金梓才仍“追光”，张坤减酒加AI，周蔚文买入养殖，科技大震荡下，顶流们在想什么？

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<article><section data-type="rtext">【环球网财经综合报道】三季度，科技成长赛道经历了剧烈波动。指数方面，沪深300下跌12.49%，创业板指下跌27.8%，科创50下跌30.7%，恒生科技指数下跌4.88%。申万一级行业表现上，电子、通信、建筑材料、电力设备等行业表现相对落后，煤炭、石油石化、农林牧渔、银行等行业表现相对较好｡作为观察科技投资风向的重要窗口，公募基金三季报日前密集披露，整体来看，公募对于科技赛道的整体持仓仍保持较高水平，但内部结构正在调整。翻看一些具有代表性的基金经理的最新持仓与四季度展望后，会发现有人坚守科技主线、在细分结构里做腾挪；有人主动收缩拥挤的算力硬件、把筹码转向机器人与周期；还有人在规模大起大落之后，依然选择“换仓不换AI”。张坤、周蔚文、谢治宇的三种不同“加减法”作为二季度开始向科技投资转向的老将代表——易方达基金经理张坤，三季度继续走“加科技、减白酒”的路径。目前由张坤、何一铖、杨思亮一起管理的易方达蓝筹精选，三季度新进新易盛、川投能源；中芯国际、东山精密退出前十大，贵州茅台等白酒持仓继续收缩。在三季度的剧烈调整中，该基金在报告期内净值增长率下跌-4.58，虽然跑输业绩比较基准，但相对回撤表现尚可。<img data-alt="" src="//img.huanqiucdn.cn/dp/api/files/imageDir/755330b58d009e7992a97ef92fbc3eaau1.png?imageView2/2/w/1260" />尽管易方达蓝筹精选过去一年净值有所回撤，但张坤团队对科技前景保持乐观。不仅在该基金新进新易盛等科技标的，其目前唯一独管的易方达亚洲精选，也在三季度大手笔加仓台积电、SK海力士等全球AI半导体。张坤团队判断，三季度科技调整源于上半年涨幅与外围杠杆挤压、AI投入与回报的中长期矛盾，但中长期仍看到Agent落地、C端AI拓展、云收入闭环等积极进展，对四季度科技前景保持乐观。另一位老将是来自兴证全球基金的谢治宇，三季度选择了“高仓位下双向布局”的策略。其中，兴全合宜灵活配置维持约87.57%的股票仓位，港股通持仓占比达44.46%。面对港股医疗板块的大幅上涨，他大幅减仓信达生物、诺诚健华，兑现部分浮盈，同时新进金斯瑞生物科技、药明生物；另外减持中芯国际、增持晶晨股份、立讯精密。<img data-alt="" src="//img.huanqiucdn.cn/dp/api/files/imageDir/c92f09ec0df7e1900039a0715a224b73u1.png?imageView2/2/w/1260" />谢治宇在三季报中表示，未来持续高度认可AI产业的长期趋势，海外巨头调整资本开支节奏属于正常商业决策，并不意味着AI见顶，更看重AI产业的长期需求前景和竞争格局的稳定性，淡化短期预期。中欧基金的周蔚文则明显走出“收缩拥挤、适度转向”。中欧新趋势的权益仓位从二季度的81.72%提升至86.55%，但对中际旭创、新易盛等AI硬件龙头大幅减仓，寒武纪退出前十大重仓；与此同时，牧原股份、长鑫科技、华鲁恒升新进前十大，并将药明康德加仓至第一大重仓，兼顾存储硬科技与养殖、化工等低估值板块。<img data-alt="" src="//img.huanqiucdn.cn/dp/api/files/imageDir/a2f880ccd86100773ab69343a0d007f8u1.png?imageView2/2/w/1260" />周蔚文在三季报中判断，AI部分环节盈利预期充分、交易拥挤，减持海外算力标的，转向HVDC、液冷等明年确定性更强的细分；他同时看好2026年是人形机器人的“商业化验证年”，未来一年或迎来类似“GPT时刻”。杨宗昌冠军基“大换血”、郑希规模缩水近半仍坚守AI易方达的杨宗昌执掌的易方达供给改革、易方达产业机遇，作为今年业绩表现突出的两只产品，三季度进行了幅度罕见的“大换血”。