9CaKrnK01Lw finance.huanqiu.comarticle渣打丁爽:今年再加息20基点/e3pmh1hmp/e3pn618311月24日,中国央行开展MLF(中期借贷便利)操作共2455亿元,其中6个月1385亿元、1年期1070亿元,中标利率分别为2.95%、3.1%,较上期上升10个基点。这也是继上周央行连续三期MLF到期未续作后的首次续作。由于央行此前在1月20日首次使用TLF(临时流动性便利),向工农中建交五大行“定向降准”1个百分点(各家分批分次,期限为28天,并非择机恢复正常),然而4天后又通过MLF抬升了货币市场利率,上述举动令市场感到不解,甚至有解读认为此举是“左降右升”、“央行救死不扶伤”。事实上,去年四季度至今,央行的态度始终是一贯的——货币政策审慎、中性。“此次MLF操作是为了将此前到期的MLF展期,并维持银行体系流动性。然而,MLF利率上升,这意味着货币和信贷政策今年可能会适度收紧。”渣打银行大中华区研究主管丁爽对第一财经记者表示,“我们预计政策利率今年会进一步攀升,央行可能会在今年再将政策利率抬升20个基点,而这一政策利率则包括MLF、SLF、PSL和逆回购利率,即主要为货币市场利率,并非指存贷款基准利率。” 一般而言,提到传统意义的中国加息,加的往往是存贷款基准利率;而美国加息,加的则是联邦基金利率,即银行向美联储拆借时的利率(美国存贷款利率已市场化)。去年四季度以来,中国央行也开始通过抬升货币市场利率来变相达到“加息”和去杠杆的效果。货币市场利率料持续走升丁爽告诉记者,上个月召开的中央经济工作会议的政策立场表明,2017年的货币政策将会是“审慎中性”的,预计在通胀上行、资产泡沫压力积聚、人民币贬值压力仍存、去杠杆进程尚未完成的背景下,未来货币政策持续宽松的空间收窄。“提供货币,但利率上升;保证流动性,但增加资金成本。本质上都是微调,货币收紧趋势不变。”中航信托宏观策略总监吴照银对第一财经表示。此外,“中国的货币政策不会和美国偏离太多。当前市场预计,美联储今年至少加息2次,因此我们认为中国央行可能会在今年再将政策利率抬升20个基点。” 丁爽称。至于该操作对于债市的影响,“政策利率持续上行的预期最初可能会使得市场受到惊吓(从而导致现券收益率上行),但是市场此后可能会因为实际利率并未大幅走升而趋于平静。无论如何,中国的政策利率变化会滞后于美联储加息的节奏,而防止实际利率下行是逐步去杠杆的必要手段。”丁爽对记者表示。MLF是央行为进一步扩充中期基础货币总量,在2014年9月创立的。此项操作的对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行,期限4-6个月,可通过招标方式开展;SLF(常备借贷便利)则是在2013年初创立的,主要操作对象为政策性银行和全国性商业银行,期限为1-3个月。降准必要但不可行当前的问题还在于,各大银行纷纷呼吁央行应该进一步降准来缓解流动性压力。那么这究竟会实现吗?“尽管降准的确是需要的,但我们不认为央行真的会降准或调降存贷款基准利率,”丁爽告诉记者,“事实上,央行前几天使用了TLF工具,这意味着央行并未准备好降准,因为降准具有非常强的(宽松)信号效应。相反,央行可能会保持货币市场流动性紧平衡,并且逐步抬升其对商业银行的借贷利率。”吴照银也表示,“教科书中并没有把准备金率当作短期工具的。”1月20日,央行宣布,为保障春节前现金投放的集中性需求,促进银行体系流动性和货币市场平稳运行,通过TlF操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持,操作期限28天,资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。这一操作可通过市场机制更有效地实现流动性的传导。具体而言,这些投放给五大行的钱是有成本的,银行需要付息,资金成本不超过28天期逆回购利率——2.55%。但是TLF与降准的相同之处在于,银行都不需要质押债券。根据各家研究机构的测算,按往年惯例,春节前的提现走款规模平均要高达1.5万亿元人民币,这成为扰动银行间流动性稳定的最大因素。TLF操作是央行近期第二次出手维稳流动性,1月17日,央行在公开市场放量开展1000亿元7天期逆回购、2300亿元28天期逆回购,当日净投放2700亿元,创2016年1月以来单日最高。此外,渣打预计,今年中国会调低广义货币(M2)和社会融资总额的增速目标至12%,2016年则为13%。此外,中国可能采取更为扩张性的财政政策,调高财政赤字目标,以此来实现6.5%的增速目标。1485257700000责编:凡闻第一财经148525770000011[]
