财经/ 汽车/ 科技/ 数码/ 游戏/ 留学/ 财经中心

环球财经315:收购狂人姚振华

2017-02-22 09:15:00 环球网综合 田刚 分享
参与

  姚振华,1970年出生于广东潮汕,深圳市宝能投资集团董事长。因宝能系强势入住万科而声名鹊起,成为A股敌意收购之经典案例,被市场冠以“万科门口的野蛮人”之称,2016福布斯中国富豪榜将其以95亿美元财富排名第十位。——环球网财经编者按。

姚振华背后的资本创富时代

  来源:时代周报

  日期:2016-10-18

  根据胡润财富榜10月13日的最新排名,姚振华从去年的200名开外的位置直接跃升至第四位,成为今年财富增长最快的人士,财富增长幅度为820%,达到1150亿元,相当于每个月实现将近100个“小目标”。

  姚振华的财富跃升不是偶然的,他只是这个以资本运作方式迅速获得财富增长的庞大人群中的一员。

  事实上,这一波资本创富的热潮从2012年就开始酝酿了。当年的十七大报告提出“创造条件让更多群众拥有财产性收入”。虽然政策面向所有人,但显然是高净值人群更有条件获得这项政策红利。也是从那时起,国家对于资本市场的管制开始变得宽松起来。特别是2015年,从新三板到注册制等多层次金融体制改革,资本市场向民间全面开放;从“互联网+”到工业4.0,新的融资概念不断推陈出新。

  在政策持续有利的情况下,各个资本市场的资金都异常充沛。此前多年,M2一直处于高位,只待政策利好,这些过量投放的货币马上就会变身热钱涌入值得投资的行业:房地产市场已成资金避险池自不必说;各种创投项目融资的对象要比以往更多;就连不被看好的股市,资本也在放量增长。去年6月A股市值为9.6万亿美元,今年就已增加了4.7万亿美元,几乎相当于整个日本股市的总市值(5.1万亿美元)。而整个A股市值也超过了美国股市总市值(25万亿美元)的一半。

  在产业升级的大趋势下,社会资源会依次流入最有效率的产业和企业。中国人的创富最初是从贸易领域开始,之后是制造业、IT、房地产。而当下热钱涌入资本市场而产生的这波创富潮,不过是资本主义按照自己的发展规律,如期来临的新阶段。

  在资本创富时代,经济食物链顶端的不再是企业家,而是金融家。金融资本并不直接运作企业,而是通过投资、入股、并购、重组的方式掌控企业。孙正义从未经营过阿里巴巴,他只是投资马云就成为日本首富。这样看来,姚振华和王石的对决,更像是金融家和企业家这两个不同时代资本家的不对称博弈。而前者迅速登上胡润富豪榜,也因此具有了某种象征意义,即地产创富时代即将结束,未来的财富创造将来自资本市场。

  资本创富的本质,是通过资本运作优化和配置社会资源,实现经济效率的最大化。但是,比之以往的贸易创富、制造业创富、房地产创富、IT创富的时代,在资本创富时代,资本拥有者的财富增长速度大大加快,财富聚集的程度也超过以往。而资本越集中,则意味着社会阶层越割裂。如果我们关注的是比资本创富更长远一点的前景,那么就会有足够担忧的理由。

  在美国,可以清楚地看到资本创富的真实后果:经济层面上,货币本来是实体经济的等价物体现,但由于金融资本玩的是数字游戏,在资本逐利的驱使下,和实体经济呈逐渐偏离的态势;同时,其单纯依赖资本链条本身来增值的资本游戏,在信息相互不对称的条件下链条的断裂几乎不可避免,链条愈长愈复杂,可能的断裂点就越多。以上两点即是美国2007年金融危机的原理。

  资本创富时代注定属于少数人,不但中产阶级在这场资本盛宴中缺席,底层的被剥夺感也日益严重。可以想见,在这场资本盛宴中一无所获的人们会感到越来越边缘化。他们最终的选择只有一个,那就是掀翻这场宴席。

  目下的美国总统大选中,桑德斯、特朗普这些原来边缘化的角色迅速走到政治舞台的聚光灯下。桑德斯及之前的占领华尔街运动,是穷人中的左派试图阻击华尔街金融大鳄日益增长的权力;而特朗普上位,则是穷人中的右派试图寻求民族国家保护的尝试。对现存体制和建制派精英不满的人群随着资本创富的速度加快,只会不断膨胀。而很多人还未看清事实:资本精英在今天感受到的是不适应,很快,他们就会感到恐惧。

  根据胡润富豪榜的排名,中国亿万富翁的人数已经超过了美国;根据《经济学家》的统计,中国中产阶层的数量也已是美国的两倍。当然,中国穷人的数量一直就是超过美国的。这样的经济体量让我们对未来亦喜亦忧:资本创富时代带给这个国家的财富增长必定是惊人的,但其间所蕴含的经济和政治风险亦将成倍放大。人们为财富增长欢呼的同时,时代的危机也许正在酝酿之中。

