4PQ0kz7P25L finance.huanqiu.comarticle险企发债“补血”：永续债成热门，规模与节奏藏玄机/e3pmh1hmp/e3pn61chp<article><section data-type="rtext"><p>【环球网财经报道 记者 冯超男】Choice数据显示，截至12月4日，年内已有19家险企成功发行资本补充债券或永续债共20笔，规模合计741.7亿元。与去年同期相比，险企发行资本补充债或永续债的规模有所缩减，彼时该规模已突破千亿元大关。</p><p><i class="pic-con"><img data-alt="（图/东方IC）" src="//img.huanqiucdn.cn/dp/api/files/imageDir/d654ad14865c09970fdc795f12aece52.png?imageView2/2/w/1260" /></i></p><p>尽管今年险企发债规模出现回落，但永续债成为险企融资的热门选择。数据显示，今年险企已发行10笔永续债，规模约499.7亿元，在总发债规模中占比达67.37%。</p><p><em data-scene="strong">险企11月集中发债“补血”</em></p><p>今年以来，险企债券发行节奏呈现明显的阶段性特征。今年前三个月，11笔债券成功发行。而后的4月至8月，债券发行陷入“停滞期”。直至9月，有2家险企重启债券发行，紧接着10月又有1家险企加入发债行列。</p><p>进入11月，中邮人寿、英大泰和人寿、中再产险、紫金财险、平安产险、招商局仁和人寿等6家险企相继发债补充资本。其中，中邮人寿发行了12.7亿元永续债，其余5家险企共计发行143亿元资本补充债。</p><p><i class="pic-con"><img data-alt="" src="//img.huanqiucdn.cn/dp/api/files/imageDir/94a64e7feff611eb10b10af8b20df9d8.png?imageView2/2/w/1260" /></i></p><p>值得一提的是，2024年底，国家金融监督管理总局发布通知，将原定2024年底结束的《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》（下称“偿二代”二期）过渡期延长至2025年底。如今，距离过渡期结束不到一个月时间，险企偿付能力将面临更严格要求，尤其是核心偿付能力受到的影响较大。</p><p>“‘偿二代’二期过渡期临近收尾，年底又是偿付能力指标考核关键节点，险企集中发债以提升核心与综合偿付能力充足率 。银行间市场发行与资金到位流程存在时滞，11月集中发行可确保年内完成资金募集，避免跨年度审批与市场不确定性。”中国城市专家智库委员会常务副秘书长、浙大城市学院副教授林先平在接受环球网记者采访时称。不仅如此，在他看来，当前市场利率处于低位，叠加年末资金面相对宽松，利于降低发债成本、提升融资效率。</p><p>而根据国家金融监督管理总局披露数据，截至2025年三季度末，保险公司综合偿付能力充足率约为186.3%，较去年末下降13.1个百分点；核心偿付能力充足率约为134.3%，较去年末下降约4.8个百分点。</p><p>不过，与去年同期险企发债规模超千亿元的情况相比，今年规模有所下降。对于此，中国城市发展研究院投资部副主任袁帅认为，一方面，受宏观经济环境变化影响，经济形势的不确定性使得险企在融资决策上更为谨慎，对资金需求规模评估更为保守。另一方面，监管政策趋严，对险企资本质量和偿付能力监管力度加大，促使险企优化资本结构，提高资本使用效率，减少不必要的发债行为。再者，部分险企通过自身盈利积累、优化业务结构等方式提升了内源性资本补充能力，减少了对外部融资的依赖，从而导致整体发债规模有所下降。</p><p><em data-scene="strong">永续债成资本补充热门之选</em></p><p>从今年发行的债券情况来看，永续债占据主力地位。在已发行的20笔债券中，永续债达10笔，规模约500亿元，占总规模的比例近七成。进一步来讲，资本补充债有明确到期期限；而永续债理论上可永久存续。在利息支付上，资本补充债利息支付相对固定且刚性；永续债利息支付虽也有一定约定，但在特定条件下可递延支付。</p><p>2022年8月，中国人民银行和原银保监会联合发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》，允许符合条件的保险公司发行永续债，用于补充核心二级资本。政策落地一年后，2023年9月，泰康人寿饮“头啖汤”，获批发行不超过200亿元永续债。随后，太保寿险、人保健康、农银人寿、太平人寿、建信人寿、光大永明人寿相继在2023年发行永续债，全年发行金额共357.7亿元。</p><p>而今年，永续债成为险企融资热门选择，离不开市场环境与监管政策的双重驱动。亚洲科技研究院资深专家、高级经济师董鹏认为，从市场环境看，在低利率环境下，发行永续债可以锁定较低的融资成本，且其永久性特征使得其融资成本相较于有固定期限的债务更为优化。从监管政策层面，监管机构为了引导保险公司提升资本质量，鼓励发行具有更高损失吸收能力的资本工具，并不断完善永续债的监管规则，使其更符合保险资金的特质。这些因素共同推动了永续债的流行。</p><p>不仅如此，10笔永续债中，发行人主要为大型寿险公司及银行系险企。“这些公司业务体量大，对偿付能力充足率要求更高，且信用资质好、发债成本低，更易获得投资者认可。同时，银行系险企还可依托母行渠道与资本协同优势。”董鹏称。</p><p>林先平指出，“偿二代”二期对资本质量要求提高，永续债作为核心资本补充工具更受青睐 。过渡期收尾与低利率环境延续，2025—2026年永续债仍将是主流资本补充工具，头部险企仍会持续发行 。随着利率上行与资本补充需求饱和，发行节奏可能放缓；中小险企受限于资质与成本，或转向其他工具，大型险企仍将保持适度发行规模 。</p></section></article>1764919347236环球网版权作品，未经书面授权，严禁转载或镜像，违者将被追究法律责任。责编：陈超环球网176491934723611[]//img.huanqiucdn.cn/dp/api/files/imageDir/4a4aa546a91183bd19246ece7b029b03.png{"email":"chenchao@huanqiu.com","name":"陈超"}