1月24日,中国央行开展MLF(中期借贷便利)操作共2455亿元,其中6个月1385亿元、1年期1070亿元,中标利率分别为2.95%、3.1%,较上期上升10个基点。这也是继上周央行连续三期MLF到期未续作后的首次续作。由于央行此前在1月20日首次使用TLF(临时流动性便利),向工农中建交五大行“定向降准”1个百分点(各家分批分次,期限为28天,并非择机恢复正常),然而4天后又通过MLF抬升了货币市场利率,上述举动令市场感到不解,甚至有解读认为此举是“左降右升”、“央行救死不扶伤”。事实上,去年四季度至今,央行的态度始终是一贯的——货币政策审慎、中性。“此次MLF操作是为了将此前到期的MLF展期,并维持银行体系流动性。然而,MLF利率上升,这意味着货币和信贷政策今年可能会适度收紧。”渣打银行大中华区研究主管丁爽对第一财经记者表示,“我们预计政策利率今年会进一步攀升,央行可能会在今年再将政策利率抬升20个基点,而这一政策利率则包括MLF、SLF、PSL和逆回购利率,即主要为货币市场利率,并非指存贷款基准利率。” 一般而言,提到传统意义的中国加息,加的往往是存贷款基准利率;而美国加息,加的则是联邦基金利率,即银行向美联储拆借时的利率(美国存贷款利率已市场化)。去年四季度以来,中国央行也开始通过抬升货币市场利率来变相达到“加息”和去杠杆的效果。货币市场利率料持续走升丁爽告诉记者,上个月召开的中央经济工作会议的政策立场表明,2017年的货币政策将会是“审慎中性”的,预计在通胀上行、资产泡沫压力积聚、人民币贬值压力仍存、去杠杆进程尚未完成的背景下,未来货币政策持续宽松的空间收窄。“提供货币,但利率上升;保证流动性,但增加资金成本。本质上都是微调,货币收紧趋势不变。”中航信托宏观策略总监吴照银对第一财经表示。此外,“中国的货币政策不会和美国偏离太多。当前市场预计,美联储今年至少加息2次,因此我们认为中国央行可能会在今年再将政策利率抬升20个基点。” 丁爽称。至于该操作对于债市的影响,“政策利率持续上行的预期最初可能会使得市场受到惊吓(从而导致现券收益率上行),但是市场此后可能会因为实际利率并未大幅走升而趋于平静。无论如何,中国的政策利率变化会滞后于美联储加息的节奏,而防止实际利率下行是逐步去杠杆的必要手段。”丁爽对记者表示。MLF是央行为进一步扩充中期基础货币总量,在2014年9月创立的。此项操作的对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行,期限4-6个月,可通过招标方式开展;SLF(常备借贷便利)则是在2013年初创立的,主要操作对象为政策性银行和全国性商业银行,期限为1-3个月。降准必要但不可行当前的问题还在于,各大银行纷纷呼吁央行应该进一步降准来缓解流动性压力。那么这究竟会实现吗?“尽管降准的确是需要的,但我们不认为央行真的会降准或调降存贷款基准利率,”丁爽告诉记者,“事实上,央行前几天使用了TLF工具,这意味着央行并未准备好降准,因为降准具有非常强的(宽松)信号效应。相反,央行可能会保持货币市场流动性紧平衡,并且逐步抬升其对商业银行的借贷利率。”吴照银也表示,“教科书中并没有把准备金率当作短期工具的。”1月20日,央行宣布,为保障春节前现金投放的集中性需求,促进银行体系流动性和货币市场平稳运行,通过TlF操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持,操作期限28天,资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。这一操作可通过市场机制更有效地实现流动性的传导。具体而言,这些投放给五大行的钱是有成本的,银行需要付息,资金成本不超过28天期逆回购利率——2.55%。但是TLF与降准的相同之处在于,银行都不需要质押债券。根据各家研究机构的测算,按往年惯例,春节前的提现走款规模平均要高达1.5万亿元人民币,这成为扰动银行间流动性稳定的最大因素。TLF操作是央行近期第二次出手维稳流动性,1月17日,央行在公开市场放量开展1000亿元7天期逆回购、2300亿元28天期逆回购,当日净投放2700亿元,创2016年1月以来单日最高。此外,渣打预计,今年中国会调低广义货币(M2)和社会融资总额的增速目标至12%,2016年则为13%。此外,中国可能采取更为扩张性的财政政策,调高财政赤字目标,以此来实现6.5%的增速目标。