日媒:特朗普发言引发汇率波动 日元今后可能大幅升值

【环球网综合报道】《日本经济新闻》8月31日报道称,汇率行情因贸易摩擦和特朗普“美元升值对美国不利”的发言而出现波动。要预测中长期的汇率走势,需要考虑在美日物价差持续扩大的背景下,潜在的日元升值压力。

过去20年日美的消费者物价差实际上超过5成。观察日美消费者物价的走势,不禁大吃一惊。美国物价持续上涨,而日本经历长期通货紧缩,物价基本原地踏步。

从购买力平价的角度看,通胀率较高国家的货币,会因为购买力下降而导致价值降低。由于汇率是2个国家货币的交换比率,所以因通胀而价值降低的货币从长期来看会出现贬值。

20年前的1998年,日元兑美元汇率为1美元=140日元左右,现在为1美元=110日元左右。虽然日元不断升值,不过从双方的物价差来计算,1美元=90日元至95日元也不足为奇,美元贬值(日元升值)并未被充分反映在汇率中。这就是为什么日本人去美国旅行,会惊讶于美国的物价之高。

考虑了物价差的汇率才是实际汇率。具体来说,假设从物价差来看日元应该升值3成,而日元只升值了2成的话,那么实际汇率为日元贬值1成。

这一实际汇率并不仅是一国的汇率,而是开展贸易的众多国家整体的综合实际汇率。相比名义汇率,观察实际有效汇率才能更准确掌握汇率对外汇水平和贸易的影响。

不少市场相关人士指出,“虽然实际有效汇率偶尔会出现波动,不过从长期来看将恢复平均水平”(日升基础研究所的井出真吾)。市场相关人士认为,无视货币价值变化的货币升值或贬值只是暂时性的,不会永远持续。

在日本的实际有效汇率出现历史最严重日元贬值的2015年6月,日本央行总裁黑田东彦表示,“日元可能不会继续贬值太多”。日本瑞穗银行的唐镰大辅指出,日本如今的实际有效汇率依然处于很低水平,“从实际有效汇率来看,日元是主要国家中最弱势的货币”。

一方面,目前美元的实际有效汇率与过去20年的平均水平相比上涨了1成左右,这就是特朗普认为“美元强势”的原因。

美国财政部1年发布2次汇率报告,主要就是基于实际有效汇率进行讨论。美国4月发布的报告指出“日本的实际有效汇率和过去20年的平均水平相比降低了近25%”,认为日元过度贬值。

日本对美国的货物贸易顺差额占美国贸易逆差总额的不到1成,占比仅为中国的一半左右。因此,当前美国为化解贸易逆差,把矛头对准中国。然而值得注意的是,今后矛头可能转向实际有效汇率大幅贬值的日本。

关于日本的实际有效汇率,有声音指出“日元过度贬值已经持续了5年左右,没有回到平均水平。在国际竞争力下降的背景下,(日元的实际有效汇率)回归平均水平的理论不再适用”。的确,和过去相比,日本企业推进海外生产等也成为日元难以升值的主要原因。

但是过去5年日本在央行总裁黑田东彦的主导下,实施了强有力的货币宽松政策。同期世界经济持续增长,在追逐高风险资产时容易被抛售的日元持续被过度压低。认为当前状况将持续下去的想法或许很危险。

被抑制的日元升值岩浆将在何时涌出呢?日本瑞穗银行的唐镰大辅指出,“美国的加息将逐渐接近可能使经济冷却的水平。与此同时,资金从新兴市场流出,规避风险的时刻不久将会到来。到时日元的价值或许会被大幅修正”。

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