王石和姚振华4小时密谈 姚振华放话将“尽快平息纷争”

  来源:北京青年报

  日期:2016-07-11

  万科股权争夺战已经过去整整一年。王石和姚振华输赢固然是一方面,但他们联手终结了一个时代,万科事件注定会作为一个推动中国商业文明进步的案例而被载入史册。

  王石最近一次在公众场合亮相是两天前在贵阳举行的一个生态文明国际论坛的开幕式上,有在场记者追问其是否考虑退休,王石一言不发,神情冷峻,匆匆上车离去。这与王石10多天前在万科股东大会上的表现有些落差,那时,虽然面对股东们的凌厉提问,王石没有丝毫落寞的神情,甚至不顾万科董秘朱旭的提醒,坚持把股东大会的答问环节延长了近一个小时。

  如果从2015年7月10日宝能第一次举牌算起,万科股权争夺战已经过去整整一年。这一年,王石和姚振华围绕着万科股权进行了一场掰手腕式的较量。以王石为首的万科管理层和姚振华的宝能系在AH股市场、万科董事会、股东大会展开了博弈,而经济学家、法学家则以“朋友圈”的形式在舆论场展开攻防战,还有中途“倒戈”的华润、潜伏的安邦。北京青年报记者试图以王石、姚振华这一年来的言行,勾勒出“宝万之争”演变到现在这种局面的逻辑所在。

  会面

  王石和姚振华的4小时密谈

  王石和姚振华的唯一一次会面是在冯仑的办公室,对双方来说,那次见面都是一段不愉快的回忆。王石曾说那次见面是在宝能系增持万科股份到10%的时候,按照宝能系前四次举牌的时间表,这次见面应该是在2015年7月24日前后。

  王石与姚振华在冯仑的办公室谈了4个小时,从晚上10点谈到凌晨2点。但双方没有达成共识。王石后来回忆,姚振华还是挺健谈,有点收不住嘴。主要谈了他的发家史,也谈了对王石的一分欣赏。

  姚振华在谈话中暗示宝能系成为万科大股东后,“王石还是万科旗手,还会维护王石这面旗帜”,但王石对此并不买账,他后来在一封内部讲话中提到:“当时我的主要意思是,在那个时间点上选择万科的股票、增持万科的股票是万科的荣幸,但是你想成为第一大股东,我是不欢迎的。” 王石说姚振华没有料到他是这么一个态度。

  在那次谈话中,他们还谈到了万科的另一位大股东华润。姚振华问王石,你怎么能保证华润一直做第一大股东呢?王石说他没办法保证。姚振华问,既然这样,你为什么接受华润不接受我们,就是因为你不愿意接受我们的管理?我们也可以像华润这样做,信任你王石培养的团队,不插手。王石说,你错了,你们对万科根本不了解,你们对华润更不了解。双方的谈话不欢而散。

  随后,姚振华明显加快了买入万科股份的速度。宝能系分别在2015年8月26日、12月4日第三次和第四次举牌万科,其持股比例超过了原第一大股东华润。

  2015年12月17日,王石向宝能系正式宣战,他在当天万科内部讲话中表示:不欢迎宝能系成第一大股东,因为宝能系“信用不够”,“一进、一拆、一分”就是宝能的发家史。王石还质疑宝能系资金的来源,认为其“层层借钱,循环杠杆,没有退路,在玩赌的游戏”。

  北青报记者注意到,姚振华与王石的第一次接触透露出的许多信息,或许只有在一年之后才显得更加清晰。有分析人士指出,王石与姚振华的会面决定了宝万之争后面的走势。这也是王石在这场争夺战中的第一次失误,既误判了宝能,也误判了华润。

  失策

  无效的万科事业合伙人制度

  “宝万之争”以来,针对万科股权分散问题,许多分析人士指责万科管理层没有及早采取行动,解决万科股权漏洞问题,导致了“野蛮人”的入侵,但实际上,早在2014年,万科管理层就已经开始防范可能出现的“野蛮人”。在万科2014春季例会上的讲话中,万科总裁郁亮向与会的万科高管推荐了《门口的野蛮人》这本书, 郁亮的讲话充满了对“野蛮人”入侵的隐忧。郁亮在讲话中还提到,万科现在肥得流油,但只需要200亿就能买下万科。郁亮的这次讲话被称为是万科事业合伙人制度的一次总动员。

  郁亮讲话中透露的信息显示万科股权被低估,或许“门口的野蛮人”姚振华也正是在此时嗅到了商机,公开信息显示,宝能系在2015年初开始购入万科股票。而万科的事业合伙人计划也进展迅猛。从2014年5月到2015年1月间,万科管理层的盈安合伙通过融资杠杆等手段买入万科股票,占公司总股本的4.48%。而另一个德赢资管计划也被质疑与万科管理层有关,并引发了深交所的询问,但万科回应这两个资管计划不存在一致行动人关系。

