超出3000亿美元热钱流入中国欲再抄底A股
http://www.huanqiu.com 来源：华夏时报 网友评论条进入论坛 2008-03-30 10:44
海融达投资薛岩说，昨天股市中传言很多，包括股指期货即将推出、下调印花税等。究竟是真是假市场中人莫衷一是，但大家都盼望管理层有一个救市的态度。薛岩说，在他的那个证券部，一些散户的亏损已经超过50%。薛岩说，“吴晓求的话我很赞成。由于大小非解禁，现在市场格局已经发生根本性变化。还有新股上市、再融资，增量如果不加控制，股市跌下三千点乃至发生崩盘，那时候恐怕想救也救不了。”
薛岩坦承自己现在基本上是空仓，但他还是为股市担忧。“有的人说美国政府可以救市而我们不可，这是不讲道理的。”他认为，对股市不可绝对化，绝对的政策市不可取，但相对的政策市却属必要。市场本身会失灵，特别在曾经受到政策严重干扰的时候，这时就需要政策措施进行纠正。
“股市跌幅已经大大超过全球股市水平，每次利好，都成为小非出货的机会。这时候再说不干预，是不负责的言论。股市的基本面改变了，股市中有大量的非市场化的、超低成本的筹码，怎么能让市场自己调整？”他质问道。
单一措施已难救市
信和投资关铁良所在的证券部昨天也消息满天飞，什么印花税、大小非解禁政策调整，什么大股东回购，市场人士将信将疑。关铁良对此却有冷静的看法。他认为，大小非在股改时就已经支付对价了，凭什么约束人家套现呢？只能说当时制定政策不够周密，没有考虑到市场承受力。目前沪深两市流通市值总计只有7.8万亿元，而未来两年将有10万亿元的大小非解禁，“太恐怖了，哪来这么多资金给大小非接盘！”考虑到大部分大小非的成本原始成本只有1元，经过多年的送配，实际成本只有几毛钱。即使股价跌到五六元钱，他们抛售也仍大有赚头。如果大小非股东对后市预期不好，抛售的可能性非常大。市场越不好，所受冲击越大。
关铁良举最近中国太保的下跌为例说，当预期不好时，连基金也会割肉，何况那些原始股东呢。
他认为，股市如此低迷的情况下，还要面对这么大的压力，现在的股市已经完全不是5个月以前的那个牛市了，而是岌岌可危。以前大家担心的是估值过高，而现在最担心供求关系，大量非市场成本的大小非存在，已经颠覆了原有的估值体系，完全不能用市盈率、市净率来测量股价是否合理，而应该主要考虑市场筹码的成本究竟是多少。这种情况下，要坚持价值投资简直无异于自杀。股市没有一个好的制度基础，是不具备投资价值的。
他认为，股市已极度低迷，即使出台一两个政策利好，也已经不足以扭转局面。必须出“组合拳”才可能奏效。要重振股市信心非常难，这对管理层的管理艺术、管理智慧是极大的考验。管理层一定要给股市以信心，让投资者有良好的预期。
股指期货是强心针？
大蓝筹投资肖雄文说，他所在的证券部昨天讲得比较多的是股指期货已进入“审批程序”。他说这个消息对当前股市是重大利好。股市应该有风险规避工具。相比于印花税、大小非解禁、放行基金，股指期货更值得期待，是救市的根本。没有做空机制，缺乏制衡，股市就会过分上涨过分下跌。而有股指期货，大小非也不用减持很多仍然能锁定利润。这样既不会增加市场供给，也可保证股市的稳定健康发展。
肖雄文认为，股市单边下跌，现在已经是硬着陆，股市参与者几乎是“多输”。本次发生次贷危机的美国股市跌得没有A股深，有些观点却把A股下跌归咎于外围影响，这是说不过去的。
肖雄文预测，股指期货推出后大盘一定上扬，但下跌不会像这次这么厉害，有做空机制，下跌也有人赚钱，它就不可能跌得太过分。这是以市场的力量拯救市场。另外，印花税率这么高也不利于交投活跃，也应该减甚至免。
昨天股市大涨，蓝筹股全面上扬，肖雄文认为，很可能存在某种跟股指期货相关的利好。“但愿股民的期盼不要再落空。”
