专家否定货币超发稀释全民财富称钱经花未必好

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<article><section data-type="rtext"><img src="//himg2.huanqiucdn.cn/attachment2010/2012/0703/20120703111549617.jpg?imageView2/2/w/1260"/><img src="//himg2.huanqiucdn.cn/attachment2010/2012/0703/20120703111549772.jpg?imageView2/2/w/1260" data-alt="中山大学岭南学院副院长、金融系主任陆军"/>中国货币量世界第一 “货币量/GDP比”冠绝全球 货币超发现象引起广泛关注中山大学岭南学院副院长陆军认为“发多少货币合适”关键看能否控住通胀率“超发货币稀释全民财富”，这无疑是近期网络世界公众参与度最高的严肃议题之一。用老百姓的话说，“钱越来越不值钱了”：房价依旧很高，物价始终在涨，ATM机里取出的钱越来越“新”也越来越不经花了。那么，从严谨的专业角度分析，老百姓的判断是否有理？统计数据是否支撑“货币超发严重”的传言？文/表 本报记者 张强“听到了印钞机的声音”“吴敬琏：中国1990年的货币总量为1.53万亿，2011年89.56万亿，21年翻了58.53倍。美国货币总量同期只增加了1.99倍。这样超发货币稀释全民财富，是一种隐性抢劫。”这段话近日在网上流传甚广。记者考证发现，这段话并非经济学家吴敬琏所言，不过吴敬琏前阵子的确在公开场合谈过货币超发问题。据悉，吴敬琏日前在某论坛上指出：“我国有3.2万亿美元的国家外汇储备，是国家花25万亿元央行货币购买的，（经过商业银行的一系列存贷款操作），创造的货币购买力大概是100万亿元人民币左右。经过一段滞后期，它将表现为资产价格、房地产价格飞涨；持续一段时间以后，通胀显现。”“我听到了印钞机的声音。”有网友如是评论这则假借吴敬琏之口传播的信息，借助网络，“货币超发”这个专业术语被众多的“业外人士”所关心和讨论。为了理清头绪，记者专访了中山大学岭南学院副院长、金融系主任、中国金融学会理事陆军教授。“CPI合理，就不能说发多”记者：“钞票印得太多了”，这种说法成立吗？陆军：这个提法不是太严谨，经济学上使用的是“货币”的概念，钞票货币。货币=现金+银行存款。我们俗称的钞票就是现金，它只是货币的一种。“钱发得太多了”“钞票印得太多了”，也有可能是存款增长过快的缘故。今时今日，大量交易不用现金结算，而是通过以活期存款为后盾的支票、信用卡等方式转账。从趋势看，经济金融越发达，用现金交易的比重就越小影视剧里，打开装满现金大钞皮箱的人，通常是黑社会老大或者非法交易人士。有些国家还禁止大量使用现金。记者：增发多少货币是合适的？陆军：随着经济的增长，包括钞票在内的货币作为流通工具自然会相应增多。发多了，会引发通胀；发少了，交易不方便。发多少合适？经济学上有理论公式，视GDP增长率、通胀预期和货币的流通速度而定。改革开放30多年以来，我国的货币供应量远大于根据理论公式推算出的结果。不过，抛开公式，货币供应量还要根据经济稳定增长的需要而定。根据改革开放以来的经验数据，广义货币（现金+存款）的同期增速如果低于14%，经济下行的压力就会变大就像最近这几个月。所以说，在一定程度上，货币发少了，同时也意味着经济增速放缓了。我认为，判断货币是否发多了，主要看通胀率、看CPI（消费物价指数）。上个月的CPI只有3%，根据我国三十多年来经济的高速增长，并结合CPI来观察，中国的货币供应似乎控制得不差。“3倍于美国自有原因”记者：我国目前的广义货币量已达90万亿元，全球第一；年GDP不到50万亿元，货币量与GDP的比值全球第一，明显高于发达国家，对此你怎么看？陆军：90万亿÷50万亿=1.8，美国的这个比值是0.63。也就是说，同样创造1元钱的GDP，美国只需要发6毛多钱的货币，中国却需要发1.8元货币。相差悬殊，但其中自有原因。举个例子：在市场化以前，中国存在大量没有商品化的产品、服务，比如，过去住房分配不要钱，看病不要钱，读大学不要钱，现在这些都要钱了，这些产品、服务商品化之后就需要额外的货币来支撑它们的交易。而且，我国实行结售汇体制，出口企业把赚到的外汇卖给央行兑换成人民币，央行被迫不断投放货币，外汇赚得越多，本国货币投放越多，总量巨大央行也采取了一系列办法去对冲。总之，原因是多方面的，但我的观点很明确：货币是否发多了，主要看通胀率、看CPI。