投资提速 拯救经济失速

在二季度GDP同比增速跌至7.5%后，中央政府先后提出了支持铁路、城市基础设施、棚户区改造、4G、环保等领域的投资，以期通过加大这些领域的投资来挽救宏观经济失速。“要保证有限的政府投资投向经济社会发展的重点领域和薄弱环节。”国家发改委主任徐绍史日前公开表示。而他所说的重点领域即为棚户区改造以及铁路、“断头路”等基础设施建设。实际上，基建投资同比增速在2012年2月跌至-2.36%之后，发改委便加快了项目的审批速度，随后基建投资增速一路回升至今年3月份25.6%高点。

巴菲特在中国害人不浅

下半年要拉动经济只能依靠追加投资，在政府定向支持领域中，目前较为清晰的铁路投资目标已确认，中国铁路总公司本周四(8月8日)称，从年内6500亿元追加100亿元，而并非早前所传的追加400亿元。4G投资下半年则将追加150亿元，棚户区改造今年计划套数目标与去年基本持平，约为304万套。至于环保投资和城市基础设施建设方面，政府部门的表述则比较笼统，环保部部长周生贤曾在7月底表示，今后五年中国政府将以每年增加千亿元的较大幅度增加环保投入。不过这千亿元投资业内称是广义的环保投资，主要是指城市绿化和生活垃圾设施等，大部分属于基础设施领域。

房地产投资是稳增长的另一重要着力点。近期召开的中央政治局会议没有强调“坚持房地产调控不动摇”，而是改为“促进房地产市场平稳健康发展”。这一态度的转变被业内认为可能是中央政府重视房地产对于经济增长的拉动作用。自去年9月以来，百城房价已出现连续14个月上涨，一线城市更是呈现高达两位数的增长，与之相应的房地产投资增速也维持高位。中原地产市场研究部总监张大伟对记者表示，政府目前能维持房价环比微涨就不错了，继续打压房地产市场的概率并不大。而证监会本周五表态有关上市房企再融资口径没有变化，这意味着房地产企业股权融资放开只能是意淫。“今年上半年融资环境要比去年差些，而下半年可能要比上半年紧些。”张大伟表示。

实际上，这种放权撬动社会资本参与的过程注定缓慢。从货币政策的空间来看，目前的制约因素与去年下半年相比在于：一是房价已处于新一轮上涨周期的高位;二是下半年通胀存在潜在上行压力，猪肉和蔬菜价格从5月之后已经开始反弹，7月份CPI同比上涨了2.7%，其中食品类涨幅为5.0%，拉动CPI上涨了1.6%。“稳增长”的政策基调可能使货币政策边际松动，但空间十分有限。海通证券报告称，即使稳增长的城市基建等投资领域资金有保障，但由于整体融资增速下降，也会对其他领域投资产生挤出效应。

综合业内资深人士的看法，今年10月份即将召开的党的十八届三中全会将成为重要的政策分水岭，相关受益于政策的板块或会在会议召开前开始提前表现。最近政策暖风频吹A股，中央政府再次以城镇固定资产投资来拯救经济失速，其中蕴含的结构性机会值得投资者关注。近期国务院提出了加强城市基础设施建设的六大部署，主要涉及到市政地下管网建设和改造，供水供气、垃圾污水处理、地铁、轻轨系统建设城市桥梁安全检测和加固改造以及智能电网建设等。

"宽进严管"理念带来A股生态变化

嗅觉敏锐的机构已经在上述领域挖掘出其中的细分行业机会，比如通信4G(本期“行业热点”有专文阐述)、环保、家电、汽车、建筑建材等。“从政府出台的政策中可以看出，投资方向主要集中在一些城市建设的薄弱环节，同时许多行业也是具有一定科技技术含量的领域，我认为其中的投资机会也会比较显著。”上海禾和投资管理中心首席执行官景晓芸最近逐步从创业板中撤出资金，开始布局一些周期类个股。

值得注意的是，近期管理层对地产行业的态度也出现了明显转变，先是在工作会议上对房地产“首次表态、未提调控”，随后就是上市房地产企业再融资的开启，2010年初以来，管理层以停止资本市场对房企的再融资作为一种行政化干预措施，3年多来房企重组申请和再融资审批相继暂停，但近期新湖中宝、宋都股份纷纷公告再融资消息刺激了地产股集体飘红。长江证券地产业分析师刘俊认为，再融资开闸流露出房地产调控加速向市场化回归的迹象，但是也预示着土改和房产税等长效机制可能迅速跟进。

也就是说倘若政策整体松动，地产股有望迎来估值修复走势。上半年虽然宏观经济整体回落，但房地产各项指标相对较好，1~6月房地产开发投资累计同比增速均能保持在20%以上，这是确保经济增速软着陆的关键。机构认为，在宏观经济下行的大背景之下，作为国民经济支柱行业的房地产板块因有可能出现政策的正面对冲效应，更应被视为防御性行业来看待。

这次政府提出的城市建设中有一个重要的环节就是城市污水处理，涉及到污水净化、污水循环利用以及地下管网的建设。7月初，环保部正式启动2013年“中国生态城乡行——美丽中国行”活动，全面摸排各地低碳节能产业的现状与问题，而继“大气十条”规划发布后，污水治理方面的规划也提上日程，相关污水治理政策有望在下半年公布，业内预计这将启动约2万亿元以上的污水治理市场。

目前A股上市公司里，纳川股份主营地下排水管网，是国内产能最大、销量最大的HDPE缠绕增强管生产厂商，产品主要应用于城市污水处理配套管网，今年上半年公司业务量大增，创历史新高，预告业绩为“净利润约5569.2万元~6426万元,增长30%~50%”。其他从事管材管件的上市公司如伟星新材、永高股份中报业绩同比明显回升，营收增速增幅约在15%左右，略超过了市场预期。

从今年以来获批的基建项目来看，城市轨道交通建设占绝对大头，据不完全统计，目前已批准建轨道交通的城市达36个，2020年我国轨道交通规模将达到近6000公里，轨道交通方面的投资更将达到4万亿元。与城轨建设相关的个股特锐德，今年6月份中标青岛地铁开关柜项目，宣布正式进入地铁领域，公司在电力设备方面有丰富的设计和运行经验。另外，卧龙电气是目前国内地铁成套整流牵引设备龙头，国电南瑞则是地铁综合监控系统领导者。

智能电网建设开始进入爬坡阶段，机构预计未来5年智能变电环节市场有20%~25%增长，智能配电环节市场超30%增长。配电网建设中要用到的智能开关柜和高效节能变压器也已经有产业规模。典型代表公司有国电南瑞、国电南自、置信电气、许继电气、思源电气、科大智能等。比如，置信电气最近与环保部对外合作中心在北京签署合作协议，双方将在节能环保金融服务、节能环保咨询服务和节能环保产业服务领域密切合作。投资者可以密切关注智能电网行业的机会。