央行:加强逆周期调节 防止通胀预期发散

人民网北京11月16日电(王仁宏)人民银行今日发布2019年第三季度中国货币政策执行报告。

报告指出,2019 年第三季度以来,中国经济运行总体平稳,结构调整扎实推进,投资缓中趋稳,消费、就业总体稳定,物价上涨结构性特征明显。总体来看,稳健的货币政策成效显著,传导效率明显提升。

下一阶段,央行将继续保持定力,把握好政策力度和节奏,加强逆周期调节,加强结构调整,妥善应对经济短期下行压力,坚决不搞“大水漫灌”,并注重预期引导,防止通胀预期发散。

对于三季度以来的LPR改革、全面+定向降准、及汇率“破7”、通胀通缩预期等热点话题,报告也均有涉及。

抓紧研究出台存量贷款利率基准转换方案

8月17日,央行发布改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制公告,推动贷款利率市场化,利率市场化改革取得重要进展。

报告指出,通过改革完善LPR形成机制,疏通市场化利率传导渠道,促进降低企业贷款实际利率的效果初步显现。9月新发放企业贷款利率较2018年高点下降0.36个百分点。

下一阶段,央行将继续做好LPR报价和运用工作,引导和督促金融机构合理定价,进一步打破贷款利率隐性下限,疏通市场利率向贷款利率的传导渠道,并抓紧研究出台存量贷款利率基准转换方案。同时,维护好存款市场竞争秩序,保持银行负债端成本基本稳定。

“全面+定向”加大结构调整引导力度 支持民营、小微企业发展

从货币流通来看,第三季度,央行灵活运用多种货币政策工具保持流动性松紧适度,并在此基础上加大结构调整引导力度,支持民营、小微企业发展。

具体来看, 9 月 6 日央行宣布全面降准 0.5 个百分点,释放资金约8000 亿元,并对仅在省级行政区域内经营的城商行额外降准 1 个百分点,释放资金约 1000 亿元。同时,央行继续通过再贷款、再贴现等工具,发挥引导信贷结构优化的作用。在保持流动性松紧适度,保持货币市场利率平稳运行的同时,发挥好宏观审慎评估(MPA)的作用,将定向降准城商行使用降准资金发放民营、小微企业贷款情况纳入 MPA考核,引导中小银行回归基层、服务实体。

从数据上看,9 月末,M2 同比增长 8.4%,社会融资规模存量同比增长 10.8%,M2 和社会融资规模增速与前三季度名义 GDP 增速基本匹配并略高,体现了强化逆周期调节。前三季度人民币贷款新增 13.6 万亿元,同比多增 4867亿元,多增部分主要投向了民营和小微企业等薄弱环节。企业综合融资成本稳中有降,9 月企业债券加权平均发行利率为 3.33%,较上年高点下降 1.26 个百分点,其中民营企业债券加权平均发行利率较上年高点下降 1.8 个百分点;新发放企业贷款利率较上年高点下降 0.36个百分点。

以我为主 发挥汇率市场自动稳定器作用

今年8月5日,美元兑人民币汇率报7.0507,为2015年“811汇改”后首次“破7”。对此,央行在此次报告中指出,人民币汇率在市场力量推动下破“7”,发挥了自动稳定器作用。

报告指出,9 月末,CFETS 人民币汇率指数为 91.53,人民币汇率预期趋于平稳。人民币汇率以市场供求为基础双向浮动,在合理均衡水平上保持了基本稳定。以我为主,把握好内部均衡和外部均衡之间的平衡,有效应对外部冲击。

接下来,央行将继续在香港常态发行中央银行票据,进一步丰富香港市场短期高等级人民币金融产品,促进离岸人民币货币市场发展,推动人民币国际化。

中国经济不存在持续通胀或通缩的基础

此前,国家统计局公布了前三季度中国经济数据,其中 CPI(居民消费价格指数)与核心CPI的数据变化曾引发市场关于通胀通缩的讨论。

对此,央行在此次报告中提到,中国经济保持平稳发展的有利因素较多,三大攻坚战取得实质性进展,供给侧结构性改革深化,总供求基本平衡,经济增长保持韧性,改革开放有力推进,宏观政策效果逐步显现,不存在持续通胀或通缩的基础。

但同时报告也认为,当前全球经济下行压力加大,主要经济体货币政策空间有限,外部不确定不稳定因素增多。我国发展长短期、内外部等因素变化带来较多风险挑战,国内经济下行压力持续加大,内生增长动力还有待进一步增强,食品价格指数同比上涨幅度较大,未来一段时间需警惕通胀预期发散。

保持定力 妥善应对经济短期下行压力

对于下一阶段的工作,报告指出,中国人民银行将继续全面贯彻党中央、国务院决策部署,紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,实施好稳健的货币政策。

继续保持定力,把握好政策力度和节奏,加强逆周期调节,加强结构调整,妥善应对经济短期下行压力,坚决不搞“大水漫灌”,保持广义货币 M2 和社会融资规模增速与名义 GDP 增速相匹配。

注重预期引导,防止通胀预期发散,保持物价水平总体稳定,坚持用市场化改革方法降低实体经济融资成本,推动银行更多运用 LPR,引导金融机构增加对实体经济特别是民营、小微企业的支持。健全可持续的资本补充体制机制,重点支持中小银行多渠道补充资本,优化资本结构。

协调好本外币政策,处理好内部均衡和外部均衡之间的平衡,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加强风险监测,坚持在推动高质量发展中防范化解风险,精准有效处置重点领域风险。

深化金融供给侧结构性改革,建设现代中央银行制度,健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系,形成供给体系、需求体系和金融体系之间的三角良性循环。

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