  此后,在2015年的五六月份,A股市场发生巨震,市场环境发生急剧变化,万科股价也随大盘一路下跌,姚振华的宝能系在逆势中举牌万科A,万科的事业合伙人进程被宝能系打乱。然而,恐怕许多万科人士也没有想到,随着股权争夺的白热化,当初用于抵御“野蛮人”的事业合伙人制度却逐渐被当作万科“内部人控制”的证据。

  今年6月26日,在宝能罢免万科全体董事、监事的议案中,宝能系认为,“万科事业合伙人制度作为万科管理层核心管理制度,不受万科正常管理体系控制,系在公司正常的管理体系之外另建管理体系,万科已实质成为了内部人控制企业。且公司董事、监事在该制度中获得的报酬及其依据,董事会从未向投资者披露过,这违反上市公司信息披露有关要求。”而万科的原第一大股东华润也同声批评万科的“内部人控制”,且将万科事业合伙人制度视为例证。

  有分析人士指出,在第一大股东和第二大股东的反对下,事业合伙人制度前途堪忧。万科的事业合伙人制度已成为姚振华攻击王石等万科管理层的一个火力点。

  立场

  华润到底是敌还是友?

  在“宝万之争”发生之后,原第一大股东华润一直被市场归入王石的阵营,认为华润是万科管理层最坚定的支持者。然而,在关于引入深圳地铁的重组预案的董事会表决中,王石失去了“华润”这个曾经的支持者,华润派驻的三名董事不仅投下了反对票,还质疑董事会方案通过的合法性,“宝万之争”演变为“华万之争”。

  关于华润立场的转变,很多人说自己看不懂。万科独立董事华生表示,“宝万之争”发生以来,万科管理层和当时的第一大股东华润的许多做法看不懂,作为一个独立董事的他几乎什么都不清楚,不知道他们葫芦里面卖的什么药,更不要说广大投资者,更是疑虑重重。

  昨日,有媒体援引未经王石本人和华润方面证实的消息称,“3·17”之后,王石数次求见华润董事长傅育宁,傅均以“工作太忙抽不出时间”婉拒。有分析人士称,华润的真实意图是重成万科第一大股东,并且不再继续过去“大股不控股,支持不干预”风格,但它从不明言。

  6月23日早晨,王石曾在朋友圈发出一条微信:“当你曾经依靠、信任的央企华润毫无遮掩地公开和你阻击的恶意收购者联手,彻底否定万科管理层时,遮羞布全撕去了。好吧,天要下雨、娘要改嫁。还能说什么?”配图中的那张王石仰天长叹的黑白照片或许生动地展示了王石此刻的心情。没有了华润的支持,王石如何跟姚振华“掰手腕”?

  那么,华润与宝能系又是什么关系?首次公开质疑华润和宝能系为一致行动人的,是万科独立董事华生,在随后的万科股东大会上,有小股东代表提出要求监管部门调查华润和宝能系的一致行动人关系。深交所6月27日发布针对此事的关注函,华润与宝能系在此后的回复中均予以否认。此后,华润还在董事会上投票反对罢免万科所有董事的提案。

  对此,中信证券的一名分析师对北青报记者表示,双方均回应不是一致行动人,华润目前在重要议题上仍然与宝能系行动一致,只在一些次要的议题上意见不同。比如宝能系的罢免案,实际上华润不可能同意罢免自己派驻的董事。在这样的局面下,万科管理层无胜算的可能。

  朋友

  王石的支持者与姚振华的潮汕商会

  北青报记者梳理公开发表的言论显示,在财经圈人士中,支持或偏向王石管理层的不在少数,除了独立董事华生,还有周其仁、刘姝威、傅成玉、孙宏斌、毛大庆、李开复、张欣、吴晓波、秦朔。

  周其仁的说法引发了许多人对万科管理层的同情,他表示,“我研究过科龙、健力宝、红塔山这些公司,说来不免令人唏嘘,大股东与创业企业家冲突,最后都是企业家命运悲惨,而公司辉煌也烟消云散。科龙案例之后,我写过一篇《可惜了,科龙》,这次真不希望再写一篇《可惜了,万科》。这两天看到万科案有转机,那就好,打够了坐下谈,好好找一个合作解。”

  刘姝威则表示,如果按照宝能提议,罢免万科全部董事,那么,万科会在一年内彻底垮掉,除了宝能持有的约四分之一的股份外,持有万科四分之三股份的投资者将遭遇灭顶之灾。

  相比王石,发表公开言论支持姚振华的业内知名人士则少得多。但姚振华的支持者虽然在舆论上不占优势,实力却不容小觑。据媒体报道,7月8日,在汕头市委书记陈良贤的带队下,大概有30多个各地潮汕商会会长集体参观考察了宝能总部。抱团发展是潮汕商人给外界一贯的印象。“万宝之争”发生后,甚至有传言称,广东乃至全国的部分潮汕商人已达成共识,必要时“借钱”给姚振华去打这场收购战。此前,北青报记者在采访广东潮汕商会一名成员时曾了解到,“宝万之争”发生以后,舆论对潮汕商人不利评价更加激发了他们的团结。

