弱化“窗口指导” 活跃资金有望轻装上阵

2018-11-05 07:55 中国证券报

当前,如何激发资本市场活力,为监管机构所关注。继10月30日证监会表示优化交易监管后,上交所在11月2日进一步阐释其在优化交易监管方面举措。尤其让市场瞩目的是,上交所将不再采用口头提醒等“窗口指导”方式,严格慎用暂停账户交易等监管措施。

业内人士认为,上述政策出台将激发游资大户、量化基金的投资交易活力,一些游资可能会最先进行小规模试探,继而形成带动效应增强A股市场流动性。但优化交易监管并不等于监管机构放手不管,而是要依法监管。

有望增强市场流动性

一系列优化交易监管的表态,受到券商、基金公司等机构投资者好评。此前,交易所出于稳定市场等好意,通过“窗口指导”方式对交易主体进行限制交易、制约卖出。

游资大户、量化基金因为交易频繁、换手率高,更易受到“窗口指导”。多位机构投资者认为,在一线监管过程中,需要对投资策略和违法违规行为进行严格区分,不能因为某些投资策略不是长期投资、价值投资,就对其进行交易限制。中国银河证券首席经济学家、研究院院长刘锋指出:“必须明确资产的良好流动性本身,就是市场信心的重要来源之一。对做空机制、杠杆交易(融资融券)、高频交易、投机套利等市场中性交易手段要规范而不是限制,因为这些机制是市场润滑剂,为市场注入大量流动性并提升价格发现的速度,从而提高市场效率。”

实际上,减少交易阻力,增强市场流动性,让市场对监管形成明确预期,让投资者有公平交易的机会,这一点颇为重要。某知名量化基金负责人认为,如果监管机构在交易环节设置不必要的干预,将使交易者交易意愿下降,进而对市场流动性产生负面影响,流动性溢价也因此降低,最终导致市场整体估值下降。伴随着市场整体估值下降,其对企业上市的吸引力也会降低,市场发展进入恶性循环。因此,优化交易监管政策的出台,从短期看,游资大户、量化基金等交易频率较高的资金会受益;从长期看,最终各类资金都会因此受益。

游资或小规模试探

值得关注的是,上交所表示,对这项工作不宜简单认为监管尺度是“松”还是“紧”了,投资者在公平、正常交易得到鼓励的同时,要注意避免出现违法违规行为。对此,上海某券商营业部总经理认为,优化交易监管,绝不等于放手不管,而是要依法监管,即包括监管者、投资者等各类市场参与者,都要遵循共同理解认可的法律法规行事。一位与游资大户关系密切的证券信托负责人认为,优化交易监管并不意味着游资大户等资金可以为所欲为,而是要把“游戏规则”做好,让投资者有明确的监管政策预期。

前述知名量化基金负责人认为,上述政策出台后,市场上最活跃的游资、量化基金可能就会相继开始小规模试探,如果真的交易频繁而交易所不再“指导”,那么交易会越来越活跃,形成带动效应。某知名公募基金经理认为,实际上,在近期监管机构采取了一系列举措后,A股市场活力有所提升。例如,11月2日,北上资金当日净流入173.85亿元,创出历史单日纪录。这些北上资金的涌入,在一定程度上讲,是投资者对上述举措投了赞成票。不过,中国证券报记者了解到,目前有不少机构投资者持观望态度,尚在等待相关政策的具体实施效果。

责编:高蓉杰
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