一、美国经济二次探底的可能性非常大

　　美国三季度的经济增长速度刚刚公布，应该说还是符合预期的，目前有理由说全球金融危机已经进入恢复期了。现在真正的问题是美国停止了号称70年来最深最长的一次衰退后，究竟能够有多少增长？停止衰退是停止了负增长，但是离正增长还有多远？在这个问题上我不是很乐观。

　　第一，我认为要看到西方主要经济体，美国、欧洲、日本的情况有点不一样。因为日本经历了十几年的停滞现在只是有一些调整，而美国和欧洲受这次危机冲击比较大，很多问题现在还远远没有解决，如美国有些银行还在破产，坏账还没有动。那为什么现在好像银行爆出盈利了，这是因为它在制作财务报表时对有毒证券改变了会计核算方法。以前证券入账时，不管到期没有，只要市值低于当时购买市值的就要记入亏损。现在一下跌了很多，如果继续按照过去办法核算的话，它现在还是有很大的亏损。但是现在放到一边去了，只要证券不到期，就按成本放在那里，因此目前一些银行的有毒证券并没有清理，问题还是远远没有解决。

　　美国和欧洲的失业率还在提高，尽管提高的速度在放缓。同时，美国和欧洲的消费在大幅度下降，商业地产仍在出问题，信用卡也在出问题。有朋友告诉我，他说美国运通卡是银行自己的卡，它给持卡人写信说，付给你500美元，希望你停止用卡。因为消费者刷卡的话，它就得借钱，但它借不到钱，说明目前仍处在信贷萎缩过程中。运通卡反给你钱让你不刷卡，这对消费有什么影响可想而知；此外，有的地方房价虽然停止下跌了，但楼市还远远没有恢复。我见到的所有美国人都开玩笑说你们中国人有钱，你们到美国来买房子，现在美国房子便宜。

　　美国要恢复高增长是很不现实的一件事情，现在为什么有将近3%的增长，有两个因素在起作用，且这个季度和下个季度都会起作用。一个是库存调整。就是去年9月份以后，雷曼兄弟破产，大家都清理库存赶紧逃跑。现在金融稳定了，大家觉得要为今后做打算了，开始增加库存，增加了一部分需求，从而恢复生产。第二个因素就是财政刺激政策。这个政策在今年三、四季度就开始发挥作用了，会对经济起到积极影响。

　　我现在接触到的美国和欧洲的经济学家大多认为美国可能会出现第二次探底。我认为美国经济二次探底的可能性非常大，原因就是刚才那两个因素。存货调整结束了，财政刺激计划的效果明年没有了，明年经济自然就衰减了。当然，财政刺激计划也不是说明年不执行了，明年会继续执行，但是就算保持同样的力度，对经济增长的支撑作用也衰减了，因为基数不一样了。

　　简单的结论是，全球金融危机算是稳定了，世界经济衰退也已经基本停止了，但是主要经济体还会经历一个零增长、低增长阶段。这个阶段有多长，现在说不好。但是从现在开始往后算，一到两年的零增长、低增长我想是比较现实的。其中的含义就是世界经济也不会很好，中国的出口也许会增长，但是要想回到危机之前的水平还要相当长的一段时间，我们要做好思想准备。

　　二、明年我国经济会继续有8%左右的增长

　　要想理解目前的中国经济情况，首先要知道，中国经济从去年开始的大幅度下滑不仅仅是世界金融危机冲击的结果，中国经济自身也在进行调整。我国从2004、2005年就开始采取宏观调控政策，那几年政策不是没起作用，只是被其他一些因素给抵消了。我们那几年有一个股市泡沫，还在一些大城市形成了楼市泡沫。此外，世界市场对我国的外贸出口需求当时是高峰。在那个时期，世界上钱多大家挣钱容易消费也就高了，进而促进了我国出口增长。尽管我国采取了很多措施限制出口，但那几年仍然是30%-40%的出口增长。这几个因素加在一起就抵消了宏观政策的一些作用。

　　而到2007年四季度，刚才说的那几个因素都开始消失了：我们的股市从6000点往下拐，10月份开始泡沫破了；中央政府在9月底采取了一揽子措施，以压制楼市泡沫，楼市开始出现拐点；到了2007年四季度，美国次贷危机开始起作用了。所以金融风暴来之前，9月份雷曼兄弟破产之前，中国经济已经在开始调整。当时我国经济在9月份之前已经是每个季度下降一个多百分点，三个季度下降四个百分点，从13%下降9%。到了9月份突然各方面都暴跌，经济也就一下子跌了三个百分点，到6%左右。这是中国经济自身调整和世界金融危机迭加在一起后才出现的一个从未有过的下滑。

　　至于我国经济为什么复苏比较快，第一是因为我们自己已经进行了一些调整，我们采取了一些措施抑制住了大泡沫的形成。我们没有大泡沫当然也就没有大危机，复苏自然也就比较快。比如，2007年9月份，当时是几个大城市的房价正在带动全国二三线城市房价开始上涨，如果当时不采取措施，让这个趋势继续延续一年，2008年9月份全球金融风暴来了以后再突然暴跌，后果将不堪设想。第二，就是我国政策力度比较大，比较果断，比较及时。去年经济工作会议之前讨论的时候，一开始计划5000亿元财政赤字，觉得不够，后来决定为9500亿元，相当于3个百分点的GDP。这个力度足够大了。为什么这么说？如果经济进一步下滑到5%，如果财政赤字占到GDP的3%，因为前年没有财政赤字，财政赤字为零，因此3%就相当于直接可以产生3个百分点的GDP增长。这样就确保了中国经济可以继续保持在一个比较高的水平上实现增长，避免下滑。