上市公司竞争优势是投资收益重要来源

证券时报记者 李树超

“恰如费雪在《怎样选择成长股》中所提到的,保守型投资人夜夜安枕。这位投资大师在选股中首要关注的是公司的竞争优势及其形成原因,因为竞争优势是公司持续获得超额收益的源泉,这也是我投资选股最看重的指标。”天弘文化新兴产业股票基金经理田俊维说。

Wind数据显示,截至6月25日,天弘文化新兴产业股票基金今年以来累计回报49.58%,在同类主动股票型基金排名中位列第5,大幅跑赢大盘;2018年,在股票基金几乎全军覆没的情况下,该基金全年下跌14.77%,远低于沪深300指数25.31%的跌幅。天弘文化新兴产业基金的业绩走势整体呈现出抗跌和领涨的特点。

投资以精选个股为主

田俊维认为,作为股票型基金,天弘文化新兴产业仓位调整的空间不大,超额收益主要来自于选股。在选股上,他青睐行业空间大、竞争优势强、管理层优秀的上市公司,在具体投资层面,他会赋予公司竞争优势以更大的权重。“好公司的标准大同小异,有些人会赋予行业选择更大权重,就我个人而言,我首要看重的是公司的竞争优势,把竞争优势作为好公司最重要的指标。”

好公司还需要好价格。在田俊维看来,最理想的状态是以便宜或合理的价格买入好公司。然而,在实际投资中又好又便宜通常难以兼顾,如果两者存在矛盾,他会选择以合理、不是太贵的价格去买好公司,毕竟可以通过公司成长来消化估值压力。对于便宜但不好的公司,他认为可能存在“价值陷阱”,需要回避。

数据显示,天弘文化新兴产业基金前十重仓股占基金净值比例,近6个季度整体呈现攀升的势头。谈及投资集中度抬升,田俊维表示,一是好公司的选择是逐渐验证、标准提升的过程,通过对公司质地不断验证,加上自身认知水平的提升,对好公司的要求也会有所变化,因此,核心备选股票池的股票数量变少,持有比重提高;另一方面,上半年大盘涨幅可观,基金对部分达到或超过目标价的个股相应进行了减持,把仓位转移到估值偏低或仍有上升空间的公司,这也会导致持股集中度提高。

以深度思考

挖掘投资价值

田俊维拥有9年的投资研究经验,2010年~2013年,先后任申银万国证券、安信证券传媒与互联网行业研究员;2013年6月起任天弘基金TMT行业研究员,2017年8月起任天弘文化新兴产业股票基金经理。多年从事卖方研究的工作,田俊维更加重视在投资中的深度研究和草根调研。

“投资一方面要分析公司的财务,案头工作很重要,但有些信息自己作为消费者也会有直观感受。我喜欢草根调研,比如逛超市时看看柜台牛奶的生产日期,以此推算货品周转情况,如果超市囤货都是快到期的,产品周转可能就不太乐观。”他说。

田俊维表示,针对一些投资标的要做好持续跟踪,随着自身理解的深入,投资观点也会发生演进,个人投资体系也在逐步完善。现阶段更看好优势企业较多的新兴消费和医药行业。

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