近期外围市场颇不宁静，但A股表现却相对强劲。在“退出之风”劲吹的背景下，A股的升空潜力到底会有多大？我们不妨从实体经济增长所需资金量的情况、A股市场筹码的有效供给和上市公司估值水平的提升空间这“三本账簿”来思考。

　　MV=PY方程的启示

　　资产价格由货币决定，而货币数量的大小主要取决于实体经济增长的需求和货币的流通速度。这一逻辑体现在经典的方程MV=PY中。在既定经济增长目标下，利用这个方程可以测算出未来一段时间货币的供应量。

　　方程右边，PY在经济意义上相当于名义GDP的值，而左边M相当于货币供应量，V相当于货币的流通速度。以近十年的数据进行统计，利用以名义GDP除以M2得出的近十年货币的平均流通速度约为0.655。不过，由于直到2008年才受到金融危机影响，而且今年是影响最大的一年，所以今年经济体中的货币流通速度下降也在预期当中。

　　从今年9月份的金融数据来看，M1增速已经超过M2，这表示货币速度已经开始回升。现假设今年的实际GDP增速仍然能够达到8%，而名义GDP则因全年通货处于紧缩状态而增速放缓。按照今年三季度的情况，实际GDP增长减去1.3%方为名义GDP增长，全年GDP实际增长如按8%计算，名义GDP全年将达32万亿元，如果全年的M2可达60万亿元，那么货币的流通速度V将达0.53，远低于0.655的平均水平。

　　如果2010年的GDP实际增长目标仍为8%，而通货膨胀率目标为3%，那么名义GDP增长需达到11%，经济总量将达35.52万亿元。如果货币流通速度依然保持在目前的低水平，则经济增长所需货币总量将达67万亿元。由此可以推算出，明年M2的增速只需要12%即可达成既定经济增长目标。这一数据与经验值有一定距离，一般情况下，M2增速减去6%-7%即为名义GDP增速。分析人士认为，造成这种现象的主要原因是货币流通速度过低。但整体上，货币供应的趋势应该是向下的。