4NlkEFgXIVn finance.huanqiu.comarticle机构解读,征收国债利息收入增值税有何影响/e3pmh1hmp/e7i6qafud【环球网财经综合报道】8月1日,财政部、税务总局公告,自2025年8月8日起,对在该日期之后(含当日)新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入,恢复征收增值税。对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券(包含在2025年8月8日之后续发行的部分)的利息收入,继续免征增值税直至债券到期。对此,方正证券解读指出,以2025年8月8日为政策分界点,新发行国债、地方债、金融债利息收入恢复征收增值税,存量债券(含同代码续发部分)维持原税率;法人机构适用6%标准税率,资管产品适用3%简易征收率;企业所得税及资本利得税保持不变,形成“增量征税、存量免税、税率分层”的核心框架。 方正证券认为,短期效应来看,免税老券稀缺性溢价急速释放。中长期来看,利率债性价比系统性衰减,资金再平衡触发跨资产联动。具体而言,免税存量债券吸引力提升,配置资金流入或推动其收益率下行,新发应税债券与存量免税债券利差或走扩。国债、地方债因可原代码续发获得相对优势,金融债受新发规则影响面临定价调整压力。市场交易行为呈现阶段性分化特征,套利交易主导市场结构,“多老券空新券”或成为主流策略。浙商证券研报认为,此次政策调整后,对于2025年8月8日起之后(含当日)新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入,将恢复征收增值税,一定程度上减少了部分利息收入,但影响幅度不大。该机构推演,新发债券或需要通过提高票面利率维持对投资者的吸引力,但幅度或较为有限。国泰海通证券研报指出,静态视角下对个债影响方面,新券票息需上调以补偿税负,幅度取决于票息。以一般的6%增值税率为例,目前10年期国债票息水平在1.7%左右,恢复征收增值税后,为使新券的税后净票息收入与老券保持一致,新发10年期国债票息需提升约10–11bp。为补充增值税负,新券票息上移的幅度取决于票息的绝对水平,票息越高所需的补偿越高,静态视角下曲线形态可能略微熊陡。动态视角看,考虑国债“需求价格弹性”较小,后续税负成本或难以全部向一级市场新券票息转嫁。(闻辉)1754272099987环球网版权作品,未经书面授权,严禁转载或镜像,违者将被追究法律责任。责编:谭雅文环球网175427209998711[]//img.huanqiucdn.cn/dp/api/files/imageDir/6a7f252cbeb9017df79e5a24fc33ff81u1.png{"email":"tanyawen@huanqiu.com","name":"谭雅文"}
【环球网财经综合报道】8月1日,财政部、税务总局公告,自2025年8月8日起,对在该日期之后(含当日)新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入,恢复征收增值税。对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券(包含在2025年8月8日之后续发行的部分)的利息收入,继续免征增值税直至债券到期。对此,方正证券解读指出,以2025年8月8日为政策分界点,新发行国债、地方债、金融债利息收入恢复征收增值税,存量债券(含同代码续发部分)维持原税率;法人机构适用6%标准税率,资管产品适用3%简易征收率;企业所得税及资本利得税保持不变,形成“增量征税、存量免税、税率分层”的核心框架。 方正证券认为,短期效应来看,免税老券稀缺性溢价急速释放。中长期来看,利率债性价比系统性衰减,资金再平衡触发跨资产联动。具体而言,免税存量债券吸引力提升,配置资金流入或推动其收益率下行,新发应税债券与存量免税债券利差或走扩。国债、地方债因可原代码续发获得相对优势,金融债受新发规则影响面临定价调整压力。市场交易行为呈现阶段性分化特征,套利交易主导市场结构,“多老券空新券”或成为主流策略。浙商证券研报认为,此次政策调整后,对于2025年8月8日起之后(含当日)新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入,将恢复征收增值税,一定程度上减少了部分利息收入,但影响幅度不大。该机构推演,新发债券或需要通过提高票面利率维持对投资者的吸引力,但幅度或较为有限。国泰海通证券研报指出,静态视角下对个债影响方面,新券票息需上调以补偿税负,幅度取决于票息。以一般的6%增值税率为例,目前10年期国债票息水平在1.7%左右,恢复征收增值税后,为使新券的税后净票息收入与老券保持一致,新发10年期国债票息需提升约10–11bp。为补充增值税负,新券票息上移的幅度取决于票息的绝对水平,票息越高所需的补偿越高,静态视角下曲线形态可能略微熊陡。动态视角看,考虑国债“需求价格弹性”较小,后续税负成本或难以全部向一级市场新券票息转嫁。(闻辉)