学红杉选成长股,新三板这5大“赛道”你值得拥有!

2017-05-24 13:02:00 中国网 分享
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  “下注于赛道,而非赛手”,这是红杉成功的重要因素之一。

  “赌赛道”是红杉的传统。对行业趋势进行前瞻性判断,然后选择最有前途和投资机会的领域去投资,也就是买最好的“赛道”。

  那么,在新三板的235个细分三级行业中,哪个是最好的赛道?分析完过去三年连续高速成长的企业数据后,读懂新三板研究员发现:电子商务B2B(垂直电商)、保险、幼儿教育、教育信息化服务、农业、动漫这6大行业,产生高成长股的概率最高。这6大行业,每个行业内至少有10%(剔除3家以下)的企业,连续三年营收增长都超过50%。除农业外,其余五个行业整体表现都非常不错。

  也就是说,在新三板,电子商务B2B(垂直电商)、保险、幼儿教育、教育信息化服务、动漫,是5个值得关注的“赛道”。

  更重要的是,这5大行业在A股上市的公司并不多,目前大部分集中在新三板。

  一、电子商务B2B行业— 细分垂直领域大爆发

  垂直电商不死,正在新三板飞速发展。

  垂直电商之所以能快速发展,是因为行业正站在一个大风口上。根据艾瑞咨询数据,2015年中国电子商务市场交易规模为16.20万亿,2016年则为20.2万亿元,增长了24.69%。

  在新三板,电子商务B2B行业目前共有67家挂牌企业,2016年营收增速中位数达到了43.91%。其中有11家垂直类电商企业,连续三年营收增长都超过50%,占到15.07%。是新三板所有行业中表现最抢眼的。

  最典型的当属有棵树,有棵树是一家跨境电商,主要产品包括奶粉、保健品和生活用品。站在跨境电商的风口上,有棵树的成长非常迅速。2013年公司营业收入仅为71.35万元,但2016年营业收入已经达到24.85亿元,三年增长了3483倍。

  虽然爆发性尚可,不过因为垂直电商行业获客成本高,盈利难也成了痛点。读懂新三板研究员看到,2016年新三板电商行业整体营收大幅增加的情况下,整体净利润增速却下滑了1.6%。

  一些企业在营收扩大的同时,亏损也在扩大,最典型的就是新三板电商中特有的情趣行业公司,虽然营收在增长,但却难掩亏损的尴尬。

  春水堂、桃花坞等公司都在2016年实现了营收增长,但因销售费用增长更快,亏损一直在扩大。桃花坞2016年营收翻了一倍,但亏了1161万元,同比减少了2032.78%。

  不过,如果能一直保持高速成长,在可以实现品牌溢价的情况下,盈利有可能也是很快的。比如猫诚电商,2015年营收增速为120%,2016年为47.53%,高速成长下2016年扭亏为盈,从2015年亏损681万元到盈利224万元。

  “2016年随着公司的规模扩大,与供应商的议价能力增强,从而增加了毛利率,从18.29%增长到了19.56%”,猫诚电商在年报中这样解释。

  主营跨境业务的傲基电商在连续高成长下,利润也实现了大爆发,从2015年1739万元增长到了1.28亿元,年报中写的第一个原因就是,“品牌形象逐步确立,提升了溢价空间,从而毛利率上升”。

  二、保险行业—保险行业大爆发,保险销售中介搭上快车

  保险业从2012年就进入快速扩张期,在这六年中,中小险企利用万能险,急速扩张,在境内外“攻城略地”,实现了高速增长。

  这一势头目前仍在持续。中泰证券研报显示, 2017年一季度,保险行业实现保费收入15866亿元,同比上涨了32.50%;其中财险保费收入2635亿元,同比增长12.70%;寿险保费实现收入11631亿元,同比上涨37.50%。

  在整个保险行业大爆发的背景下,新三板上的保险业公司自然也赚得盆满钵满。新三板上共有28家保险业企业,25家是保险销售中介,涵盖了寿险、车险、财险、物流和航空等方面的保险中介服务,甚至还有专门从事保险资产评估的公司。