  输赢

  王石和姚振华联手终结了一个时代

  在6月27日举行的万科股东大会上王石向姚振华表示了歉意,“这个事件发生以来,我从未说过(宝能是)野蛮人。我说的是恶意收购。在这个过程中,和股东沟通的态度有需要反省的地方。如果因此使得姚先生被称为野蛮人的话,我向姚振华先生道歉。这是我表明自己的一个态度。”当天,姚振华不在深圳,而是出人意料地出现在千里之外的天津夏季达沃斯会场。针对有媒体追问他关于万科股权之争和对王石道歉一事的看法,姚振华不愿意回应。

  7月8日,新华社记者分头采访了王石和姚振华,双方观点仍然针锋相对,但也不乏善意释放。王石说,万科团队应当摒弃鱼死网破的斗争哲学,在多元社会和市场经济的框架下,找到一种折中的、共赢的方案往前走。姚振华说,我们将本着对事不对人的态度,从大局出发,从全体股东利益出发,从万科长远发展出发,以最大的诚意与各相关方进行坦诚沟通,尽快平息纷争。

  在万科复牌以后的两个交易日里,宝能系迅速增持股权至25%,这表明宝能系对于这场战争的走势没有任何犹豫和妥协,直接用最原始、最直接的买股方法,夺取万科控制权,并同时通过公告的方式喊话万科管理层,提出改组董事会的诉求。万科管理层、宝能系和华润似乎都选择了一条没有退路的进击,王石和姚振华持续一年的“掰手腕”注定还将持续。

  近日,各种传言都涉及王石的去留问题,王石去留一度甚至被视为解决本次万科事件的关键。昨日凌晨,王石的朋友史玉柱在微博上发文称,对于万科股权争夺战,他认为最佳的收场方案是王石退出董事会,担任终身名誉董事长,每年收取一定的战略咨询费。由宝能和华润两个大股东、管理层、独董组成新的董事会。更多的人士则已开始预测,王石将以什么样的方式离开万科。

  有分析人士称,王石和姚振华输赢固然是一方面,但他们均由此走进了历史,王石和姚振华联手终结了一个时代,万科事件注定会作为一个推动中国商业文明进步的案例而被载入史册。

险资整改风暴突袭!姚振华进京72小时后遭监管重拳

  来源:腾讯财经

  日期:2016-12-06

  上周曾低调进京的宝能系“掌舵人”姚振华,或许对已经刮起的监管风暴,早有心理准备。但他可能并不知道,这场旨在维护资本市场秩序、提高保险公司风险管理能力的整改浪潮,究竟会持续多久、最终走向何方。

  12月5日晚间,保监会突然发布信息,停止前海人寿(宝能系旗下)万能险的新业务,同时,叫停前海人寿、恒大人寿等6家险企的互联保险业务。

  腾讯财经从多方权威人士处获悉,以上的整改只是个开始,监管风暴仍将持续。

  过去一年,险资不断举牌上市公司,以宝能系、恒大系、安邦系等为代表的险资,近来在A股纵横捭阖,横扫包括万科A、南玻A、格力电器、中国建筑、梅雁吉祥等40余只股票。诸如宝能系入主南玻A,并引发高管集体离职,恒大系“买而不举”多家公司短线操作获利等行为,的确被市场侧目而视。

  一系列的资本运作,引起了监管的关注。

  12月1日(上周四),腾讯财经获悉,姚振华曾低调入京,与监管层会面,72小时后,姚振华离京,并于12月4日(上周日)凌晨1点,出现在深圳机场。

  在他离开北京前12个小时左右,即12月3日上午9点,证监会主席刘士余出现在了中国基金业协会会员大会上,席间,刘士余突然脱稿,作出了震动市场的演讲。刘士余指出,举牌和杠杆收购对治理结构不合理的上市公司是挑战,但如果资金来路不正,从门口的野蛮人变成了行业的强盗,这不可以,这是在挑战国家法律法规的底线。

  5个小时后,即12月3日下午14时许,保监会副主席陈文辉公开指出,部分保险公司风险管理能力存在较大缺陷,亟需改进和提升。保险公司本身是管理风险的,风险管理理应是其核心竞争力,但事实上有些公司在这方面的实际能力与这个要求还有很大差距。

  证监会和保监会不寻常的表态,立刻引发热议。敏感的市场很难不把其与频频举牌的保险公司相联系。

  全国人大财经委副主任委员吴晓灵,一周前以22万字的报告,认定尽管宝能系动用了包括银证保信各方面的杠杆资金,但在现有金融监管规则下,并未有任何违规之处,只不过,这些方式为监管带来了新的挑战。

  孰是孰非?由证监会主席脱稿讲话引发的杠杆收购大讨论,在上周日又引发新的话题。当日晚间,一段疑似为保监会资金运用部官员的录音,再度在社交媒体上流传开来。录音中,该人士正面回应了刘士余的讲话,对近期险资举牌的一些个案做出点评,并透露保监会即将出台较为严格的制度,来约束一些险企的行为。

