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钢铁业借助期货熨平价格波动

2017-11-10 09:27:00 人民日报 分享
参与

  近年来,在企业应对原材料价格波动中,利用期货市场管理价格波动风险愈发受到重视。作为供给侧结构性改革重点的钢铁行业,越来越多企业参与到保值队伍中来。2009年螺纹钢期货上市之初,仅有钢厂参与,而现在从中间贸易商到下游终端需求厂商均积极地参与套保。

  目前,期货市场不仅能够为企业提供价格指引,帮助实体企业锁定原料或产品价格从而规避风险,还能够协助扩展现货购销模式、优化企业库存管理。期货工具的灵活运用,为实体企业的生产经营发挥了良好的保驾护航作用。

  期货工具在手 价格波动不愁

  近年来,受国际金融危机的深层次影响,国际市场持续低迷,国内需求增速趋缓,钢铁行业“去产能”任务艰巨,价格波动风险对企业效益的影响更加突出。在交易所的大力支持下,国泰君安期货贯彻金融服务实体经济的宗旨,不断拓展对钢铁企业服务的广度和深度,协助他们运用期货工具管理价格风险。

  南钢股份是我国最早运用期货工具的钢厂之一,其价格风险管理取得了理想效果,积累了丰富经验。2017年春节后,该厂库存积累较快,企业担心需求不畅导致价格下跌,造成库存贬值风险,决定在期货市场进行保值操作。2017年2月底,南钢在螺纹钢1705合约上以3520元/吨卖出空单套保;3月中旬,由于现货价格下跌,使得库存跌价损失达130元/吨,但期货价亦已下跌220元/吨。最终,期现对冲之后,不仅弥补了现货库存130元/吨的跌价损失,还实现了90元/吨的额外盈利。

  “钢企不仅可以利用期货对冲风险,甚至还能够扩大经营成果。”南钢股份证券投资部主任蔡拥政表示,钢厂必须牢记参与期货的目的是对冲现货的价格风险,而不是为了博取高额利润,更不是投机。

  蔡拥政认为,要结合期现两个市场才能合理评价套保效果,不能将期货操作一旦亏损就认为套保失效。同时,企业应该实事求是地评估浮动亏损的承受能力,依据自身的特点设计保值方案,以有效规避因参与期货操作而导致的风险。

  远期现货定价有方向

  利用期货对现货的升贴水,对远期现货进行定价,也是国泰君安期货与实体企业共同开展的探索之一。实体企业利用期货主力合约对现货的升贴水走势规律,以期现货价格未来终会回归为基础,针对远期特定日期的现货进行报价,为现货的远期成交提供了便利。

  杭州热联集团是钢材贸易领域具有影响力的企业,他们面临着客户需求日益个性化的挑战。据介绍,部分下游客户要求他们给出未来3个月内每日螺纹钢现货的远期报价。由于远期现货对应的期货可能是非主力月份合约,利用后者价格对现货进行远期报价误差较大。于是,杭州热联探索根据期货主力合约对现货的升贴水,基于升贴水的线性变化假设,对未来3个月内的螺纹钢进行日报价。

  2017年7月20日,杭州地区螺纹钢HRB400 20MM现货价格为3900元/吨,当日期货贴水为407元/吨(即期货价格低于现货407元)。当日有终端客户询问8月4日的螺纹钢远期报价,通过模型计算,杭州热联给出3835元/吨的报价,随即双方签订合同,达成远期订货协议。此模式提供了远期现货定价的新思路,为交易双方提供了极大的便利。

  提供企业更多避险选择

  对于钢铁产业链,伴随着衍生品市场及黑色系期货品种的完善,期货服务实体的模式还有更广阔的探索空间,类“保险+期货”就是其中之一。目前,该模式已经运用于农产品期货并取得效果,从运作流程上来看,该模式同样具备在黑色金属产业链进行推广的基础。

  类“保险+期货”是由保险公司基于期货品种及价格,开发价格险,出售给产业链企业;保险公司再通过期货或衍生品市场,转移其保险产品的风险,最终形成风险转移、各方受益的闭环。该模式通过间接入市的方式协助实体企业开展风险管理,发挥金融企业在衍生品市场领域上的专业性,弥补一些实体企业在金融衍生品市场人才不足的缺陷,合作共赢,优势互补。

  该模式具有较大的创新和探索空间。例如,可以继续探索“银行+期货”“信托+期货”等不同金融机构的合作模式,丰富参与者数量与结构,利用期权、场外期权等工具,完善衍生品组合策略,为实体经济提供多样化、差异化的服务,应对更多、更复杂的实体企业风险管理要求。

  国泰君安期货有限公司董事长陈煜涛表示,服务实体经济是期货的出发点和落脚点。“我们要增强金融服务实体经济能力,充分发挥期货在风险管理方面的服务价值,积极探索新方法,为服务大局作出应有贡献”。

  《 人民日报 》( 2017年11月10日 15 版)

责编:白洁