4JUKPdOf0GA finance.huanqiu.comarticle国泰君安:提前还贷呈现“降级”趋势/e3pmh1hmp/e7i6qafud【环球网财经综合报道】近日,国泰君安发布宏观经济相关研究报告。报告显示,2024年8月,社融存量增速微跌至8.1%(前值8.2%),新增社融为3.02万亿元,同比少增981亿元。在这一背景下,政府债的支撑格局依然稳固。具体拆分来看,贷款新增1.04万亿元,但同比少增了2971亿元;直接融资中,企业债券和股票融资分别同比少增1096亿元和905亿元;表外融资方面,未贴票和委托贷款均呈现同比少增,而信托贷款则同比多增705亿元。政府债在续作4000亿元特别国债的基础上,同比多增4371亿元。预计9月政府债净融资将同比少增1720亿元。信贷结构方面,与7月相比,数据特征并未发生明显变化,私人部门“缩表”加速传导的格局依然持续。报告特别提到,8月票据融资利率明显上行,由1.92%上升至2.05%,这并非由银行冲量动机所致,而是与企业提前还贷有关。同时,居民提前还贷现象有所回潮,但不同的是,早偿主要集中在短贷。 此外,8月的通胀数据也显示出一些新的变化。PPI环比动能回落,核心CPI继续下探,这表明私人部门的有效需求依然有待修复。在货币供应方面,8月M2增速维持在6.3%,而M1增速则继续滑落至-7.3%(前值-6.6%)。M2的企稳主要得益于7月存款利率下调带来的存款搬家现象,体现在非银存款的大幅增长。尽管8月债市波动且出现了两次集中赎回,但理财规模仍然大幅增长约3000亿元,高于过去几年的季节性增长。报告还提到了后续需要关注的两个方向:一是地方债加速发行和财政加码对企业存款的支撑,这有可能使M1下落速度放缓;二是央行在金融数据发布后的罕见声明,表示将着手推出一些增量政策举措,进一步降低企业融资和居民信贷成本。预计存量房贷利率和LPR调降等增量政策会很快出台。在居民部门方面,国泰君安团队观察到提前还贷正在呈现“降级”的趋势。一方面,个人住房贷款的早偿率明显回落;另一方面,汽车贷款的早偿率仍处于高位。由于住房贷款的还款门槛较高,部分居民转向还款门槛较低的其他消费贷款(如汽车贷)。这一现象表明,居民修复资产负债表的动机没有减弱,甚至愿意提前偿还贷款利率较低的汽车贷款。同时,这也预示着修复资产负债表的所需时间将被拉长。1726638889103环球网版权作品,未经书面授权,严禁转载或镜像,违者将被追究法律责任。责编:陈超环球网172663888910311[]//img.huanqiucdn.cn/dp/api/files/imageDir/f0dee2dc26d8ff5983534e2e271f092au5.jpg
【环球网财经综合报道】近日,国泰君安发布宏观经济相关研究报告。报告显示,2024年8月,社融存量增速微跌至8.1%(前值8.2%),新增社融为3.02万亿元,同比少增981亿元。在这一背景下,政府债的支撑格局依然稳固。具体拆分来看,贷款新增1.04万亿元,但同比少增了2971亿元;直接融资中,企业债券和股票融资分别同比少增1096亿元和905亿元;表外融资方面,未贴票和委托贷款均呈现同比少增,而信托贷款则同比多增705亿元。政府债在续作4000亿元特别国债的基础上,同比多增4371亿元。预计9月政府债净融资将同比少增1720亿元。信贷结构方面,与7月相比,数据特征并未发生明显变化,私人部门“缩表”加速传导的格局依然持续。报告特别提到,8月票据融资利率明显上行,由1.92%上升至2.05%,这并非由银行冲量动机所致,而是与企业提前还贷有关。同时,居民提前还贷现象有所回潮,但不同的是,早偿主要集中在短贷。 此外,8月的通胀数据也显示出一些新的变化。PPI环比动能回落,核心CPI继续下探,这表明私人部门的有效需求依然有待修复。在货币供应方面,8月M2增速维持在6.3%,而M1增速则继续滑落至-7.3%(前值-6.6%)。M2的企稳主要得益于7月存款利率下调带来的存款搬家现象,体现在非银存款的大幅增长。尽管8月债市波动且出现了两次集中赎回,但理财规模仍然大幅增长约3000亿元,高于过去几年的季节性增长。报告还提到了后续需要关注的两个方向:一是地方债加速发行和财政加码对企业存款的支撑,这有可能使M1下落速度放缓;二是央行在金融数据发布后的罕见声明,表示将着手推出一些增量政策举措,进一步降低企业融资和居民信贷成本。预计存量房贷利率和LPR调降等增量政策会很快出台。在居民部门方面,国泰君安团队观察到提前还贷正在呈现“降级”的趋势。一方面,个人住房贷款的早偿率明显回落;另一方面,汽车贷款的早偿率仍处于高位。由于住房贷款的还款门槛较高,部分居民转向还款门槛较低的其他消费贷款(如汽车贷)。这一现象表明,居民修复资产负债表的动机没有减弱,甚至愿意提前偿还贷款利率较低的汽车贷款。同时,这也预示着修复资产负债表的所需时间将被拉长。