  12月5日,险资举牌概念股遭遇重挫,其中格力电器跌停收盘。12月5日晚间,保监会下发的监管函,整改风暴正式拉开帷幕。

  针对前海人寿万能险业务的监管措施,相当于绑住了在资本市场纵横捭阖的前海人寿的手脚。根据保监会披露的数据,万能险占据前海人寿收入超过80%。现金流被切断,意味着“土豪”的日子或将一去不复返,随之而来的将是流动性与偿付能力的潜在风险。

  12月6日一早,针对保监会的监管措施,前海人寿发表声明称,前海人寿已严格按照监管要求,暂停万能险新业务,并安排了专项工作组负责万能险账户分拆的整改落实工作,力争在12月30日前完成。

  然而,腾讯财经获悉,险资的整改远未结束,一场或将深刻影响中国保险行业和资本市场的监管风暴,正在路上。

  不一样的刘士余

  蓝色条纹西服、标志性的红色领带,这是证监会主席刘士余的一贯着装。12月3日,当他出现在中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会时,与会人员并未意识到,一向稳重、儒雅的刘士余主席,将会发表一个疾风骤雨式的发言。或许也是一个将影响未来资本市场格局的发言。

  自2016年2月20日上任之后,刘士余鲜在公众场合露面,但从严监管的刘氏风格,资本市场中得到了具体体现。从再融资收紧到严查IPO,重罚兴业证券等券商,到修订并购重组新规,降温壳资源炒作等,全面监管、从严监管成为资本市场的新常态。

  12月5日,刘士余登台发表演讲。与往日的亮相不同的是,走过发言台,他向会议组织方基金业协会过问了台上的花束是鲜花还是假花,“如果是鲜花,那可就违反八项规定了”。这一开场白显得他状态颇为轻松。在此之后,刘士余开始根据发言稿致辞,在持续近二十分钟的常规演讲之后,他语气一转,抬头脱稿演讲:

  “我还是希望或者说要求不当奢淫无度的土豪,不做兴风作浪的妖精,不做谋财害命的害人精。

  最近一段时间,资本市场发生了一系列不太正常的现象,举牌、杠杆收购,是对治理结构不合理的公司的一种挑战,这现象都有。但是你从来路不正的钱,从门口的野蛮人变成了行业的强盗,这是不可以的。你在挑战国家法律法规的底线,你也挑战了你做人的底线,这是人性不道德的体现,根本不是金融创新。

  有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购,杠杆是物理上的概念,用杠杆的强度、杠杆的长度、杠杆的支点,杠杆收购用的钱,出资人必须有风险消化能力,现在在金融市场,直接发展一些产品,实际上最终风险承受的不是发产品的机构,而是我们广大投资者。杠杆质量在哪里,做人的底线在哪里?这是从陌生人变成了野蛮人,野蛮人变成了强盗。

  挑战现行的金融监管的民商法是有力应对制度的创新和推进,有利于监管部门加强监管,当你挑战刑法的时候,等待你的就是开启的牢狱大门。”

  不寻常的用词,让台下满座皆惊。尽管刘士余并未具体点名,但“某些持牌金融机构”、“举牌、杠杆收购”等关键字眼,很难不让在座人士与近来频频举牌的几家保险公司相联系。

  在市场人士还没缓过神的时候,当天下午,保监会副主席陈文辉同样在公开场合,表达了对部分保险机构风险管理能力的担忧。他认为,保险公司的核心竞争力是风险管理,并不是说资产管理不重要,但是不应该把资产管理能力作为保险公司的核心竞争力。也很难指望一个保险公司,资产管理能力可以比其他专业的资产管理机构还要强。所以在偿付能力监管过程中,如何进一步促进保险公司提升风险管理能力,是保监会下一步工作的一项重要内容。

  录音泄露

  刘士余和陈文辉的讲话,迅速发酵,引起市场对于杠杆收购与保险资金的大讨论。

  次日晚间,一段疑似为保监会资金运用部官员的录音,再度在社交媒体上流传开来。录音中,该人士正面回应了刘士余的讲话,对近期险资举牌的一些个案做出点评,并透露保监会即将出台较为严格的制度,来约束一些险企的行为。

  流传的录音中,该人士表态支持险资正常举牌,他例举安邦保险举牌中国建筑一事,说明保险资金作为友好投资人,作为金融资本并不对公司管理层发生变动,“这条路还是走得通的”。

  但对于恒大人寿短炒的行为提出明确反对,对于在格力电器董事长董明珠和原有股东的关系处于焦灼状态时,前海人寿入局格力电器,保监会的态度“仍然是不支持”。

  陈文辉在公开演讲时,还曾提出,保险公司在风险管理上还有欠缺,而绕过资本监管的严格来说就是犯罪。下一步应通过有效监管,严守风险底线。关于针对性的监管措施,一定要有完善的公司治理结构,对股东进行有效制约,不能由某一家股东或者控股人实际控制。

  而上述保监会内部会议的录音还透露,“我们保监会马上会出台一个比较严格的制度来约束一些保险公司的行为,但是在我们这个政策没有出台之前,还处在静默期。”

