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投资FOF基金有何门道

2017-09-13 08:50:00 北京青年报 分享
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  业内人士普遍认为,这是由专业团队为普通投资者提供资产配置的服务,使普通投资人的风险更小。但也有观点指出,这并不等于投资人在投资过程中可以“大撒把”;并提醒投资人,不仅要看投资经理与管理团队的过往业绩,也要关注每只FOF的过往经营业绩。

  主要面向大众投资者的公募基金FOF(基金中的基金)即将问世。日前,中国证监会公布首批公募FOF名单。

  什么是FOF

  公募FOF基金与普通基金相比有三点优势:基金的精细化优选与专业化管理;投资风险的全局把控与再分散;通过资产配置实现多样化投资需求。由此,个人投资者或可不为选择基金再犯愁。中国基金业协会数据显示,截至2017年6月末,国内公募基金市场总规模已突破10万亿元,基金数量达4419只。广大投资者面对名目繁多的基金品种难以选择,甚至可以说挑花眼了。

  公募FOF问世,可以使个人投资者不用为选择基金再犯愁,不用费心进行资产配置研究、基金投资风格研究、历史业绩分析等专业性较强的操作。

  FOF产品有哪些

  据了解,证监会名单上包括南方基金、嘉实基金、建信基金、华夏基金、泰达宏利基金、海富通基金六家基金公司旗下公募FOF产品。据了解,首批六家基金公司产品各有其特色。比如,华夏聚惠FOF主要采用目标风险投资策略;而南方全天候FOF采取“全天候”策略;嘉实领航资产配置混合型FOF是一只全市场FOF产品,以风险评价策略为基础,专注解决长期收益和短期波动之间的矛盾。但总体来讲,多数属于低风险或中低风险的绝对收益类产品。据分析,FOF的核心是风险管理,“分散风险”不仅是公募FOF的第一大优势,也是大类资产配置的重要意义之一。从这个角度看,FOF似乎更适合风险偏好较低、追求稳健回报的投资者。

  嘉实基金董事总经理、机构和固定收益业务CIO经雷介绍:“FOF投资尤为考验基金管理人的资产配置能力。”据了解,嘉实基金实践了以风险评价为理论基础的配置方法,并通过多年研究测试建立了量化大类资产配置因子库和主动资产配置模型;同时还建立了全市场公募基金管理人评价系统,将对管理人投资风格、稳定性,以及配置、选股、择时能力进行客观评价,准确刻画定位管理人特征,服务于FOF投资决策。

  F0F也有风险

  业内人士分析,FOF基金的出现对那些并不专业的投资者无疑是一件好事。投资者再也不用整天挣扎于研究基金的配置方案,再也不用了解基金经理的投资风格以及每只基金的过往投资收益率,好像给普通投资者找到了一条轻松保险的淘金之道。但是,这并不等于投资人在投资过程中可以“大撒把”。在投资新的FOF之前先应该明确几件事:

  首先FOF并不等于全部资产都投资于基金。即便是号称纯FOF的基金,规定投资基金的比例下限也仅仅是80%,另外20%以下还是有可能投向风险高的行业。

  上述人士认为,股市与债市呈现跷跷板效应是个大概率事件,但是FOF绝对不能用平均分配资金投向的方法来分散风险。如果真的能够平均分配资金而获利,那投资者还不如直接去澳门赌场,拿资金一半押红,一半押蓝来得快。所以,FOF只能缓和投资的风险,并不能完全去除投资风险。所以我们认为,FOF出现的意义实际上是把投资者的研究对象从4400只缩小到了几只到几十只的范围,缩小了工作量。

  最后要注意的是,FOF产品除了基金本身外,底层基金也要收取2%的管理费和20%的业绩报酬,这样无疑进一步摊薄了投资者的收益。FOF双重收费会给基金管理和销售形成进一步的压力,这也是这么多年FOF产品始终未能快速发展的原因之一。

  也有观点认为,内地公募基金公司在FOF产品设计、投资理念、投研团队等方面存在较大差异,因此公募FOF收益首尾差异可能十分巨大。此外,A股风格切换较快,结构性行情居多,公募FOF产品在资产配置上可能会更加灵活,换手率可能也会较高。再加上公募FOF可能会面临较大的短期业绩压力,也不排除出现投机行为的可能。

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  FOF最早出现在美国

  早在上世纪60年代,美国市场就出现了FOF的身影。有记录的第一只FOF是由金融家伯纳德·康菲尔德在1962年建立的。当时的美国正处于牛市,不管是个人投资者还是机构都渴望从股票市场大赚一笔,大大小小的基金公司也纷纷发行投资股票的基金。这时,康菲尔德构想了一种新型产品,与其他的基金大多投资股票不同,这种新型基金投资的是市面上已有的基金,即“基金中基金”,也就是现在经常听到的FOF。到了1990年,美国市场上还仅有20只FOF产品,总规模也仅有14.3亿美元,这主要是由于当时实行的《1940年投资公司法》对FOF还有非常严格的限制。直到1996年,美国颁布了《证券市场改善法案》,才适当放宽了FOF发行和投资的限制。也是从那时起,FOF的数量开始以每年数十只的幅度增长。2003年后,除了2008年金融危机期间FOF的数量有所下降,市场上每年有上百只新的FOF涌现。投资公司协会(ICI)数据显示,截至2015年年底,美国市场上已有1404只FOF产品,总规模高达1.72万亿美元。

  文/本报记者 赵新培 供图/视觉中国

责编:徐娜