  2016年,新三板整个保险行业营收增速中位数达到了53.78%,净利润增长中位数也达到了29.68%,相对于2015年增速还加快了。其中,有4家企业连续三年营收增长超过50%,占比14.29%。

  事实上,这些公司的盈利也是很可观的。在今年营收增长的23家公司中,17家利润出现增长,总金额从6000万增长到了1.8亿元。而另外6家企业亏损都是因为设立分支机构,而产生大量费用,导致利润出现下滑。诚安达就是其中的典型。

  诚安达是一家主要代理财险和寿险的中介公司,2013年诚安达营业收入为2637万元,2014年已经增长到4602万元,2015年达到2.45亿元,2016年更是达到了4.12亿元,实现净利润1396万元,虽然不多,但是相对于2015年,净利润增长了44.51%。

  不过随着保险行业监管再一次趋严,保险行业能否保持前几年的增速仍然具有不确定性。

  三、幼儿教育行业——人口红利下的大爆发 幼儿教育行业也是一个风口行业。

  二胎政策带来了一波人口红利,首先“收割”红利的则是幼儿教育行业。随着二胎政策的放开,幼儿规模越来越大。

  根据国家统计局数据,2014年中国0-6岁幼儿的规模已经达到1亿左右。

  80后、90后的父母们更重视学前教育,城镇家庭每年教育消费已经占消费总支出15%以上。而且在给孩子花钱这件事上,父母是不心疼的。根据搜狐教育2015年调查显示,选择让孩子去早教场所的家长们对价格敏感的只占比不到8.97%。这对整个行业来说,显然是好消息。

  新三板上共有27家幼儿教育领域的企业,目前有26家公布了年报,只有4家营收出现下滑,其余22家营收均在增长。增长率最高的金宝威,从2015年的32万元营收一下增长到2016年的4439万元,增长率达到了13672%。增长率最低的安之文化也增长了8%。其中还有3家企业连续三年营收增长超过50%,占到11%。

  蓝色未来主营幼儿园以及母婴产品,2013年营收仅有1469万元,2016年已经达到6622万元;维特科思则是一家从事早教课程的企业,2013年营业收入仅有67万元,2016年已经达到了4049万元;朗朗教育则围绕幼儿园打造服务平台,主营幼儿活动图书,相关教育软硬件等材料,2013年营业收入916万元,到2016年达到1.24亿元。

  营收的高速增长也带动了利润的高速增长。比如蓝色未来,随着每年营收以50%以上的速度增长,利润也从200万元增长到2016年的1085万元。

  而幼儿教育目前可能还不是最火的时候。根据国元证券2016年5月研报,2016年5月份左右幼儿教育总的市场规模达到了3700亿元,预测未来三年每年将新增640万新生儿,每年将为幼儿教育市场带来358亿元的增量,也就是说预计到2018年幼儿教育的市场规模将达到4565亿元。

  但事实上,幼儿数量是远大于国元证券测算的。根据西南证券在2017年2月份的研报统计,2016年上半年登记的新生儿就达到了831万,其中二胎比例占到44.60%。也就是说,市场规模远远超出预期。值得注意的是,新三板这27家企业几乎覆盖了幼儿教育领域全产业链,你认为这个行业未来会有大的机会吗?

  四、教育信息化服务行业—智慧校园建设带来的红利

  2016年,教育部将“教育信息化”写入了教育十三五规划,这意味着,在接下来的十年,教育信息化服务行业都将处在政策风口上。

  到底什么是教育信息化服务?读懂新三板研究员看到,教育信息化服务主要包括校园平台的建设,比如智慧校园、为学校提供电脑阅卷系统、远程教育等信息服务。

  新三板目前一共有73家教育信息化企业,涵盖特定课程信息化、在线教育,以及全国学校平台建设等多个领域。其中9家连续三年营收增速都超过50%的企业,都属于校园平台开发等相关领域的教育信息化企业。

  比如专门主打网络阅卷系统、考试数据分析等业务的星立方,三年间营收从3000万元增长到了8500万元。还有以高超的资本运作赚足眼球的和君商学,旗下子公司恒峰信息就是专门从事教育信息化的公司。73家企业中,41家公司属于校园平台相关领域建设。