  一位接近保监会人士对腾讯财经表示,目前该政策尚未成文,但可能的方向,或是对保险公司举牌与收购进行区分,明确两者之间的区别,并对收购行为进行严格监管。

  这也意味着,诸如部分险资通过收购上市公司股权,进而争夺公司控制权的事件,将迎来严格监管。

  姚振华赴京

  蝴蝶扇动翅膀,多米诺骨牌渐次倒下。

  在A股市场纵横捭阖的宝能系掌舵人、名列胡润百富榜第四位的姚振华,在12月5日被自媒体爆出“连夜赴京请罪”。

  腾讯财经从多方信源获悉,上周姚振华的确曾经奔赴北京,但赴京时间是在刘士余讲话之前,其12月1日(上周四)来到了北京,在刘发讲话当天(上周六)晚间返回深圳,并于周日凌晨抵达深圳。有消息称,此次赴京,姚振华或与保监会官员会面。

  在刘士余上周六讲话之后,新华社引述分析人士称,刘的部分发言指向保险系资金,并直接点名“七个保险系举牌最为活跃”,为恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系和华夏人寿系。姚振华掌舵的宝能系正为其中之一。

  上述自媒体称,有网友在12月4日(周日)凌晨,在深圳机场遇到姚振华,并由此猜测姚振华“连夜赴京请罪”。腾讯财经亦从同样在该机场遇到姚振华的人士处确认,姚确实是在周日凌晨一点落地深圳,该人士看到,姚振华当时带领四名男性随行人员,表情严肃。不过,多方信源向腾讯财经确认,姚赴京的时间并非刘士余讲话当天,而是在之前的上周四。

  接近监管层的知情人士告诉腾讯财经,姚振华此次赴京滞留三天,主要是来见保监会相关领导。

  不过,接近宝能系的内部人士随后向腾讯财经表示,姚振华此行并未见保监会任何人。而接近保监会一位内部人士亦对腾讯财经表示,“来没来保监会我不清楚,但没有见资金运用部的任何人。”

  宝能系压力空前

  在姚振华赴京、监管层非同寻常的发言后,监管风暴突然而至。占据前海人寿超过80%收入的万能险业务,遭遇到保监会的急刹车。

  12月5日,腾讯财经从保监会了解到,近日保监会下发监管函,针对万能险业务经营存在问题,并且整改不到位的前海人寿采取停止开展万能险新业务的监管措施;同时,针对前海人寿产品开发管理中存在的问题,责令公司进行整改,并在三个月内禁止申报新的产品。对其他在万能险经营中存在类似问题的公司,保监会正密切关注其整改进展,视情况采取进一步的监管举措。

  这一监管措施,对于高歌猛进的前海人寿,可谓当头棒喝。腾讯财经从保监会获悉,2016年1-10月,前海人寿原保险保费收入仅为178.14亿元,而保户投资款新增交费则高达721.42亿元,根据保监会统计口径划分,后者为以万能险、投连险等产品形态计入的保费收入。这也意味着,占据前海人寿超过80%的收入,将受此监管措施影响。

  12月6日,前海人寿发表公开声明:12月5日,前海人寿接到保监会下发的监管函。对此,前海人寿高度重视,第一时间成立了整改小组,召开专题会议,认真学习贯彻监管精神,逐条对照、全面梳理公司各项工作,不折不扣落实监管要求。前海人寿已严格按照监管要求,暂停万能险新业务,并安排了专项工作组负责万能险账户分拆的整改落实工作,力争在12月30日前完成。

  前海人寿称,2016年11月,该司已全面部署2017年开门红工作,明确了产品结构以风险保障型和长期储蓄型产品为主。并将以此为契机,加快业务结构转型,推动风险保障型与长期储蓄型保险产品的发展。

  不过,国信证券分析师陈福表示,在此监管限制下,前海人寿将面临巨大的资金流压力,其次,万能险的销售将有所收敛。

  “停止前海的万能险业务,因为万能险在保费收入中的占比超过了80%,会导致保费收入急剧下滑。”一位南方券商人士对腾讯财经指出,不过他也表示,前海人寿的资金流压力,还要具体看此前万能险产品的期限与资产投向。

  此外,受此重挫,前海人寿亦将面临较大的退保压力。

  对于资金和偿付压力,前海人寿回复称,截至三季度末,公司的流动性指标(综合流动比率和流动性覆盖率)保持在合理安全的范围,具备较强的抵御流动性风险的能力。公司使用现金流压力测试的方法对公司未来三年的现金流进行了评估,综合现金流压力测试结果和流动性指标来看,未来各期现金流均为净流入,资产流入有较强的持续性,且公司会根据预期可能出现的集中退保及赔付情况,做好流动性风险管理措施,公司整体未来三年的流动性风险较小。

  上述南方券商人士表示,一旦退保增加,为应付现金流压力,前海人寿或将选择兑现其股票投资,相关举牌概念股将受到影响。

  “土豪可能就此倒下。”他总结道。

  监管下一步

  回看2016年中国保险市场,负债端保费继续狂飙突进,保监会前副主席周延礼在接受腾讯财经专访时表示,到2016年底,预计保费超过3万亿元、总资产超过16万亿元。另外,中国市场总规模将超过日本,成为世界第二大保险市场。