这30多年以来，除了1988年~1989年、1993年~1995年等个别年份，我国的物价总体上控制得还可以。老百姓可能明显感觉到这几年房价涨得比较快，但住房是投资品不是消费品，房价不能算入消费物价指数。我们同时要注意到，彩电、手机等产品不仅没有变贵，反而越来越便宜。记者：“铁公基”助长了货币增速，这似乎是个公认的事实。陆军：是的。但集中上马“铁公基”是特殊背景下的特殊决策，而且这些项目中很多并非基于经济上的考虑，没有去算经济账，造成的浪费最终由老百姓埋单。中国经济的资源使用效率低下，腐败等社会现象使货币使用效率偏低，这也是货币发行量与GDP之比偏高的重要原因。我看到报道，一个市价几十元的火车配件，采购价高达几千元。“钞票不是央行想印就印”记者：增发多少货币，决定权在谁？陆军：钞票不是央行想印就能印的，货币供应是经济运行的结果，要适应经济发展的需求、适应商品交易量。央行投放货币，取决于商业银行贷款的增长，而后者又由企业和公众的行为决定。增发货币，在某种程度上并不取决于央行及其管辖的印钞厂。当然，央行是货币政策的制定者和执行者，它可以决定政策的宽紧。记者：豆你玩、蒜你狠……近年来这些食品轮番大幅涨价，有人认为这是货币超发的结果。陆军：我认为，这主要是投机炒作的结果。他们为什么不去炒蔬菜和水果？因为蒜姜绿豆这类食品易于保存。他们手头有钱，股市不景气，收藏品、黄金投资风险大，其他投资机会又相对较少，所以就时不时地炒一炒食品。"钱更经花’未必是好事”记者：有人说货币超发是“劫贫济富的隐形税负”，你怎么看？陆军：如果货币增速过快带来严重的通胀，我们就可以认为这是“不合理的货币超发”，这进而就会造成收入的再分配。普通老百姓收入不高，通常把为数不多的闲钱存在银行，一旦通货膨胀，财富立马缩水。富人却有其他的财富保值方式，投资房地产、收藏品等等，不仅保值，甚至还有可能跑赢通胀。经济不能太热，太热了会通胀；也不能太冷，太冷了就没就业岗位，很纠结。财富分配不公是个“分蛋糕”的问题，只要有一定的经济增长，各个阶层多少都能分到点；失业率高对弱势群体来说却是个“有没有蛋糕”的问题了，“有饭吃”总比“没饭吃”好。记者：也就是说，“钱越来越经花”未必是好事？陆军：有些国家经济不景气、不增长，所以相当长的时间内没有通胀，比如日本，研究表明，适量的通胀对日本经济有好处。物价跌未必是好事，说明需求不旺；但物价也不能涨得太快。横向对比各发展中国家去年的通胀率：巴西约为5%，南非约为6%，越南18%，阿根廷超过20%……中国去年的通胀率是4.5%，在继续保持高增长的同时通胀率也控制得不错。其实，发达国家没那么好，我们也没那么差。你看现在的欧洲，西班牙和希腊的失业率都超过10%，西班牙年轻人的失业率高达20%。在欧洲，不少顶级名牌大学的毕业生找工作也困难，而从我们中大岭南学院应届毕业生今年的就业情况来看，几乎都找到了很不错的工作。叶檀：稀释全民财富为国企堵漏金融衍生品猛于货币超发经济学家叶檀长期关注货币超发问题，她曾指出：“央行试图用低息甚至零利率再贷款等隐性通胀办法，解决中国的隐性财政赤字。”“1989年~2003年，累计补贴国企亏损5632.45亿元。工行、农行在剥离不良资产时，分别与财政部建立了损失类贷款2460亿元和8000多亿元的共管账户……事实上，在改革过程中，我们不断用量化宽松的货币稀释全民财富为国有企业堵漏。”关于中美货币供应量的问题，叶檀也曾撰文解析，在她看来，货币超发在中国固然是个大问题，但美国的“货币量/GDP比”看似极低，却另有更大的危机：金融衍生品泛滥。2008年全球金融海啸前后，美国的金融衍生品市场规模竟然是其GDP的40倍。“可怕的数字！可见，美国的纸面货币比中国只多不少，如果中国未来发展金融衍生品，则账面上的货币不知道会是今天的几倍。美国的金融衍生品财富不进行消费倒也罢了，一旦纸面财富进入真实消费领域，泡沫不崩溃才怪。”数据表明：“货币超发”未必造成通胀物价下跌或伴随增长放缓改革开放以来，我国始终保持两位数的货币增发率，货币增发速度始终快于GDP的增速。1984年，我国广义货币增长率高达39.12%，但通胀率只有2.75%，且实现了15.18%的高增长。1994年，我国广义货币增长率高达34.53%，通胀率同步高至惊人的24.09%，经济增长率也高达13.09%。1998年~1999年，我国广义货币增长率急剧放缓，物价下跌，但经济增速为1990年以来最低。</section></article>

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