“菜比肉贵”蔓延，猪周期底部加速下探

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<article><section data-type="rtext">【环球网消费综合报道】“猪肉价格比姜蒜还低”，这是日前菜市场里真实上演的一幕。农业农村部与生意社的数据显示：3月中旬，全国生猪平均价格跌破每公斤11.05元，创下2018年6月以来新低；部分外三元猪价格甚至探至每公斤9.8元。一边是动辄五六元一斤的时鲜蔬菜，一边是下跌的猪肉价格，生猪养殖行业正经历着过去几轮周期里的阵痛。面对进入过度下跌一级预警区间的猪价，国家发展改革委、农业农村部近期发出“硬约束”：将全国能繁母猪存栏量下调至3650万头左右，降幅达7.8%。然而，在大型猪企资金博弈与消费结构生变的夹击下，这场周期底部的出清之战，远比想象中复杂。生猪企业鏖战“6元价格”猪价为何持续走低？最直接的逻辑在于供给端放量增加，而需求端却在同步收缩。数据显示，尽管2025年末能繁母猪存栏量较峰值有所下降，但仍高于3900万头的合理区间。更致命的是，规模化企业养殖效率的提升，使得即便母猪数量减少，实际生猪供应依然居高不下。3月份样本企业生猪出栏计划环比猛增22.54%，短期抛压瞬间放大。
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 与海量供应相对的，是疲软的终端消费。春节后本就是传统淡季，加之近年来猪肉占肉类消费比重从62.1%降至57.8%，牛羊肉与禽类的替代效应持续分流需求。下游屠宰企业白条走货缓慢，只能“以销定产”，向上游压价。既然养一头猪亏损二三百元，为何不直接退出？这与行业生态的剧变有关。2018年至2025年，全国生猪散养户数量锐减38.2%。留下的多是资金雄厚的大型企业，他们前期投入巨大，秉持着“坚持”的博弈心理，宁愿硬扛亏损也不愿轻易去化产能，直接拉长了这轮周期的磨底时间。当猪价跌破10元/公斤，成本控制就成了生存底线。从近期披露的2025年财报来看，三大猪企巨头的营收虽合力达到2711.88亿元，但净利润却整体下滑28.20%。利润分化的背后，是商业模式的短兵相接。牧原股份凭借“全自繁自养”的重资产模式，狂揽158.12亿元净利润。其底气在于极致的成本控制——2025年全年养殖成本已降至12元/公斤。相比之下，温氏股份“公司+农户”的轻资产模式在极端行情下利润承压更明显，但其成本也已咬牙降至6元/斤左右。行业格局正在被一个数字重新定义：6元/斤。据新牧网数据，这已是上市猪企的成本“分水岭”。成本能稳在6元/斤及以下的企业，正凭借规模优势加速垄断；而成本超过6.5元/斤的企业，只能在中小区间苦苦挣扎。遗憾的是，随着全球大宗商品涨价、豆粕冲上3000元/吨、运费攀升，这条成本红线正面临被抬高的风险。<img data-alt="东方IC" src="//img.huanqiucdn.cn/dp/api/files/imageDir/2bba8e48355c4f83ba7ec2c30f104dfcu0.jpeg?imageView2/2/w/1260" />告别规模扩张，生猪产业步入拼效率时期面对政策调控的硬性指标与业绩侵蚀的双重重压，头部企业的策略已不再是简单的“减产”或“扩张”，而是转向“减量与提质”并行的战略换挡。在国内，牧原等企业正在主动淘汰低效母猪，压降养殖端资本开支，转而将资金向下游屠宰端倾斜。2025年牧原屠宰量同比翻倍，产能利用率达98.8%，首次实现年度盈利，这标志着猪企正试图用产业链的延伸来熨平周期波动。与此同时，出海寻找新增量、延伸宠物食品等高附加值赛道，成为对冲单一猪周期风险的新共识。这场调整的本质，宣告了中国生猪行业野蛮生长、靠规模扩张取胜时代的终结。从行业趋势的纵深视角来看，中国生猪产业正在经历一场深刻的底层逻辑重塑。首先，产能调控的“有形之手”与市场出清的“无形之手”正在形成合力。 监管层建立备案制压实产能调控责任，意味着生猪行业彻底告别了过去无序扩张的“野蛮时代”，产能波动将被限制在更窄的合理区间内，传统“蛛网模型”下的暴涨暴跌将有所缓和，这有利于长期稳健经营的头部企业。其次，行业的竞争维度发生了根本性升维，从“单点比拼”全面跨入“系统效率之争”。过去猪企只要敢于加杠杆、拼命扩规模就能吃尽红利，如今在饲料原料面临输入性通胀压力的背景下，核心考验已经聚焦于种猪繁育、饲料配方优化、精细化健康管理以及智能化养殖等看不见的软实力上。6元/斤的成本分水岭，本质上是对企业系统能力的终极检验。最后，产业链利润重心加速向下游转移，“养殖+屠宰+食品”一体化成为确定性趋势。随着活猪周期属性减弱，单纯依赖生猪买卖的商业模式天花板已现。向后端延伸不仅能截留屠宰环节的利润，更能通过打造冷鲜肉、深加工肉制品乃至宠物食品，直接触达C端消费者，从而有效对冲上游周期波动，平滑企业盈利曲线。某大型券商农业首席分析师表示，当前表面来看是猪周期的底部阵痛，实则是生猪产业结构性转型的分水岭。以往猪企应对周期波动主要依赖“杠杆+规模”的粗放模式，但在如今行业监管从软性指导转向硬性约束、饲料成本面临输入性通胀压力的背景下，“效率提升+全产业链延伸”已成为企业熬过低谷的核心竞争力。未来两个季度将是行业的至暗时刻，成本管控不达标的企业将面临残酷的淘汰，而能将完全成本稳稳控制在6元/斤以下的头部企业，有望在下一轮周期反转中迎来极大的估值修复与行业集中度提升的红利。（文馨）</section></article>

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