  但在当下的低利率周期下,这一成绩背后喜忧参半。负债端规模的扩大,给投资端留下的压力尽显。

  一位寿险高管曾对腾讯财经表示,部分险企在近几年的发展中,过度依赖以万能险为代表的中短存续期产品,在目前利率下行周期内,如果这类产品找不到合适的投资标的,必然会带来利差损风险。

  利差损是指,保险资金投资运用收益率,低于有效保险合同的平均预定利率,而造成的亏损。早在上世纪九十年代,遭遇央行连续八次降息后,诸多保险公司销售出的高收益保单遭遇巨大的利差损,规模越大亏损越多,最后不得不整体吞下“利差损毒丸”。

  压力之下,以前海人寿、恒大人寿等为代表的险资,将眼光瞄向A股市场。频频举牌的保险公司在分散投资压力之时,逐渐迷失在追逐高收益的路上。从“宝万之争”到撤换南玻A高管层,宝能系“入侵”上市公司为市场侧目而视;从梅雁吉祥到国民技术,恒大人寿短炒股票,亦迎来监管警示。

  保监会副主席陈文辉将此总结为,高成本资金为了获取高收益,倒逼保险机构提升风险偏好,投向高风险资产。

  为遏制这些风险,保监会于2016年以来陆续出台一连串政策,为部分中小险企的这一发展模式踩下急刹车。

  不过,一位不愿具名的券商人士表示,在险资规模日益扩大,并在资本市场愈发凸显出影响力的当下,混业经营呼唤混业监管,以防止交叉传染风险。“刘主席的讲话,可能就是混业监管的前奏。”他分析称。

  值得注意的是,近两年时间以来,股市、互联网金融等领域,不断暴露风险和监管困境,分业监管的模式和混业经营的趋势,不断产生矛盾,市场不断呼吁,改革当前的金融监管体制。。随着混业经营对监管的倒逼,当下的金融监管体制,或有新的形式值得探讨。

“举牌狂人”姚振华,是如何炼成的?

  来源:人民网-中国经济周刊

  日期:2017-01-04

  2016年,因不断举牌万科A股、咄咄逼人地围剿万科管理团队,姚振华在资本市场上声名大噪。

  在此之前,姚振华籍籍无名,宝能系也不为人知,但其旗下新近成立的保险公司——前海人寿却风格彪悍。这家保险新贵也以惊人的增长速度在野蛮生长。

  公开资料显示,姚振华大学读食品专业,1992年进入深圳,靠卖菜起家。2016年10月13日,2016年度的胡润百富榜发布,46岁的他成了榜单上的“最大黑马”, 这位潮汕商人的个人财富增值到1150亿元,比2015年上升200多名,跃升至第四位。而在2016年福布斯中国富豪榜上,他也挺入了前十的位置。

  数十年间,姚振华掌控的“宝能系”不断发展成为包括地产、保险、物流、教育和农业等诸多产业的庞大商业帝国。在2016年9月份的粤商大会上,姚振华称宝能系旗下资产已超过4000亿元。

  靠卖菜发家致富, 投资地产跻身权贵之列

  姚振华的祖籍为广东潮汕。他于1988年考入华南理工大学,1992年以工业管理工程和食品工程双专业毕业。当时正值邓小平南巡讲话,与很多年轻人一样,备受鼓舞的姚振华直奔深圳,开始了自己的创业历程。

  当时,商品短缺,副食品供应紧张,国家正在大力推动“菜篮子工程”, 扭转肉、蛋、奶、水产和蔬菜供应不力的局面。身处改革开放前沿,一夜之间几十万大军汇聚的深圳,更是在此面临巨大的挑战,也催生了一个巨大的商机。

  这个业务门槛不高,但有利可图,本身就是学食品工程的姚振华,于是顺理成章地进入这个行业,和弟弟姚建辉一起创立深圳市新保康蔬菜实业有限公司,这也是坊间流传姚老板是卖菜出身的最初来源。对此,姚振华曾回应称:“并不是卖菜,而是连锁超市经营。”

  姚振华在接受母校学友访问时说,创业者,当有“准备下海,就准备好脱几层皮” 的心理准备。靠着这样的辛劳,他很快干出名堂,还获得政府颁发的“菜篮子工程创新奖”。

  姚振华卖菜也创新,不满足只做中间商,而是自建农产品基地,形成从田头到餐桌的全产业链闭环生产,他很快在农产品行业获得成功,甚至把蔬菜出口到东南亚,获得了第一桶金。“作为当时的新生事物,超市扩张得很快。”姚振华曾如此描述。

  宝能系对外宣称,踏入地产行业的第一步,就是1998年启动开发的深圳市福田区中港商业城项目。当时这个项目的建筑面积为9.93万平方米,2000年正式开盘。姚振华就此进入到房地产开发领域,并以黄金地段、超低成本获得了丰厚的利润。