  2016年,这41家企业中只有8家企业营收出现下滑,其余33家企业营收均出现增长,中位数为22.88%。值得注意的是,营收增长的这33家企业净利润增速中位数跑赢了营收增速,达到了30.12%。整体净利润也从2015年的2.72亿元增长到了3.45亿元。不过遗憾的是,虽然净利润增速很快,但其实整体利润规模并不大,目前这73家企业净利润中位数为800万元,2016年净利润高于3000万元的企业只有4家。

  这一方面是因为大多数企业比较小,每年需要投入高额的研发费用;另一方面则是因为整个行业销售费用都处于非常高的水平,根据读懂新三板研究中心数据,整体管理费用中位数与销售费用中位数相加占营收占比达到了42.50%,大大压缩了盈利的空间。而且这个行业是有地域性的,“教育信息化行业依托于政府招标采购,地域壁垒明显”,申万宏源在研报中指出。即便是自称龙头的威科姆也摆脱不了地域性的限制,2016年威科姆营收下滑了11%,根据年报内容显示,下滑的主要原因就是政府采购变少了。

  五、动漫行业—最严版权禁令下国漫的逆袭之路

  动漫行业的机会是从2015年开始的,那一年国家发布了最严版权禁令,漫画平台下架了大量盗版作品,大多为国外作品,动漫市场供给突然缩小,国漫填补市场空白的机会就来了。资本嗅到了机会,2016年上半年国漫融资41起,下半年有32起,全年一共达到73起。

  行业的整合并购在所难免,根据三文娱的统计,2016年完成工商信息变更的动漫行业投资时间为108起,相比之下从2010年到2015年只有136起,可见2016年动漫行业的火爆。而新三板29家动漫公司中,就有13家在2016年完成了融资,融资总额达到了5.50亿元(读懂新三板研究员根据东财三级行业统计,熊出没出品方华强方特根据东财三级行业隶属于其他专业服务,因此没有计算在内)。

  2016年广电总局又给行业发了福利。公布了《中共国家新闻出版广电总局党组关于巡视整改情况的通报》,将继续实施“原动力”中国原创动漫出版扶持计划,扶持引导优秀动漫作品创作生产。

  新三板上27家公布年报的企业全部获得了政府补助,补助总额6634万元。不过每家的补助并不多,中南卡通获得了913万元,最少的唐音股份也拿到了2000元补助。在连续的利好“轰炸”下,新三板上动漫行业2016年成绩如何呢?29家动漫业企业中,27家公布了年报,其中23家营收出现增长,只有4家下滑,整体营收增长率中位数达到了42.74%,净利润增长中位数达到了72.24%。其中有3家企业连续三年营收增速都超过50%。紫荆股份、杰外动漫和约克动漫。这三家企业的共同点就是都拥有非常强大的渠道。

  杰外动漫是国内最早引进正版动漫作品的企业,与国外版权商多年合作已经打下深厚的基础,拥有众多知名动漫的版权,例如《蜡笔小新》、《哆啦A梦》等,主要的盈利模式是通过这些版权制造衍生品占领市场。约克动漫则兼具动漫制作水平和国际销售渠道,拥有稳定的海外客户渠道。紫荆股份不仅制作动漫,还开发游戏相关业务以及相关动漫制品,在拥有数十万高校粉丝的情况下,其中动漫制品是主要收入来源,2013年营业收入仅有302万元,到2016年已经增长到6547万元,三年翻了21倍。掌握了渠道,变现自然很容易,2016年3家企业净利润都在2000万元以上,而在2014年,3家企业不过都是净利润500万元以下的小公司。而掌握了渠道后,下一步就看能否打造成功的IP了。

  “IP是动漫行业各个产业的起点,能否立足IP、立足精品内容创作的同时建立起衍生的变现手段是最重要的”,安信证券诸海滨在关于新三板动漫产业的研报中指出。从目前来看,大部分新三板动漫公司还比较小,基本覆盖了从动漫制作、版权代理、动漫衍生品运营、IP运营到动漫技术服务全产业链,你觉得这个行业有前景吗?

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