、公募基金、私募基金,证券公司、基金公司、基金子公司、期货公司和保险公司发行的资产管理产品等关于资金池操作、非标资产投资、多重嵌套等将进行规范。对此,保监会副主席陈文辉在国新办发布会上对上述信息进行了证实,其表示由央行牵头,“一行三会”在紧锣密鼓地从事资管业务整体监管框架的统一设计。分析认为,从目前流出的内审稿看,监管层对于金融去杠杆、防风险的意图十分坚决。但是,由于政策正处于制定阶段,与最终落地版本可能有较大出入,目前对市场的影响仅停留在预期层面。南方日报记者 唐柳雯资金池业务受限值得一提的是,按照上述文件,银行、保险、基金等机构的资金池操作将被禁止,同时不得开展期限错配,需要在不同的产品间进行风险隔离。 对此,华泰证券研究员沈娟认为,若该政策能够落地,那么,目前在银行理财等环节出现的“以新还旧”、“以短配长”将得到改善,一定程度可以倒逼金融机构打破刚性兑付。记者了解到,银行、保险、基金都拥有较为庞大的资金池。以银行为例,其通过发行理财产品以及存贷款的流入与流出,使资金池基本保持稳定。中信证券固定收益首席分析师明明指出,目前,银行理财和委外(即委托其他机构投资)的主要业务模式均要通过资金池完成,即银行发行短期理财产品募集资金后,将资金集中至资金池,然后资金池资产端通过同业理财委外配置于债券、同业存单等标准化资产以及股权收益权等非标资产。“这样做的目的一方面是保证刚性兑付,另一方面是期限错配提高收益。”明明表示,如果按照内审稿规定禁止资金池操作,将会对债券配置需求造成负面影响。限制表内资管值得一提的是,除限制资金池业务外,内审稿还禁止表内资管,限制非标资产投资。据了解,目前银行保本理财一直作为表内业务计量。在内审稿的新规下,“未来保本理财要么保留在表内,由资管业务转为资产负债业务,可能面临存款准备金提取;要么转成表外的非保本低收益型产品,不再给予保本承诺,大致延续原来的投资端投向。”沈娟指出。明明也认为,在该限制下,未来资管产品的吸引力或下滑;另一方面,一旦禁止表内资管业务,金融机构只能开展表外资管业务,而表外资管多数通过非保本理财产品募集资金后投入非标、债券等资产,资产端期限较长。“在资金面偏紧,负债成本提高的背景下,减少了资金配置的灵活性,可能导致银行负债成本与资产收益倒挂的情况发生。”此外,内审稿还禁止资管产品投向非标信贷收益权,沈娟认为,如此一来,银行表内信贷资产无法通过资管产品出表,可能更多选择ABS等形式进行真实转让。禁止多重嵌套除此之外,针对资金在银行理财、券商资管、公募基金等各类资管产品中层层嵌套、加杠杆,导致大量资金在金融体系内空转的情况,内审稿规定,除FOF(即基金中的基金,以基金为投资标的)和MOM(即管理人的管理人基金,其管理人挑选基金经理后委托他们负责投资)外,不允许资管产品投资其他资管产品。记者了解到,大量结构化产品的嵌套加大了整个资管业务链条的风险。沈娟认为,内审稿严禁多层嵌套,未来将直接考验资产管理机构的管理水平。其指出,在此情况下,“委外并非不能再做,但委外之后不能再投其他资管产品”。机构链条缩短,易于监管进行穿透管理和风险识别,减小银行和非银金融机构间的风险。明明则评论道:“如今的嵌套业务指的是银行发行了理财产品募集资金后,然后投入基金公司的产品或是券商的资管计划等。如果按照内审稿,该类业务受到限制的话,一方面可能会影响基金公司或券商的资金来源;另一方面,银行理财料将加大直接投资比重。”■影响行业或面临洗牌对于前述内审稿,东北证券评论称:“文件显示出监管层对金融去杠杆、防范同业资金空转的决心,资管行业或将面临重新洗牌。”无独有偶,兴业证券研究员唐跃也指出,内审稿与此前的金融去杠杆措施相辅相成。其指出,监管层的目的是延续金融去杠杆,破刚兑、去通道化,打击监管套利、防止资金空转,使资管行业回归资产管理的本质。未来,“靠纯粹的冲规模博收益的模式将明显受到挑战,政策红利消失,未来资管行业的收益更多靠精细化的资产定价和负债管理能力。”不过,唐跃认为,从内审稿到实际落地需要一段过程,目前其对市场的影响仅停留在预期层面,“真正落地的时间节奏、是否新老划断、会不会给予相应的过渡期,这些都是真正落地时需要进一步观察的”。(责任编辑:罗伯特)