中曼石油：全球油田钻探先锋大量订单在手

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<article><section data-type="rtext">虽是冷冬而来，然而石油化工服务领域却春风乍起。11月17日，全球油田钻探先锋中曼石油在上交所上市了，A股油服板块再迎一员新猛将。油服业普亏，中曼一枝独秀，业绩爆发式的增长在过去三年时间国际油价不尽人意，大批油服公司陷入巨亏。披露一季度数据的6家同行业上市公司中5家企业亏损，仅惠博普1家盈利增加，主要是由于2016年收购了专门从事伊拉克业务的DMCC公司40%的股权、合并报表所致。如下图1：然而中曼石油的净利润近三年却始终保持为正，持续高增，呈现爆发式的增长。2014年-2016年，其当期净利润分别为0.6亿元、1.9亿元和3.9亿元，去年中曼石油净利润同比增长105%，一枝独秀。另一项数据显示，自2011年至2016 年，中曼石油国内外钻井工程业务的收入年均复合增长率达到90%，算得是油服行业一股清流。
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 近期，中曼石油公布的财务数据显示，2017年前三季其归母公司净利润达到3.37亿元，同比增长11.68%，营业收入13.32亿元同比增长11.85%。另外，中曼石油预计2017年1-12月营业收入约为16亿元至17亿元，营业收入同比增长0.29%至6.56%;归属于母公司的净利润约为4亿元至4.2亿元，归属于母公司的净利润同比增长1.49%至6.57%。当前，无论是净利润还是从每股收益上，在国内A股共14家采掘服务--油气钻采服务板块上，中曼石油都是排名第一。如下图2所示：何以异军突起?中曼石油海外业务四处开花结果中曼石油成立于2003年，是一家民营油服企业，经历14年的发展，已形成了以钻井工程服务为主线，以钻机装备制造为支撑的业务布局，逐步发展成为一家综合性油田服务总包单位，在海外市场与国际性油服公司同台竞争。从当前国际油价看，石油业仍处于发展的低潮期，油价不尽如人意。国内外诸多油服公司尚处于巨亏的状态，都在寻找生存之路。而中曼石油近几年净利润始终保持为正，逆势增长，这是为何呢?这与中曼石油海外业务拓展快速、四处开花，其海外业务占比较高有着很大关系。近期中曼招股书显示，近3年内，中曼石油营收来源主要来自于钻井工程，钻井工程收入占收入的比重均在90%以上，其营收主要集中在国外中东地区。2016年，中曼石油海外业务营收达到14.81亿元，占比高达93%。据“石油Link”的报道，中曼石油长期在鄂尔多斯盆地从事钻井工程业务并积累了丰富的工程施工经验、技术以及人才。2010年，中曼石油开始瞄准国际市场，并凭借自身高性价比的服务开始在海外承揽布局海外钻井工程业务。在2011年在伊朗中曼石油承接了中石化的雅达瓦兰项目，正式立足中东。2012年，又开始与美国贝克休斯合作在伊拉克的西库尔纳区块开展钻井工程业务，借此打入了公司目前的主战场——伊拉克。2014年起中曼石油开始与俄罗斯天然气工业股份公司、马来西亚国家石油公司联手，在伊拉克的巴德拉与格拉夫区块开展业务，为中曼石油提供了最重要的收入来源，也让中曼石油在油价低迷这三年时间中，年年实现盈利，而不是像大多数油服公司一样深陷亏损困境。2016年中曼石油又与壳牌、巴什石油开展合作，继续扩展伊拉克地区业务。同时，2016年中曼石油开始与EEG和中撒公司合作，在埃及地区开展业务。随着中曼石油在海外业务范围的扩大，其用于境外工程业务的钻机数量不断增长，目前也在尝试进军印度、乌干达、阿尔及利亚等国市场。中曼石油陆续承接了俄气、壳牌、马石油等国际著名石油公司的大包项目，反映出中曼石油具有很强的工程服务能力和项目综合管理能力，是中曼石油业务取得实质性突破的重要标志。作为深耕国外油服市场的代表，目前中曼石油在海外已经拥有7家分(子)公司，遍布中东、西亚、非洲以及俄罗斯等地区，国外业务占比逐年增长。目前已经拥有领先行业的国际市场优势和无限的盈利空间。未来油价将温和复苏支撑油服业，订单在手不惧国际油价巨幅波动虽然短期内石油价格的波动对行业发展造成了一定的影响，但石油产业的重要性决定了世界经济对石油的需求是长期并且是刚性的，从中长期来看，石油产业将呈现持续向好的发展态势。根据国际能源机构出具的《2016年中期石油市场报告》，自2014年起至未来的2021年，全球经济对石油的需求将呈现温和上升的趋势。预测随着经济与世界人口的持续增长，到 2021年全球石油需求将接近102百万桶/日，石油行业在未来期间仍将维持稳定发展的态势。下图3：全球石油需求及变动率、世界GDP增长率油服行业与石油产业相戚相关，同正比关系。当前国际油价现已连续三个月站在50 美元上方，截止到11月23日已接近59美元，市场信心和行业投资有一定程度的温和复苏。因此行业内主流公司与研究机构对未来油价走势持持温和复苏的观点，认为行业已度过最困难的时期有利未来持续勘探开发，因此也对未来勘探开发支出即油服市场持乐观态度，具体如下图4：预计2018年油服行业经营形势依然严峻，油服市场竞争仍然激烈，但随着上游勘探开发资本支出的增加，油服行业经营环境将逐步好转。根据安永出具的《英国油服企业回顾》报告，全球2016 年度油服市场规模为3,910亿美元，未来4年市场规模平均增长率3.8%。安信证券认为，即使未来国际油价发生巨幅波动并不影响石油产业链上中曼石油盈利。究其原因，在于中曼石油手中的客户大订单保证了公司持续盈利。据中曼石油称，按照规划，伊拉克巴德拉区块要完成47口井的施工，截止2016年底仅完成了12口井(其中中曼石油完成10口井)。巴德拉区块要实现其设计的稳产目标，该地区未来建井数量预计在40口以上。中曼石油表示，若其能够顺利完成同俄气签署的二期、三期钻井合同，预计未来在巴德拉区块有较大把握获得更多业务合同。自2011年进入国际油服市场以来，中曼石油的境外钻井工程业务从未停歇，即使在2014-2016年世界油服市场极度低迷的情况下，中曼石油依然完成3个知名客户的钻井业务合同，并且实现收入和利润的增长。早在五年前，中曼石油就提出了走向国际、走向资本运作、走向海洋的三个走向发展目标，同时，将国际化发展战略与成本领先战略和一体化战略高度配合，加大海外市场的扩张步伐，打造领先的国际市场竞争优势，不断拓展中国油服企业在国际市场上的盈利空间，进一步提升石油行业的主导权和领导力。</section></article>

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