但对于股指期货的推出，海融达薛岩却有不同看法，他认为，这时候推出股指期货对股市有害，只有利于境外资金对A股实施抄底。境外投资者炒作股指期货多年，经验丰富，国内机构包括基金其实都很生疏，有可能成为别人的猎物。如果去年10月份推出倒是合适的。
视点
不救市无以重建信心
当前深沪股市跌跌不休，尤其是跌穿上证综指3500点后，市场看空的声音铺天盖地，甚至有人看至上证综指3000点下方。对此，有学者表示，当前市场已经陷入市场难以自救地步，只有管理层出台救市政策才可能挽回颓势。因为当前市场已经不是估值问题，而市场投资者信心缺失的问题，工行、中铁、平安等A股价已与H股接轨。当市场不计成本的恐慌性抛售不断涌出时，只有管理层出台救市政策，才能重建市场信心，并令市场真正止跌企稳。
经济学家刘纪鹏表示，我国宏观经济面依然看好，微观经济面也是好的，美国发生了次级贷危机，但是美国股市跌幅远远小于A股，目前的深沪股市是不正常的。管理层应该尽快降低证券印花税，减轻投资者的交易成本，恢复和提高投资者信心。
北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐教授认为，当前最重要的是恢复投资者的信心。当前救市最有效的措施就是降印花税或者单边征收。这个是首先要做的，然后再采取其他措施。
针对近期上市公司融资潮问题，曹凤岐表示，中国资本市场首先是投资市场，而不是融资市场，如果融资就是到市场提钱的话，就不会再有人投资。这也会对中国股市形成一种恶性循环。
资深分析人士方泉认为，周五深沪股市在连续暴跌，市场信心崩溃之时出现暴涨，最大的可能就是期望有政策出台救市。
方泉认为，决定股市走势有三个因素，从长期来看由价值决定；中期来看由市场供求关系决定；短期就是看政策。方泉认为，短期市场止跌只能期待有效政策的出台，周末市场对救市预期非常强烈。
方泉认为，上证综指3500点到4000点已进入价值中枢，但是如果不出台利好政策，短期很难看到止跌迹象。
建议
主动早救免得养“熊”为患
中国人民大学财政金融学院金融与证券研究所所长吴晓求表示，能够改变目前A股市场下跌走势的有三个方法：第一个是调整印花税，第二个是减少供给，第三个是允许上市公司回购。
吴晓求认为，印花税改革是目前救市最简单的做法，也是最容易的。更重要的是，这样会给资金层面释放一个小小的信号。他还表示，调整印花税晚出台不如早出台，不要把市场的基础破坏掉再出台。否则，恢复市场的信心和结构要花更大的成本。
经济学家韩志国呼吁，尽快采取必要的和有效的措施防止股市暴跌进而转向更深的熊市，这是目前的当务之急。A股积弱已久，简单的、零星的甚至常规的救市措施都已经不可能起到成效，市场需要力度更大、效力更强、持续更久的组合拳来尽快救市。建议尽快采取暂停新股上市、叫停再融资、降低印花税、推出股指期货等措施。
《华夏时报》总编辑水皮认为，上证综指最低跌到3300多点了，管理层早“救市”早主动，晚“救市”晚被动。历史上的熊市，从2245点跌到1130点，也只跌了900点，跌幅40%；从1740点跌到998点，跌幅40%。而这轮半年内跌了近50%，无论是指数还是幅度都超过历史上任何一次熊市。本轮调整可以说比熊市还熊市。现在的市场已经全部具备熊市末期三大症状：一个是破发，一个是A股、H股价格接轨乃至倒挂，一个是基金赎回潮。这个时候市场对管理层出面救市的预期很强烈，管理层也应该有更大的作为。
经济学家金岩石认为，2007年流入股市资金量是流出股市资金的1.3至1.5倍，但2008年12月A股市场发生了一个趋势性的逆转：即资金从净流入状况迅速变成净流出状况，净流出比例达到1.5倍。发生这一改变的主要原因是资金流出的源头太多了：新股发行、增发、大小非解禁……，市场资金供求平衡已彻底被打破，当前管理层该做的主要还是节流，要给市场一个明确的预期。(作者：华强 王兆寰 耳东东 来源：华夏时报)