  2000年,姚振华兄弟的生意以“宝能”命名,当时年仅30岁的姚振华创立了“宝能投资”,并顺利当选深圳市第三届政协委员、深圳市总商会常务理事。在2003年和2006年,姚振华又当选为广东省第九届政协委员、常委。

  拆分深业物流,完成资本积累

  深业物流集团原名深圳笋岗仓库企业股份有限公司,是国内最早开展现代物流服务的企业之一,也是深圳最大的综合型物流企业之一。公司曾创造了第一家建设5000吨现代化大型冷库、第一家设立进口保税仓等全国之最,旗下的笋岗仓库被称为“中国第一仓”。

  2002年,姚振华通过公开拍卖竞得深业物流集团25%的股份。随后的2003年3月、2004年1月,宝能投资子公司钜盛华和深圳市银通投资发展有限公司分别受让了深圳众力一投资、深圳国际信托所持有的深业物流股权。至此,宝能投资共持股深业物流46.52%股权。

  当时正值深业物流谋划A股上市时期,但令人遗憾的是,深业物流未能如愿在3年内完成“国内主板上市”的目标,最终2006年被拆分。在最后的资产分配中,宝能获得深业物流的商誉、名称使用权和大量的物业和土地。

  姚振华获得深业物流的资产和业务后,便大刀阔斧地对这家老牌国企进行一系列改造,使其营收连年翻番,并形成八大专业市场集群,为宝能系进军其他产业提供了巨大的现金流支撑,而深业物流的大量物业与土地,也使其个人财富不断暴涨。

  宝能系在笋岗投资60亿元,兴建起总建筑面积约80万平方米的地标建筑——集地标性甲级写字楼、国际时尚购物中心和高端专业市场于一体的深圳宝能中心。与此同时,宝能系还将原来的笋岗仓库升级改造成集各类仓储、货场、海关检验场、专业市场、办公、居住等多种功能物业于一体的综合性物流园区,总面积近200万平方米。

  据媒体报道称,为俘获深业物流集团,宝能系累计付出约2亿成本,但截至目前,深业物流的土地及土地上重新规划的物业价值已超过600亿元。

  宝能地产迅速崛起,在30多个城市圈地

  2005年深圳宝能太古城的成功,让姚振华看到了房地产业的巨大赚钱效应。这座由17座24~32层的高层建筑组成的宝能太古城,是深圳湾区规模最大的建筑群,唯一的城市综合体和地铁连体物业,也被称为深圳最后一个大型滨海高尚住宅区,2009年开盘当日便取得15亿的销售额,其后更让宝能获得了数十亿元利润。

  由此开始,宝能地产开始在全国跑马圈地、不停地扩张业务。最新信息显示,宝能系目前已在30多个城市拥有40多个大型项目,已建和在建的物业总价值超过1500亿元,如果再加上未建的规划面积,物业总值将超过3000亿元的规模。而在宝能2015—2019年的五年发展规划中,更是旗帜鲜明地提出了成为“综合物业开发和运营的领跑者”,提出每年30%以上复合增长率的目标。

  宝能地产以超大规模为其显著特征,在宝能的数十个项目中,随处可见动辄数十万、上百万甚或数百万平方米的超大型项目。比如在沈阳,宝能推出规划总建筑面积106万平方米的沈阳宝能环球金融中心;在大连,宝能计划投资100亿元,打造一个150万平方米的全能综合体——大连宝能城;在合肥,宝能正在打造一个建筑面积达300万平方米的巨型城市综合体——合肥宝能城;在新疆乌鲁木齐,宝能投资160亿元,建造一个总建筑面积约200万平方米的大型综合体。

  另外,宝能地产专注高端物业、建造高价豪宅,在深圳宝能旗下的宝能公馆和宝能城,开盘均价在7万每平方米以上,为片区内高价标杆豪宅,而在深圳之外的众多城市,宝能地产的房价也是同地段价位相对较高的。

  进入金融领域,布局财富版图

  2012年2月,姚振华成立了由旗下资本钜盛华绝对控股的前海人寿保险股份有限公司,由此挺进金融领域,前海人寿也迅猛扩张。2012年,前海人寿注册资本10亿,当年年底总资产只有17.3亿;2013年年底总资产超过170亿;2014年年底总资产超过560亿;2015年年底总资产超过1559亿;2016年3月底,前海人寿的总资产已超过2000亿人民币。

  有分析人士认为,姚振华率旗下宝能系公司屡屡举牌进攻上市公司,很重要的目的是要拥有自己的上市平台,来服务和扩张宝能系的地产业务。姚振华本人从未对此回应过,但在这种逻辑指导下的资本市场举牌扩张的步伐一直没有停止。

  据统计,到目前为止,姚振华掌控的宝能系已举牌A股市场8家上市公司,持股比例在5%及以上,其中5家是通过二级市场购买的,持股万科A股本比例高达25.4%,这些公司包括万科A、韶能股份、中炬高新、明星电力、合肥百货、南宁百货、南玻A、华侨城。

责编:田刚