锚定长期价值航向，险企如何在权益深水区稳舵御浪？

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<article><section data-type="rtext">【环球网保险报道 记者 冯超男】随着《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》等一系列政策发布，为资本市场长效发展夯实制度根基。在此背景下，保险资金作为耐心资本的力量不断壮大，险资入市成为资本市场备受关注的议题。国家金融监督管理总局发布的数据显示，截至2025年末，保险公司资金运用余额为38.48万亿元。其中，权益类投资（股票+证券投资基金）规模达5.7万亿元，较去年初增加1.59万亿元。<img data-alt="（图/东方IC）" src="//img.huanqiucdn.cn/dp/api/files/imageDir/2cb906f42de4a202498da8b90d671c7b.png?imageView2/2/w/1260" />超万亿增量资金加持之下，叠加资本市场行情回暖，A股五大上市险企去年盈利表现向好。然而，步入到今年一季度，上证指数累计下跌1.9%，沪深300累计下跌3.9%，恒生指数累计下跌3.3%，均弱于上年同期表现，这直接压制了险企的投资收益与当期损益确认。
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 而当前，险企在权益市场的投资策略可概括为“红利底仓防御+科技成长进攻”的双轮驱动。在影响力研究院决策委员会副主任李锦堤看来，背后深层原因是低利率环境、负债端结构变化与监管导向的三重共振。一方面，传统固收收益持续承压，净投资收益率下行倒逼险资增配权益以增厚收益；另一方面，分红险热销使得负债成本与资本市场联动加深，险资必须通过高股息资产锁定稳定现金流，以覆盖保单红利派发需求。监管层面，权益投资比例上限上调、风险因子调降，为险资入市打开制度空间。资本市场波动，如何影响险企业绩？险企加码权益市场投资，兼具政策赋能与产品驱动双重动因。一方面，行业政策持续引导，为险企加大权益赛道布局筑牢制度保障；另一方面，分红险市场规模扩容，倒逼着险企调整资产配置结构。不过，从上市险披露今年一季度业绩来看，资本市场波动，对险企业绩形成明显扰动。例如，2026年一季度，中国人保实现归属于母公司股东的净利润88.14亿元，较上年同期下降31.4%。对于此，该公司在季度报中提到，主要受资本市场影响，投资端净利润同比下降。进一步来看，今年一季度，中国人保公允价值变动损失211.25亿元，远高于上一年同期损失的4.72亿元。而投资收益方面，今年一季度该指标为219.75亿元，比去年同期增加了97.57亿元。无独有偶，从利润表结构来看，尽管中国太保投资收益由去年一季度的70.64 亿元增至今年同期的119.26 亿元，可公允价值变动损益从去年同期的浮盈16.55亿元变为今年一季度的浮亏55.91亿元，两者相差72.46亿元。整体经营层面上，2026年一季度，中国太保实现营业总收入925.47亿元，较上年同期下降1.2%；利润总额102.23亿元，同比下降11.5%；归属于母公司股东的净利润100.41亿元，与上年同期的96.27亿元相比，上涨4.3%。  究其深层原因，去年起，上市险企落实中长期资金入市要求，加大权益资产投资。在新会计准则下，不少权益资产分类为FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益）类资产，放大了资本市场对险企业绩的影响。某上市险企管理层在2026年一季度业绩说明会上表示，4月以来，资本市场企稳回升，公司TPL权益收益已得到明显改善。保险行业负债经营具有长期性的特征，季度间短期波动不能完全代表公司经营情况的基本面。对于此，中国城市发展研究院投资部副主任袁帅表示，从一季度上市险企的业绩表现来看，投资收益增加说明险企权益投资的股息、分红等当期收益仍保持稳定，但公允价值变动损益的大幅下滑，反映出市场波动下以FVTPL计量的股票资产价格下跌直接侵蚀了当期利润，尤其是去年末不少险企提高了权益资产仓位，叠加FVTPL类股票占比较高的结构特征，使得净利润对市场波动的敏感度进一步放大，最终出现投资收益与公允价值变动损益相抵后拖累利润总额的情况。这种扰动本身是权益资产属性的正常体现，并非险资投资能力出现根本性问题，反而凸显出险企在资产配置结构和会计计量管理上仍有优化空间。他认为，在此背景下，险企要平滑业绩波动、稳定盈利水平，首先需要优化权益资产的会计分类结构，合理平衡不同计量属性下的资产占比，避免FVTPL类资产占比过高导致利润随市场大起大落，同时进一步拉长权益投资的考核周期，不要被短期市场波动干扰长期配置决策。其次要通过多元化资产配置分散风险，在权益资产内部平衡不同板块、不同风格的标的占比，同时搭配固定收益类、另类资产等低波动资产，通过不同资产的收益对冲降低整体组合的波动率。此外，还要逐步完善风险对冲机制，合理运用衍生品工具对冲市场系统性下跌风险，在保留权益资产长期收益空间的同时，降低短期波动对业绩的冲击，最终实现长期稳定的投资回报。安全与成长兼顾！加仓银行股，抢滩港股硬科技 IPO那么，保险资金近期在权益资产端的配置策略呈现出怎样的特点？Wind数据显示，从一季度保险资金加仓情况来看，银行股是其主要的加仓标的。保险资金增持股份数量最多的前10只个股分别为：中国银行、工商银行、兴业银行、中信银行、国电电力、大秦铁路、杭州银行、浙能电力、唐山港及国投电力。其中，银行股占5只，其中个股主要集中在交通运输、电力等行业。不仅如此，港股IPO市场回暖之下，保险资金频繁出现在新股基石投资者名单中。泰康人寿、平安人寿、大家人寿、阳光人寿、新华资产管理等集体入局，覆盖人工智能、半导体、生物医药等硬科技赛道。袁帅表示，银行股的收益特征与险资长期负债的匹配需求高度匹配，是险资在市场波动环境下追求安全边际与稳定收益的必然选择。此外，作为基石投资者参与港股新股发行，通常能够获得优先配售权，避免在公开申购中难以获得足够份额的问题，而且基石投资者往往有一定的锁定期，能够减少短期市场波动的干扰，更符合险资长期投资的定位。“险资选择人工智能、半导体、生物医药等硬科技赛道进行配置，核心是看中这类赛道的长期成长潜力，这类领域符合国家产业升级的方向，未来市场空间广阔。”袁帅称，虽然短期波动较大，但长期来看能够带来更高的投资回报，能够与险资组合中银行股等低波动资产形成收益互补，优化整体组合的收益结构。</section></article>

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