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迪升力“带病”上市 业绩变脸压力大

2017-06-02 06:11:00 环球网 田刚 分享
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  【环球网 记者 田刚】广东迪生力汽配股份有限公司主营业务为铝合金车轮的研发、设计、制造和销售,主要产品为铝合金车轮,包括电镀车轮和涂装车轮。根据招股说明书披露的信息,该公司产品主要出口国际售后市场,其中大部分出口到美国市场,因此在美国设立了12家销售子公司。尽管该公司已经通过了证监会发审委审核,并将于6月9日开始申购,但是这并不能够掩盖该公司存在不少财务疑点,仍然值得投资者关注。

  首先,尽管迪升力在2014年到2016年期间净利润金额分别为3513.36万元、4004.86万元和5273.12万元,仍能保持逐年小幅增长,但是更能代表公司主营业务拓展情况的销售收入却呈现逐年下滑趋势,2014年到2016年期间分别为7.45亿元、7.37亿元和7.22亿元,与此相伴的则是产能利用率始终不足。

  根据招股说明书披露,迪升力2014年到2016年的产能利用率分别仅为72.94%、63.78%和63.25%,有三分之一的产能处于闲置状态;同时,2016年产销率82.68%,也明显低于2014年和2015年。这意味着迪升力的主营产品销售不畅、存在产能闲置和产品积压的情况,成为该公司上市后业绩表现的重要压力。

  而与此同时,迪升力此次上市还计划继续投资扩大产品产能,募集2.28亿元投入到“年产100万件旋压铝合金轮毂技术改造项目”,预计2017年将新增产能15万件、2018年新增40万件产能、2019年新增产能达50万件,全部建设完成后相当于将现有总产能翻了一番。但是考虑到该公司目前的产能利用水平只有四分之三左右,如果迪升力无法有效拓展销售的话,在上述新增产能达成后该公司的产能利用率将下降到三分之一。

  不仅如此,根据招股说明书第435页披露,迪升力在2015年新增机器设备类固定资产1946.23万元和运输设备类固定资产386.72万元,在2016年新增机器设备类固定资产680.71万元和运输设备类固定资产515.27万元,在正常的生产经营逻辑下,这些新增的机器设备和运输设备,应当给迪升力带来相应的新增产能。然而据招股说明书第199页披露的产能数据,该公司的产品产能在2015年和2016年却并未出现任何增长。

  其次,迪升力在前后两次发布的招股说明书中,针对采购数据还存在明显矛盾。根据该公司在2015年发布的招股说明书披露,2014年向第一大供应商“佛山市成拓有色金属贸易有限公司”采购铝锭13973.39万元,占同年采购总额的比重为23.81%,由此计算出的2014年度总采购额为58687.06万元;而该公司在2016发布的招股说明书中则披露,2014年度向第一大供应商“佛山市成拓有色金属贸易有限公司”采购铝锭12041万元,占同年采购总额的比重为22.71%,由此计算出的2014年度总采购额为53020.7万元,这与2015版招股说明书中披露的采购总额相比,存在着5千万元以上的数据矛盾。

  而在正常的会计核算逻辑下,如果采购总额发生了变化,则公司相应的采购付款等相关财务数据,也应当随之发生变化。然而事实上,迪升力在两版招股书针对2014年度采购总额相差5千万元以上的基础上,现金流量表中的“购买商品、接受劳务支付的现金”科目支出金额,以及应付账款科目余额却完全一致,这并不符合正常的财务核算逻辑。

  此外,根据招股说明书第199页披露的数据显示,迪升力2016年产品产量为632517件,而同年销量则仅为522959件,产销差将近11万件,相当于同年销量的20%以上;考虑到该公司在2016年结转的主营业务成本5亿元,由此计算迪升力当年新增产成品存货的账面价值应当大致在1亿元以上。

  但是事实上根据招股书披露的财务数据显示,迪升力的库存商品存货科目余额在2016年末时为33311.75万元,同比2015年末的27433.02万元仅增加不到6千万元,这与前文的推算金额相差达4千万元以上。这也就意味着,迪升力在其招股书中所述的、在2016年多生产出来的11万件铝合金轮毂,并不能够在存货数据当中的到印证,这就非常令人怀疑这些多生产出来的产品是否是真实存在的,也即迪升力是否人为粉饰了产量数据,进而粉饰本就令人担忧的产能利用率。

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