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凯伦建材IPO被暂缓 净现金流同比大降

2017-03-01 08:06:00 环球网 田刚 分享
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  【环球网 记者 田刚】中国证监会在2月27日召开的创业板发审委会议上,共审议了4家申请IPO的公司材料,其中涉及到两家原三板挂牌公司的首发申请,分别为光莆电子和凯伦建材,但是凯伦建材被暂缓表决,而光莆电子则顺利通过了发审委审核。

  包括刚过会的光莆电子,截至目前共有4家预案三板挂牌公司成功通过了IPO发行审核,此前3家公司分别为江苏中旗、拓斯达和三星新材。江苏中旗登陆A股的股票简称变更为中旗股份(300575),于2016年12月20日登陆创业板,也是截至目前唯一一家真正实现上市的原三板挂牌公司。该公司上市后股价表现抢眼,连续出现8个涨停板,上市后最高价为66.99元,相比该公司22.29元的IPO发行价上涨了2倍。

  尽管已有中旗股份从新三板转板到创业板之后,以股价的大幅上涨告终为先例,但是这对于其他计划转板的公司而言并不具有参考意义,更不等同于新三板挂牌公司转板到主板便是一帆风顺,本次凯伦建材被暂缓表决便是证明。

  凯伦建材的主营业务为是一家制造和应用技术领先的提供系统化服务的建筑防水材料生产商,于2014年12月15日在新三板挂牌交易,主办券商以及本次申报IPO的保荐人兼主承销商均为中泰证券股份有限公司。该公司于2015年12月16日发布了《关于在全国中小企业股份转让系统暂停转让的公告》,披露于2015年12月9日向中国证监会提交了首次公开发行A股股票并上市的申请,该申请于2015年12月11日被受理。但时隔一年多之后,凯伦建材仍然未能实现其公开发行上市的梦想。

  事实上,即便是目前仍在新三板挂牌交易、但已有进行IPO意向的公司股价表现来看,新三板的投资者也保持了几分冷静。据数据统计显示,自2014年1月1日至2017年2月24日期间,共有360家新三板挂牌公司接受了IPO上市辅导,其中采取做市转让方式交易的公司为104家,另有67家公司在IPO辅导期间由做市交易转为协议转让。在这360家拟IPO的三板挂牌公司中,股价自辅导日至今年2月24日出现下跌的公司数量多达54家,占总体比例的15%。

  对此有投行人士指出,目前在新三板挂牌的公司,在申请IPO过程中,极易碰触到原股东超过200户这一“红线”。《证券法》第二章第十条明确规定:“公开发行证券,必须符合法律、行政法规规定的条件,并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准;未经依法核准,任何单位和个人不得公开发行证券。有下列情形之一的,为公开发行: (二)向特定对象发行证券累计超过二百人的。”

  “目前新三板挂牌公司的交易方式涉及做市交易和协议转让两种,其中做市交易的潜在交易对象包括所有新三板市场认可的合格投资者,而对于持股数量等并无限制,这就导致部分挂牌公司在做市交易期间实际股东人数已经超过200人。在这样的条件下,在目前的《证券法》框架下,这样的公司就会被认定为公开发行,进而在IPO时存在法律瑕疵。这也是新三板的金融创新与现有《证券法》框架存在矛盾和冲突之处。”上述投行人士对环球网记者表示。

  此外,环球网记者还发现凯伦建材IPO之前的财务质量也存在瑕疵,该公司2016年实现净利润4023.7万元,同比2015年的2852.53万元增长了4成以上,但与此同时经营活动产生的现金净流量却只有33.86万元,仅相当于2015年的1780.98万元的零头。主要原因在于该公司应收账款大幅增长,从2005年底的8672.19万元猛增到2016年底的13012.86万元,增幅达4千万元以上,这也意味着该公司主营销售回款能力出现了显著下降。对此亦有投资人士表示,这一数据表现不排除凯伦建材通过人为放松销售结算政策的方式,来刺激短期销售金额增长,属于常见的财务操纵行为之一。

责编:马晓春
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