天然石墨会成翔丰华下一个业绩突破口吗?

2021年,翔丰华营收达到11.18亿元,同比增长168.78%。虽然公司未披露当年天然石墨与人造石墨比例情况,但据2019年数据显示,二者收入呈现一九格局,天然石墨比重较低。尽管如此,据华安证券研报显示,截至2021年底,翔丰华天然石墨市占率在17%,位于行业第二。

虽然目前天然石墨收入占翔丰华比重较低,但从行业增速看,据真锂研究数据显示,今年3月,人造石墨出货量7.80万吨,环比增长28.12%;天然石墨出货量1.93万吨,环比增长60.79%。虽然天然石墨占比较小,但环比增长率已经超过了人造石墨。

究其原因,人造石墨的石墨化过程,在能耗、成本等方面显著高于天然石墨,此外,在“双碳”目标下,人造石墨供应增长受限,据华安证券测算,2022年石墨化供给缺口在5.1万吨至18.1万吨之间,2023年缺口在6.9万吨至23.7万吨。受多方因素影响,从天然石墨增长潜力看,一方面,石墨化的缺口,有利于加速天然石墨的替代需求增长。另一方面。随着天然石墨技术的进步,叠加电池厂降成本的诉求,天然石墨有望迎来发展机遇。

从翔丰华已有经验和客户群体来看,翔丰华的天然石墨产品,自2014年开始批量供应比亚迪,并于2019年、2020年成为全球动力锂电池主要厂商LG新能源和三星SDI等供应商。并通过下游客户实现终端配套特斯拉Model3、比亚迪秦/唐等热门车型。

从市场潜力来看,近年来翔丰华持续开拓国际客户,除了拥有LG新能源、三星SDI等客户,同时正与日本松下,韩国的SK创新。在日本、韩国动力电池市场,天然石墨的占比达到50%以上,这也意味着,随着翔丰华扩展海外市场,天然石墨有望放量增长。

技术储备方面,翔丰华曾在互动平台回复投资者时表示,“通过持续的研发投入,在天然石墨与人造石墨领域都拥有行业领先的制备技术”。另据年报等公告显示,翔丰华天然石墨产品DT-1、DT-2不仅保留了天然石墨普遍优势性能,还具有循环性能优异、倍率性能好等特征。2022年,公司将继续加强低膨胀、高倍率和长循环等高性能天然石墨负极开发。

随着下游新能源汽车行业发展,原材料已成为掣肘行业发展的重要因素之一。翔丰华生产基地位于天然石墨资源丰富的福建三明市,具有较为明显的资源优势。随着负极需求缺口向天然石墨转移,这也为公司扩大天然石墨的市场份额提供了基础保障。

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