其中，易方达产业机遇前十大重仓股换了9只，仅保留寒武纪一只半导体标的，北方华创、芯原股份等多只科技股退出，药明康德、紫金矿业、西部矿业、潞安环能等9只“新面孔”集体进入，持仓由半导体集中切换至CXO、煤炭、工业金属与机械设备。另一只易方达供给改革的调仓动作也类似。并且两只基金三季度净值回撤均超8%，但依然跑赢业绩比较基准。<img data-alt="" src="//img.huanqiucdn.cn/dp/api/files/imageDir/9be1a9e17489a3a4793be75df7e7fa5fu1.png?imageView2/2/w/1260" />杨宗昌表示，对AI产业发展的前景仍然保持乐观，保持对大模型技术和商业化进展的关注，继续寻找合适的投资机会。同时加大对传统行业优质公司的研究，“短期逆风可能反而带来好的价格”，将继续动态优化持仓，力争提升组合风险调整后收益。同样来自易方达的郑希，则上演了“换仓不换AI”的坚守。今年二季度末，郑希以578.88亿元规模登顶主动权益“公募一哥”，但三季度末降至311.44亿元，缩水近半，背后是净值回撤（报告期内回撤超31%）与基民用脚投票。即便如此，易方达信息产业仍维持86.67%的高仓位，三季度提升AI安全与应用、半导体晶圆及设备产业链配置，降低消费电子配置，东山精密、寒武纪、中微公司退出，长鑫科技、工业富联、沪电股份等新进。<img data-alt="" src="//img.huanqiucdn.cn/dp/api/files/imageDir/f5ff9421202691b56dfb41b441a1b354u1.png?imageView2/2/w/1260" />郑希判断，AI投资正推动全球半导体进入全面供给紧张阶段，国内晶圆厂资本开支上修渐成必选项，国产7nm、14nm设备加速进入商业阶段，国内半导体具备“国产Alpha”属性。展望四季度，他表示，由于三季度相关风险大概率已有所释放，市场或进入震荡阶段，将聚焦基本面更为扎实、估值合理的投资品种，增加配置比例，并在中小市值股票中寻找能超越周期的个股。另一位备受市场关注“以长线业绩立身”的财通基金的金梓才，他管理财通价值动量以来，任职回报高达921.49%，管理规模约436亿元。相比于部分老将向医药、红利的再平衡，金梓才选择不离开“牌桌”，而是用了另一种更极致的方式——产业内部轮动来应对拥挤度。他把“筹码”从最显眼的光模块龙头，推向了PCB上游材料与光器件。财通成长优选新进仕佳光子、太辰光、中际旭创三只光通信股，对新易盛大幅减持，风华高科、博迁新材退出前十大；财通价值动量加仓中际旭创近70%，减持新易盛超45%，同时新进仕佳光子、生益电子。<img data-alt="" src="//img.huanqiucdn.cn/dp/api/files/imageDir/a9e704808f0b20659cef520e3529259eu1.png?imageView2/2/w/1260" />金梓才认为，AI产业叙事逻辑持续深化，AI智能体应用爆发、AI与视频结合，预示AI正更广泛赋能各行业，上游供应紧张仍将延续；只要AI需求高增长仍在，相关环节价格短期难回落，这一轮增长具备真实客户需求。但他同时提醒广大投资者，AI产业趋势虽长期向好，但上游紧缺环节的价格弹性具有周期性，板块波动难免加大。历史业绩不代表未来收益，也建议大家理性看待产品过往表现，充分理解市场波动风险，结合自身风险承受能力评估产品适配度。倡导以长期视角拥抱产业成长，通过均衡配置分散风险。从上述这些颇具代表性的基金经理的三季报来看，不管是老将更强调“结构再平衡”，在熟悉的框架内做加减，还是中生代的坚定AI产业链，一个清晰的信号是：没有人真正看空科技产业的长期价值，分歧只在于节奏与拥挤度。当科技板块“齐涨共跌”的强贝塔时代走向尾声，无论老将还是新生代，拼的可能都已不再单是仓位和赛道，而是对个股基本面与兑现节奏的判断力。（由铮）</section></article>

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