北元集团:产业龙头,竞争力突出、业绩持续稳定增长

国内化工龙头之一陕西北元化工集团股份有限公司首发申请获证监会通过,近日将于上交所上市,A股化学原料及化学制品制造业板块再添猛将。

招股书显示,北元集团首次公开发行的A股不超过36,111.11万股,拟募集资金343,999.07万元,将用于100万吨/年中颗粒真空制盐、智能工厂基础平台建设、12万吨/年甘氨酸、10万吨/年CPE及2万吨/年CPVC、科技研发中心建设、3万吨/年ADC发泡剂及配套水合肼、补充流动资金等项目。如下图1:

本次募集资金运用全部围绕公司主营业务进行,将大大丰富公司的产品种类,优化产品结构,有力拓展下游产业链,充分发挥公司的资源、科研技术、环保和产能等多方面的优势,全面提升核心盈利能力和市场地位,进一步增强公司整体竞争力,促进公司持续、健康、稳定地发展。

市场优势明显竞争力突出,业绩持续稳定增长

公开资料显示,北元集团成立于2003年,总部位于陕西省榆林市神木市,主要从事聚氯乙烯、烧碱产品的生产和销售,附属产品主要有水泥、熟料等。依托榆林地区丰富的煤炭和原盐资源优势,北元集团致力于一体化经营,以自备电厂为纽带,建设以PVC产品为核心的“煤—电—电石—氯碱化工(离子膜烧碱、PVC)—工业废渣综合利用生产水泥”的一体化循环经济产业链。下图2:公司各年度主要产品的销售收入及占比情况:

北元集团自成立以来,始终坚持“创新驱动、以氯促碱、延伸增值、核心多元”的绿色发展思路,优化发展存量,稳步发展增量,推动盐化工产业全面转型升级,探索乙炔化工产业发展路径,打造集盐化工、乙炔化工、煤电、有机化工原料、化工新材料融为一体的多元产业,由国内领先的氯碱生产企业,向具有国际竞争力的创新型特色化工企业转型。

同西北地区的氯碱企业相比,北元集团相距东南沿海城市的聚氯乙烯主要消费区域和山西、河南等氧化铝企业(烧碱下游企业)集中区域具有明显的距离优势,对应物流成本较低。同时,公司地处秦晋蒙宁接壤地区,是东西部产业、金融、物流链接的枢纽,铁路及公路运输条件便利,区位条件利于公司产品运输和经营发展。目前北元集团具备年产聚氯乙烯110万吨、烧碱80万吨、水泥220万吨的总体生产能力。根据中国氯碱工业协会统计,2019年北元集团聚氯乙烯、烧碱生产能力分别位居行业第3位、第5位,规模优势突出,综合竞争力明显。

下图3、4:2019年国内主要聚氯乙烯生产企业产能及市场份额情况

凭借核心技术、领先产品、优良服务,北元集团连续多年被评为“中国化工500强企业”,先后荣获“国家两化融合示范企业”、“全国安全文化建设示范企业”、“中国企业文化建设先进单位”、“陕西省十佳经营诚信示范单位”、“陕西省安全生产先进单位”、“陕西省质量工作先进单位”、“陕西省先进集体”等荣誉。“北元”牌聚氯乙烯和高纯氢氧化钠产品被评为“陕西省名牌产品”,“北元”商标被评为“陕西省著名商标”。目前,公司已经在行业内建立起良好的产品口碑和具有广泛影响力的市场品牌。

数据显示,北元集团2017-2019年实现营业收入分别为955,027万元、960,352万元、1,004,637万元,实现净利润分别为143,258万元,171,570万元、166,048万元,显示出良好的发展势头和持续盈利能力。如下图7:

行业发展环境良好,公司未来前景可期

化学原料及化学制品制造业行业发展状况与国民经济形势密切相关。自改革开放以来,我国宏观经济持续增长,工业化和城市化进程不断加快。国家统计局数据显示,2009年至2019年,我国的国内生产总值由348,518亿元增长到至990,865亿元,年均复合增长率为11.01%。国民经济的持续增长,为化学原料及化学制品制造业以及氯碱行业的快速发展提供了良好的经济环境。

近些年通过产业政策调控、市场引导、原料路线、工艺技术改造、企业整合,我国实现氯碱产业结构的调整优化与升级,“十三五”规划期末,我国烧碱和聚氯乙烯开工率将有望分别提升至85%和80%以上,聚氯乙烯行业消费量呈现持续平稳增长。

在聚氯乙烯领域,2008年全球经济危机后,国内聚氯乙烯产能每年仍保持一定幅度的增长。2014年至2016年,随着淘汰落后产能工作的不断深化,国内聚氯乙烯产能总数连续保持小幅负增长。而从2017年起,产业结构调整及消化过剩产能的举措逐步显现成效,聚氯乙烯产能开始增长,推动了国内多数大宗商品市场价格上行,相关企业盈利能力也开始取得明显好转。2018、2019年,聚氯乙烯行业产能保持有进有出的平稳发展。

如下图:2009-2019年中国聚氯乙烯产能变化增长情况

中国氯碱工业协会统计数据显示,截至2019年末,国内聚氯乙烯生产企业共计73家,产能前10位的企业生产能力已超过全国总量的30%,强者恒强、弱者愈弱的产业格局更加明显,这种趋势有利国内产能居前三位的北元集团。

在烧碱领域,2011年至2015年期间,中国烧碱新增产能不断下降,退出产能规模保持相对较高水平,产能净增长呈现持续走低趋势。2016年至2018年,烧碱市场逐步好转,行业内企业盈利状况得到改善,进而推动前期新扩建项目进度加快;同时由于部分老旧装置以及单耗较高的隔膜碱装置陆续淘汰,2019年国内烧碱行业产能净增长处于相对合理水平。

中国氯碱工业协会数据显示,2019年中国烧碱总产量预计为3,440万吨,同比增长0.58%;而同年,烧碱总产能共计4,380万吨,相较上年新增165.5万吨,退出44万吨,净增加121.5万吨,同比增速为2.80%。受经济形势良好、新增产能增加以及烧碱市场价格明显上涨等诸多利好因素推动,预计2019-2021年国内烧碱产量仍将保持平稳增长。

下图:2009-2019年中国烧碱产能变化情况

未来,北元集团将积极推动企业转型升级,加快产业升级改造;进一步利用资源、区位、成本、体制等优势,实施科技带动,优化产业结构,提升企业核心竞争力;持续拓展延伸产业链,加强聚氯乙烯下游产品的开发应用,推动聚氯乙烯产品朝着系列化方向发展,做强主业;加大与上、下游企业的战略合作,实现互联互通、协同发展和可持续发展,全面增强企业抗风险能力;加快与国际市场对接,加大产品出口力度,提升产品的国际知名度;积极推进智能工厂建设,在进一步完善自动化水平的基础上,建立涵盖生产、设备、质量、安全、环保、应急、科研、决策等全方位的生产运营管理系统,努力打造国际一流盐化工企业,给投资者带来可观的回报。

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