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看好医药、军工 茅台已现大底或将翻身

2013-11-18 13:28 证券市场周刊•红周刊 我有话说 字号:TT

  看好医药、军工 茅台已现大底

  《证券市场周刊•红周刊》作者 王婷

  道谊资产董事长卢柏良是券商出身,2009年曾获上海朝阳永续颁发的券商集合理财产品FOF类第一名,2010年再次获得国金证券举办的中国第三届最佳私募基金之2008~2009~2010年度长期优胜奖。2011年成立道谊资产管理公司,业绩表现稳定。

  把握经济转型 主板尚无机会

  《红周刊》:今年贵公司成绩平稳,在银行股和创业板上都获得了收益,您是如何判断投资机会的?

  卢柏良:投资能否成功主要看对大市判断的是否准确,这个大市主要是指经济的大势与政策的大势。经济的大趋势就是我们所说的经济转型,其中很典型的就是苏宁云商这种公司(这只股票我也买过),这家公司发展的方向很像我们中国现在的经济形势。它原来是一个传统行业,然后公司领导人也在观察整个社会的变化,然后积极主动地应对变化,往电商那边去转型,同时也试图扩张金融,我看它变化得挺好,这就是经济的转型。而政策的大趋势在于制度变革,制度变革行情今年是最后一棒,像自贸变革实际上就是制度变革。

  《红周刊》:您之前比较关注创业板,现在创业板明显有泡沫,而蓝筹估值又那么低,年底有没有风格转换的可能?

  卢柏良:创业板近期的确有危险,IPO年内开闸的传闻会令绝大多数投资者十分谨慎,而另外,大批公募基金会在11月到期考核,所以对它们来讲今年的任务结束了,用一个月的时间差赶紧调仓布局明年,这种情况下它们就会开始抛售创业板。

  但即便如此,从整体来说,在经济转型的大环境下,主板很难有大的持续性机会。如果明年经济超乎预料的强劲,主板也许会有阶段性的机会,但也不会持续。当然,也不是所有公司都没机会,但像中国联通这种股票要看政府的变革,如果让它跟中国移动有充分的竞争,那对中国联通就比较有利,它就会有行情。

  《红周刊》:创业板近期有危险,蓝筹又无机会,这样说来,您年内该怎么操作呀?

  卢柏良:目前我们在仓位上很谨慎,持股也相对集中一些,留下了一部分医药行业,另外还买了点中海油服,现在的主要工作是为了来年做准备。

  坚定看好医药 茅台或将翻身

  《红周刊》:您未来看好哪些品种?

  卢柏良:我们最有信心的还是医药股,中国老龄化的社会现象就不用说了,这将是很长时间的趋势。另外,很重要的一点是我预计我国医疗政策会放宽,更多民营资本会进入医疗行业。目前我国有很强的医疗和养老需求,却没有相应的供给。在中国几乎所有的医院都存在床位不足的现象,而同时又有很多医学毕业的学生找工作困难,所以只要政策放开,降低制度成本,我认为明年会有另外一批不一样的医疗公司走出来,二级市场上的炒法也会不一样,不像以前仅仅是炒新药,服务和周边产品也会受到关注。

  其次,军工板块也不错。美国现在正面临财政赤字压力和由来已久的两党制约,它在全球的武力开支会逐步压缩,这也让中国的军事变得重要。举个例子,这次土耳其找我们买防空导弹,以前土耳其大多数武器来源于美国,同时美国和欧洲又一直不让它加入欧盟,从国防的角度也要分散风险。站在这个角度,除了美国和欧洲,只有俄罗斯、中国可以提供武器,所以军工肯定向好。

  还有一个品种是信息文化消费。普通消费品是受消费规律制约的,即使老百姓收入上涨,吃多少米,喝多少牛奶,睡几张床都不会有太大的变化。但信息文化消费不一样,只要你企业有更好、更新的东西出来,大家还会继续消费,明年4G业务将全面推广,手机的使用会更加方便,这毫无疑问的对信息消费是一大利好。

  《红周刊》:谈到消费,最近白酒股有所反弹,你对茅台这些白酒行业是怎么看,还有风险吗?

  卢柏良:我从来不认为是政策在主动打压白酒,政策打压的是贪腐,白酒是顺带受到了影响。所以我更愿意将这次白酒的下跌看作是去政府化,去政府化后像茅台肯定还是有戏的。因为普通消费者还是认可茅台这一品牌的,刚开始去政府化的时候,变动太迅速,库存太多,导致了股价下挫。而库存慢慢消化,消费者的储蓄进一步积累,大家还是会又开始喝茅台。所以我认为茅台已经打出一个阶段性的历史大底了,百分百会起来。但至于其他白酒,没有这么好的品牌支撑,就没那么确定了。

  事实上,谈到风险,我是绝对不会去碰房地产的,因为就算房地产企业业绩好,投资者永远都会担心这样那样的事件触发其风险,所以至少在二级市场上地产股的估值上不去。还有,地方政府的债务还有我们这些信托产品基本上都押在房地产行业里头,一旦爆了就是一个系统性风险。

  着眼市场全貌 做好前期风控

  《红周刊》:一个人的投资理念往往与投资经验有关,您能总结一下您的投资理念吗?。

  卢柏良:投资应该是多元的,最底层最核心的还是要发现价值,以科学、严谨的态度来分析宏观经济走向、公司财务报表。当然也要看估值,根据不同的情况要灵活应对,灵活制定你的投资策略。总的来说,我们的投资理念就是把基本面分析、指数分析、技术分析和政策的分析多维交叉尽可能地找出一个好的买点。另外,股市是人情绪的大汇集,应从文学的角度去理解人性,以一个有血有肉的人来感受市场气氛。

  其实,投资也是一点点探索和进步的,我最开始进入市场是做自营,2007年开始做资管。做自营的时候就是挖出好股票,然后买进持有,最大的追求就是找到黑马。2007年算是一个转折点,学会讲究配置,着眼于整个市场,因为当时在国信资产管理规模太大了,总规模动不动就几十个亿,这个时候没机会的地方你也要看,因为这个地方没机会其他地方可能更没机会,这时候你就要把资金投资到相对有机会的地方。再之后变得更加注重系统性风险的把握,包括2010年、2011年和2012年前三个季度的系统性风险我基本上都逃得很干净。比如上半年我买过广电运通,买进去就涨了,涨的时候有一天我看到了一个公告,它要去广州买一片很贵的土地,我分析后认为这是瞎搞,所以开盘就把它卖掉了,接下来就是连续的暴跌。我们的风控是在整个投资过程中的各个环节就释放掉了,包括概率取胜,实际上对整个市场趋势的把握本来就是在风控。以后我们人员更多的时候,我们会把个股的风控更多地放在跟踪上市公司上。

责任编辑:李杰

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